A economia, demanda de petróleo e preços

Dadas as defasagens e incertezas dos dados, costuma-se dizer que a orientação do Fed sobre a economia é como alguém dirigindo por um túnel com o para-brisa pintado de preto, contando com os retrovisores e ricocheteando nas paredes. Dadas as opiniões divergentes atuais entre as tribos políticas, eu acrescentaria como corolário que há uma criança no banco de trás batendo no motorista com um travesseiro, gritando devagar estão com medo, enquanto outra criança faz o mesmo, exceto gritando que precisam de um banheiro e o carro deve acelerar.

Os atuais níveis de dívida que prevalecem na maioria dos governos do mundo estão fora da experiência histórica, até onde eu sei, e podem ter um impacto significativo no crescimento futuro e nas taxas de juros. Estímulos contínuos para promover a recuperação econômica podem significar taxas de juros baixas e crescimento rápido, o que certamente alimentaria uma demanda por petróleo mais forte. Ou pode resultar em inflação e, portanto, em altas taxas de juros, levando a uma nova recessão. Da mesma forma, a tentativa de pagar a dívida poderia desacelerar o crescimento econômico e deprimir os preços do petróleo.

Além dos níveis de crescimento, as taxas de juros têm impacto sobre o investimento em energia e podem influenciar as futuras combinações de combustíveis. Por exemplo, taxas de juros baixas teoricamente favorecem tipos de energia intensivos em capital, incluindo nuclear e renováveis, junto com projetos de longo prazo como campos de petróleo e gás em águas profundas. (As altas taxas de juros favorecem o óleo de xisto e o gás, por causa de seu período de retorno mais curto.) É possível que o recente aumento no investimento em energia solar e eólica reflita as baixas taxas de juros recentes, embora mandatos e subsídios sejam provavelmente mais influentes.

Os elevados níveis de endividamento podem, por outro lado, reduzir os subsídios para energias renováveis, incluindo veículos elétricos. Embora tenha se tornado um clichê afirmar que a energia solar e eólica são mais baratas até do que a energia a carvão, isso é muito enganoso: pelo menos, novos investimentos seriam necessários para substituir os combustíveis fósseis por renováveis. A Agência Internacional de Energia, em seu mais recente World Energy Outlook, projeta o investimento necessário em seus cenários, e a diferença entre o Cenário de Políticas Declaradas e o Cenário de Desenvolvimento Sustentável seria de US $ 340 bilhões por ano na década de 2020 e chega a US $ 1 trilhão por ano na década de 2030. (Eu tenho protestado contra a injustiça de dar a cidadãos abastados grandes doações para comprar veículos elétricos, que são uma das formas mais caras de reduzir os GEE que recebem consideração séria.)

E onde alguns falam sobre um novo superciclo de commodities, temo que haja uma boa chance de que, em vez disso, haja um colapso nos valores dos ativos, com os mercados possivelmente entrando em território de bolha. Uma história famosa, possivelmente apócrifa, é que Joe Kennedy (patriarca da dinastia política) vendeu suas ações pouco antes do crash de 1929, depois de ouvir um engraxate dar uma dica sobre as ações: isso o convenceu de que o mercado estava sobrecomprado. Da mesma forma, parece que o mercado altista de certas ações, como Gamestop

GME
e Tesla

TSLA
pode não ser resultado de fundamentos, mas sim da atual política monetária expansionista, que não pode durar para sempre.

E o uso crescente de SPACs e o valor crescente do Bitcoin também me lembram do livro do falecido Charles Kindleberger, Manias, Panics and Crashes que descreve como a invenção de novas formas de crédito levou a uma expansão da oferta monetária, o que causou bolhas de ativos seguidas de quebras. Isso poderia levar a uma reversão para ações de valor, como produtores de petróleo e gás, bem como serviços públicos, não obstante ESG.

Para ser honesto, porém, eu me sinto como se estivesse no banco do passageiro do carro do Fed gritando: “Vá para a esquerda! Não, certo! Não pare!" Talvez o próximo aplicativo matador seja um GPS para política monetária.

Fonte: https://www.forbes.com/sites/michaellynch/2021/02/28/the-economy-oil-demand-and-prices/