3 Fundos para exposição Bitcoin em seu portfólio (GBTC, BITW, OBTC)

Para os investidores, Bitcoin (BTC) pode ser a classe de ativos mais surpreendente nos últimos tempos. Mesmo exibindo oscilações de preços esquizofrênicas e voláteis, a criptomoeda também emergiu como o ativo de melhor desempenho na última década. Em vários momentos, superou o S&P 500 e diminuiu brilho do ouro como uma loja de valor. Por ter um limite finito e conhecido em sua oferta, o valor do Bitcoin aumenta à medida que a oferta diminui. Eventos anteriores de halving, que reduzem o número de Bitcoins disponíveis no mercado, também resultaram em aumento significativo de preços.

Os holofotes do mainstream mudaram os drivers para seus aumentos de preços nos últimos anos. O Bitcoin teve uma alta sem precedentes em 2017, seu preço disparou mais de 900% em um único ano devido ao interesse de investidores de varejo. Investidores institucionais se aqueceram com seu potencial até 2020 e empresas de capital aberto começaram a usar o Bitcoin para gerenciamento de tesouraria, elevando seu preço para níveis recordes. No segundo trimestre de 2, o Bitcoin tinha uma capitalização de mercado de mais de meio trilhão de dólares, mas continua muito volátil.

Esses desenvolvimentos alimentaram a demanda dos investidores por instrumentos financeiros que fornecem exposição ao Bitcoin. Por vários anos, o Bitcoin Investment Trust da Grayscale (GBTC) foi o único veículo de investimento negociado publicamente que os investidores poderiam usar para lucrar com as oscilações de preços selvagens do Bitcoin. No ano passado, mais dois fundos se juntaram às suas fileiras e outros estão esperando no pipeline.

Como os fundos negociados publicamente ajudam na exposição do Bitcoin? 

Investir em Bitcoin pode ser um assunto complexo. Requer uma análise cuidadosa dos custos envolvidos no processo. Os custos de custódia do Bitcoin comprado podem ser substanciais e, somados ao longo de um período de tempo, podem resultar em bastante dinheiro. A este valor somam-se os custos associados de segurança para garantir a segurança. O histórico de preços volátil da criptomoeda também torna difícil para os investidores descobrir uma estratégia apropriada para entrar ou sair de uma negociação.

Os fundos de investimento negociados publicamente simplificam esses parâmetros de decisão comprando e mantendo Bitcoin ou rastreando fundos de índice Bitcoin que detêm a criptomoeda. Assim, os investidores desses fundos não precisam considerar os custos de custódia para seu investimento. O movimento de preços desses fundos também imita o da criptomoeda, proporcionando aos investidores exposição direta à sua volatilidade.

Dependendo da estrutura do fundo, possuir uma participação neles é o equivalente à propriedade indireta do Bitcoin. É importante lembrar que a propriedade, neste caso, é um conceito nocional e flutua com o valor patrimonial líquido do trust. Por exemplo, o GBTC ofereceu a propriedade de 0.092 Bitcoin por ação em 2017. Em 2018, uma ação do mesmo fundo valia 0.00099 Bitcoin. Em 2022, o GBTC reduziu seu Bitcoin por ação para 0.00093.

Algumas advertências de investir em Bitcoin Trusts

Embora os fundos de Bitcoin negociados publicamente ofereçam exposição a uma classe de ativos cobiçada e volátil, existem várias ressalvas associadas ao investimento em tais veículos. 

A primeira é a sua estrutura. Os investidores geralmente confundem os fundos de Bitcoin negociados publicamente com fundos de índice ou, pior, fundos negociados em bolsa que democratizam o investimento em criptomoedas para comerciantes de varejo. Isso é um equívoco. 

A esmagadora maioria dos produtos de investimento em criptomoedas negociados publicamente no mercado hoje são fundos estatutários. Suas ações são criadas em ofertas de colocação privada que estão abertas apenas para investidores institucionais e, em alguns casos, investidores credenciados. As ações estão sujeitas a um período de maturação de 12 meses após o qual são negociadas em mercados secundários. Em nenhum momento de seu ciclo de vida, as ações podem ser resgatadas por Bitcoin real. Em vez disso, eles operam com a teoria do “maior tolo”, na qual os investidores primários transferem suas participações para os operadores do mercado secundário que, por sua vez, tentam vendê-las a outros com lucro.

O segundo problema é o risco de preço associado a esses produtos. Os movimentos de preços para fundos de Bitcoin negociados publicamente ampliam os do ativo subjacente, aumentando assim o risco de queda. Isso significa que os investidores podem acabar pagando um prêmio significativo acima do preço real do Bitcoin durante uma corrida de alta e um desconto notável quando um rebaixamento estiver em andamento. Um exemplo desse prêmio de preço ocorreu durante a corrida de touros de 2017, quando as ações do GBTC foram negociadas com um prêmio de até 100% em relação ao preço real de negociação do Bitcoin nos mercados de criptomoedas. Essas mudanças de preços são uma função da estrutura de tais trusts. por exemplo, os investidores têm todos os incentivos no livro para aumentar os preços para obter lucros durante as corridas de alta, quando a demanda é alta.  

Outro problema com os fundos de investimento Bitcoin é que eles são negociados em Em cima do balcão (OTC). A negociação em mercados OTC é caracterizada por baixa liquidez, o que significa que não há jogadores ou dinheiro suficientes no mercado, resultando em mais volatilidade de preços. As empresas que negociam nos mercados de balcão também não estão sujeitas às divulgações rigorosas exigidas das empresas de capital aberto. Assim, os traders não têm acesso a informações críticas para planejar suas estratégias de negociação. O GBTC, o maior truste de Bitcoin em operação no mercado hoje, só se tornou uma empresa de relatórios da SEC em 2020, cinco anos após sua estreia nos mercados de balcão.

Finalmente, os fundos de Bitcoin negociados publicamente cobram altas taxas de gerenciamento em comparação com o resto do mercado. Os altos índices de despesas para os fundos de Bitcoin são uma função do mercado de custódia nascente da criptomoeda e uma prova dos riscos inerentes ao comércio de criptomoedas. Por exemplo, o GBTC tem taxas de administração de 2%, enquanto o Bitwise 10 Crypto Index Fund da Bitwise (BITW) cobra 2.5%. Compare esses números com a taxa média de despesas de 0.44% para um ETF. Hoje, índices de despesas superiores a 1.0% são considerados altos no setor.

3 Fundos para Exposição Bitcoin

Tudo isso dito, se você tem estômago para o risco e está procurando renda, esses fundos podem ser uma boa escolha para você. Aqui está uma breve introdução a três fundos de investimento proeminentes que fornecem exposição ao Bitcoin.

O Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

Estabelecido como Bitcoin Trust como um fundo privado aberto pela Alternative Currency Asset Management em 2013, este fundo agora é patrocinado pela Grayscale Investments LLC. Começou a ser negociado publicamente em 2015 sob o símbolo GBTC. O objetivo do fundo é rastrear o valor subjacente do Bitcoin, assim como o ETF de ações SPDR (GLD) rastreia o valor subjacente do ouro. Tinha US$ 20.1 bilhões em activos sob gestão (AUM) a partir do segundo trimestre de 2.

Coinbase Custody é o custodiante dos ativos do fundo. O fundo tem um valor mínimo de investimento de $ 50,000 e está aberto apenas a investidores credenciados e investidores institucionais. O GBTC é negociado em mercados de balcão e também está disponível através de muitas corretoras e contas com vantagens fiscais, como IRAs e 401(k)s. Tem uma taxa de administração de 2%.

Como é o mais antigo truste de Bitcoin negociado publicamente no país, as fortunas do GBTC são paralelas às da indústria de criptomoedas. A negociação inicial de ações do GBTC foi marcada por pouca liquidez e volatilidade massiva. A corrida de touros de 2017 provou ser crucial, no entanto. Desde então, o fundo tem reportado um número crescente de ativos sob gestão a cada ano. Da mesma forma, a rápida ascensão do Bitcoin e a queda subsequente de 2020-2022 viram os sucessos do GBTC também seguirem o exemplo.

Fundo de índice criptográfico Bitwise 10 (BITW)

O Bitwise 10 Crypto Index Fund (Bitw) estreou no segundo semestre de 2020, lançado pela Bitwise Asset Management, com sede em São Francisco. No segundo trimestre de 2, o fundo tinha AUM de US$ 2022 milhões e um índice de despesas de 600%.

Ao contrário do GBTC, o BITW não fornece propriedade indireta do Bitcoin. Em vez disso, ele rastreia o fundo Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, outro produto Bitwise projetado para fornecer exposição a 80% do mercado de criptomoedas. Com 61.5% do total de participações, o Bitcoin representou mais da metade das participações do fundo no segundo trimestre de 2. O éter do Ethereum foi o próximo com uma participação de 2022%. O restante das participações do fundo totalizou menos de um por cento e foi distribuído entre várias criptomoedas.

O preço do Tts exibe a mesma volatilidade que outros produtos de criptografia. Seu preço subiu mais de 1200% nos três meses de sua estreia nos mercados OTC. Mas esse aumento de preço mascara uma montanha-russa durante a qual também caiu mais de 75% em menos de uma semana.

Osprey Bitcoin Trust (OBTC)

O Osprey Bitcoin Trust (OBTC) começou em mercados privados em 2019 como veículo de investimento. Mas não estava disponível para negociação pública até fevereiro de 2021. O fundo rastreia o índice Coin Metrics CMBI Bitcoin. Lançado em 2015, o índice CMBI acompanha o preço do Bitcoin e do Ethereum. Em 2020, o valor do índice saltou mais de mil por cento devido à alta nos mercados de criptomoedas, mas caiu drasticamente desde então.

Greg King, fundador da Osprey, odestacou dois recursos da confiança em entrevistas para diferenciar seu produto da concorrência. O primeiro é seu custodiante – Fidelity Digital Assets, uma divisão da gigante de investimentos com sede em Boston. A segunda e mais importante característica é o seu preço. A Osprey cobra taxas de administração mais baixas, de aproximadamente 0.49%, para se diferenciar de outros fundos. Mas não está claro como a Osprey conseguiu reduzir os custos de seu produto. O fundo tinha um total de AUM de US$ 89 milhões no segundo trimestre de 2.

Outros fundos de Bitcoin

À medida que a popularidade do Bitcoin aumenta e os investidores se tornam mais confortáveis ​​com a classe de ativos, outros trusts, alguns já no mercado e outros esperando no pipeline, planejam fornecer exposição aos mercados de Bitcoin e cripto. Por exemplo, a Grayscale já lançou fundos de investimento para suas participações em Ethereum e Litecoin. No momento em que este artigo foi escrito, a Bitwise planeja lançar um fundo de retenção, semelhante ao GBTC, para seus mercados de Bitcoin para OTC. A BlockFi, uma empresa de serviços cripto-financeiros mais conhecida por seu serviço de empréstimo de criptomoedas, já anunciou um BlockFi Bitcoin Trust aberto a investidores institucionais. Possui taxas de administração de 1.5% e a Fidelity Digital Assets como seu custodiante.