À medida que o otimismo de negócios morre, os SPACs podem ter um futuro surpreendente como investimentos de renda fixa

De 2019 a 2021, alguns SPACs estavam entre os investimentos mais quentes, procurando trazer empresas de crescimento atraentes e indescritíveis para o mercado e recompensando seus patrocinadores generosamente no processo. No entanto, infelizmente para muitos SPACs, o desempenho dos investidores depois de encontrar um acordo foi ruim.

Agora, em 2022, os investimentos em crescimento estão em desuso em um mercado em baixa. Capital Social, que foi um dos primeiros campeões da tendência SPAC esperando que eles substituíssem o IPO, anunciou planos para “desacelerar” dois SPACs. Claro, vale a pena notar que Atividade de IPO caiu drasticamente em 2022 tão bem.

No entanto, apesar do amplo pessimismo, os SPACs podem agora proporcionar retorno aos investidores. Só não era o que os patrocinadores esperavam. Os SPACs podem se acumular relativamente bem como ativos de renda fixa de curta duração.

Rendimentos de curto prazo atraentes

Juliam Klymochko, gerente de portfólio do Accelerate Arbitrage Fund, que possui mais de 200 SPACs, explica como isso funciona. Hoje, “98% dos SPACs estão sendo negociados abaixo do dinheiro em confiança”, diz ele. Isso significa que um investidor pode essencialmente manter $ 10 de valor por $ 9.84, nos cálculos atuais de Klymochko para o SPAC médio.

Então, independentemente de um SPAC liquidar ou votar em um acordo ou votar para estender, você deve ter a opção de resgatar e receber o valor mantido em confiança. Obviamente, um desconto de 1.6% pode não parecer muito atraente, especialmente se um SPAC tiver muitos meses até uma oportunidade de resgate.

No entanto, os movimentos recentes nas taxas de juros criam a oportunidade potencial. As taxas dos Bilhetes do Tesouro, onde a maioria dos SPACs investem o seu dinheiro, aumentaram substancialmente, pagando actualmente cerca de 4% por um Bilhete do Tesouro a 1 ano.

Isso significa que o valor do SPAC pode crescer além do valor inicial de US$ 10, enquanto eles procuram negócios e recebem juros enquanto esperam. Você pode receber um desconto hoje em um investimento que rende cerca de 4%. Claro, há mais complexidade aqui do que com outros investimentos de renda fixa, e sua visão sobre o caminho da inflação também importa, mas os SPACs podem estar se tornando um investimento inesperado semelhante a renda fixa.

Portanto, os SPACs podem ter o potencial de ganhar mais do que letras do Tesouro, um mundo de renda fixa onde até 1% extra de retorno pode realmente importar. Além disso, ainda há a chance de que alguns desses SPAC encontrem um acordo atraente para os investidores em meio às avaliações de mercado em baixa de 2022. No entanto, em 2022, o desempenho dos acordos SPAC geralmente foi ruim e muitos investidores estão optando por resgatar em vez de abraçar negócios, o que muitas vezes tiveram um desempenho ruim.

Imposto de recompra apresenta risco

Um risco recente e inesperado para os SPACs é a imposto de recompra recente, que, como parte da Lei de Redução da Inflação, cobra da empresa 1% do valor de qualquer recompra a partir de janeiro de 2023. Essa lei não se destina necessariamente a tributar os SPACs quando eles devolvem dinheiro, mas alguns podem ter que pagá-lo dadas as interpretações atuais de a legislação. Nesse caso, a questão é se os investidores ou patrocinadores arcam com o custo.

O imposto de recompra pode prejudicar os retornos para aqueles que consideram os SPACs como um investimento do tipo de renda fixa. Aqui Klymochko reconhece a incerteza. Ele vê alguns patrocinadores se adiantando nessa questão em sua documentação de extensão, e os SPACs domiciliados em Cayman não devem ser responsáveis ​​pelo imposto. Ainda assim, SPACs domiciliados em Delaware podem ser.

No entanto, SPACs anteriores com proteções mais vagas para investidores em seus registros S-1 podem usar dinheiro que, de outra forma, iria para os investidores para pagar qualquer imposto de recompra. Quando você estiver analisando os rendimentos potenciais em dinheiro, esses detalhes serão importantes.

Garantias

Então, como investimentos muito mais especulativos, os warrants SPAC também podem parecer interessantes. Eles normalmente dão a opção de comprar ações a um preço fixo após a ocorrência de um negócio, capturando muito potencial de alta se as coisas correrem muito bem.

É claro que as coisas não estão indo muito bem e 2022 tem sido um pesadelo para os mandados SPAC, agora com 83% no acumulado do ano. No entanto, o SPAC médio está sendo negociado como se houvesse 80% de chance de um SPAC não encontrar um acordo na avaliação atual de Klymochko. Isso é baixo em comparação com a história e, portanto, a menos que vejamos uma onda massiva de resgates, o que é possível, pode haver algum valor nos warrants SPAC.

O fim de um boom

Assim, o boom do SPAC dos últimos anos claramente acabou. No entanto, os SPACs podem ter uma configuração interessante como investimentos de renda fixa para aqueles que desejam mergulhar nos detalhes. Existe até um argumento de que certos warrants SPAC podem ter preços conservadores, com base na história, para o investidor mais aventureiro. No entanto, os warrants ainda podem cair para zero quando nenhum acordo for encontrado.

No entanto, isso mostra que estamos em um mercado de baixa. Os SPACs mostraram alguns retornos de capital de crescimento tremendo para certos negócios apenas alguns anos atrás, mesmo que temporariamente. Agora os SPACs podem ser melhor tratados como uma opção de renda fixa pelos investidores no ambiente atual. Os tempos mudaram.

Fonte: https://www.forbes.com/sites/simonmoore/2022/09/23/as-deal-optimism-dies-spacs-may-have-surprising-future-as-fixed-income-investments/