Jeremy Grantham alerta para uma queda de 17% no S&P 500 este ano

(Bloomberg) -- O estouro da bolha nas ações dos EUA está longe de terminar e os investidores não devem ficar muito animados com um forte início de ano para o mercado, alerta Jeremy Grantham, cofundador e estrategista de investimentos de longo prazo da OGM.

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Na verdade, o gerente de dinheiro de 84 anos calculou que o valor do S&P 500 no final do ano deveria ser de cerca de 3,200, disse ele em um documento publicado na terça-feira. Isso equivaleria a uma queda de quase 17% no ano e um declínio de 20% no ano em relação aos níveis atuais. Grantham acredita que o índice provavelmente ficará algum tempo abaixo desse nível durante 2023, incluindo cerca de 3,000.

“A gama de problemas é maior do que o normal – talvez os maiores que já vi”, disse Grantham em uma entrevista de Boston.

“Há mais coisas que podem dar errado do que coisas que podem dar certo”, acrescentou. “Há uma chance definitiva de que as coisas possam dar errado e que possamos basicamente fazer com que o sistema comece a dar errado completamente em uma base global.”

Grantham, que há muito é um dos ursos mais conhecidos de Wall Street, também não descarta a ideia de que o índice de referência possa cair para cerca de 2,000, o que ele diz que seria um "declínio brutal".

As estratégias de valor lutaram com retornos medíocres na década seguinte à crise financeira global, já que as ações de crescimento lideraram o mercado de alta mais longo já registrado nos EUA. Mas agora, enquanto o Federal Reserve tenta domar a inflação elevada com aumentos agressivos das taxas de juros, as estratégias de valor estão desfrutando de um renascimento. A GMO Equity Dislocation Strategy, que é comprada em ações de valor e vendida em ações que a empresa vê como sendo avaliadas em “expectativas implausíveis de crescimento”, ganhou quase 15% no ano passado até novembro.

O valor funcionou “muito melhor” no ano passado e superou o crescimento durante esse período. Antes disso, o crescimento teve uma corrida sólida de 10 anos, embora o valor tenha superado nas décadas anteriores, disse Grantham. “Na faixa de valor versus crescimento, o valor ainda é muito mais atraente do que o crescimento”, explicou. “Já está na metade do caminho, mas ainda é mais barato.” As ações de valor podem superar as de crescimento em 20 pontos percentuais nos próximos um ou dois anos, acrescentou.

Quanto ao que pode ser atraente atualmente, Grantham diz que um investidor pode dividir as ações de valor em quatro quartis. O terceiro grupo — formado pelos “bastante baratos” — se saiu bem no ano passado e não é mais superatrativo. Mas o quartil mais barato, que não teve o melhor ano, pode estar posicionado para se manter melhor. “Vai ser muito bom”, disse.

Grantham vê o processo de mais dor no mercado de ações ocorrendo agora como semelhante ao estouro de bolhas após outras raras “explosões de confiança do investidor”, como em 1929, 1972 e 2000. Embora muitos atribuam a queda das ações do ano passado à guerra em A Ucrânia e o aumento da inflação, ou o crescimento reduzido do Covid-19 e os consequentes problemas na cadeia de suprimentos, Grantham acredita que o mercado deveria receber uma punição independentemente.

Enquanto a primeira e “mais fácil” etapa do estouro da bolha já passou, Grantham diz que a próxima fase será mais complicada. A força sazonal do mercado em janeiro e durante o período atual do ciclo presidencial pode manter o mercado aquecido no início do ano.

“Quase qualquer alfinete pode perfurar uma confiança tão suprema e causar o primeiro declínio rápido e severo”, escreveu ele. “São apenas acidentes esperando para acontecer, o oposto do inesperado. Mas, depois de alguns comícios espetaculares do mercado de baixa, agora estamos nos aproximando da fase final muito menos confiável e mais complicada.”