Opinião: A festa acabou: o Fed e o Congresso retiraram seu apoio de trabalhadores e investidores

O estímulo maciço sem precedentes do passado recente foi substituído por um amortecimento maciço sem precedentes da renda e da riqueza. Os salários não estão acompanhando a inflação e a classe investidora está ficando nervosa e defensiva.

O barulho que você ouve é o som de cintos sendo apertados.

Política fiscal e monetária negativa

A política fiscal já se tornou fortemente negativa, puxando para baixo uma economia que antes impulsionava. O apoio à renda concedido a trabalhadores, empresas e governos locais foi retirado. É hora de ficar por conta própria. Depois de adicionar mais de 5% no primeiro ano da pandemia, a política fiscal subtrairá cerca de 2.5% ao ano do crescimento nos próximos dois anos, diz a medida de impacto fiscal do Hutchins Center.

E agora o Federal Reserve está nos dizendo claramente que a Era do Dinheiro Livre acabou. O presidente do Fed, Jerome Powell, acaba de anunciar a última chamada. A tigela de ponche não será reabastecida desta vez. É hora de fechar o Salão do Banco Central.

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A possibilidade de um pouso forçado não pode ser desconsiderada.

Faz tanto tempo desde que o Fed fez isso. O Fed que a maioria dos investidores conhece é aquele que sempre sustenta os preços das ações sempre que sente o cheiro de um mercado em baixa. Mas com a inflação em 7.1% no ano passado, o Fed está de volta ao modo Paul Volcker completo. Pelo menos, é isso que Powell quer que acreditemos.

Acompanhe a história completa da inflação no MarketWatch.

Causas da inflação

Para ser claro, grande parte do nosso problema de inflação realmente decorre do choque maciço na oferta e na demanda que teve pouco a ver com política monetária, taxas de juros
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ou oferta de dinheiro. Muitas coisas custam mais agora porque o COVID interrompeu todas as frágeis cadeias de suprimentos globais que o capitalismo financeiro multinacional moderno uniu para conectar mão de obra barata e matérias-primas aos mercados nas economias avançadas e emergentes onde vivem as pessoas com dinheiro.

Veja de onde veio a inflação em 2021

Você quer um carro, mas não consegue comprar um porque Taiwan não pode fabricar ou entregar chips de computador suficientes para satisfazer a demanda. Levará tempo para construir a capacidade e reconectar as cadeias de suprimentos, mas a gratificação atrasada é uma arte perdida. Nós nos acostumamos a conseguir tudo o que queremos no exato instante em que desejamos. Então, pagamos o que custe para obtê-lo agora.

O COVID também distorceu os padrões usuais de gastos. Com menos acesso a serviços presenciais, como viagens, entretenimento e recreação, as pessoas naturalmente compraram mais coisas – bens duráveis ​​– para substituir os serviços que desejavam, mas não podiam mais desfrutar.  

Mas uma parte do nosso problema de inflação é o desequilíbrio clássico de muito dinheiro perseguindo poucos bens e serviços. A recessão do COVID foi a primeira crise na história que deixou a maioria das pessoas mais ricas do que antes. O Congresso injetou trilhões em contas bancárias de famílias e empresas. O Fed injetou trilhões em saldos de reservas, e parte disso foi para os mercados financeiros. E o mundo das criptomoedas criou trilhões a mais do nada, a moeda fiduciária definitiva.

A política fiscal apoiou os rendimentos da classe trabalhadora, enquanto a plena fé e o crédito do Federal Reserve estavam por trás das carteiras da classe investidora. Todos se sentiram mais ricos e gastaram assim.

O “problema” de muito dinheiro está sendo resolvido, antes mesmo do primeiro aumento das taxas de juros.

Renda real caindo

A renda agora está caindo como uma pedra. A maior parte do apoio que o Congresso forneceu no ano passado e no ano anterior foi retirado. Os rendimentos reais disponíveis (ajustados pelo poder de compra) caíram a um ritmo anual de 5.8% no quarto trimestre e devem cair ainda mais no primeiro trimestre, à medida que o crédito fiscal reembolsável para crianças desaparece e a inflação consome quaisquer ganhos salariais que os trabalhadores consigam obter .

Os trabalhadores conseguiram economizar alguns dos ganhos inesperados que o Congresso forneceu anteriormente, mas em breve eles passarão por isso. Então a fome e a necessidade de colocar um teto sobre suas cabeças trarão milhões de volta à força de trabalho, resignados a aceitar qualquer emprego, por mais inseguro, desumano ou mal pago. Isso dará um novo significado à frase “A Grande Resignação”.

E a riqueza da classe investidora? No início de janeiro, aumentou cerca de 30% (ou US $ 30 trilhões) desde as profundezas da liquidação de março de 2020. O S&P 500 caiu cerca de 10% em relação às suas máximas. Gradualmente, os mercados financeiros estão reavaliando o valor do Fed put – a suposição agora obsoleta de que o banco central continuaria enchendo a tigela de ponche sempre que parecesse que a festa poderia acabar.

Se o Fed não vai mais apoiar os preços dos ativos, então a maioria dos ativos parece um pouco (ou muito) supervalorizada. Eles encontrarão um novo equilíbrio em breve. Mas as chances são de que a riqueza da classe investidora não aumente mais US$ 30 trilhões nos próximos dois anos.

Onde isso deixa a economia? Powell diz que a economia está forte e que todos podem tolerar o remédio anti-inflacionário do Fed. Mas eu acho que isso é fanfarrão. Sob a superfície, a fundação parece fraca.  

A questão para Powell é esta: quem vai quebrar primeiro?

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