A capitulação do minerador de Bitcoin é um medo exagerado: analista

Jaran Mellerud, do Hashrate Index, divulgou recentemente uma 'análise abrangente' sobre a tese de que a capitulação de um minerador de Bitcoin poderia colocar uma enorme pressão de venda no mercado, causando uma queda. O tópico tem sido uma parte recorrente da discussão nas últimas semanas sobre se o mercado de baixa do BTC poderia ser prolongado pelo apertado setor de mineração.

Charles Edwards, da Capriole Investments, afirmou há duas semanas que a capitulação dos mineradores começou, conforme indicado por fitas hash. A gigante de investimentos VanEck também recentemente publicado uma análise de que o mercado em baixa pode se estender até o segundo trimestre de 2023 devido à capitulação das mineradoras. A empresa previu que o BTC poderia chegar a US$ 10,000 a US$ 12,000 no primeiro trimestre de 1.

Mellerud contesta essa suposição dizendo que o total de participações em BTC dos mineradores não é significativo o suficiente para movimentar o mercado spot.

Os mineradores de Bitcoin não são tão poderosos quanto se acredita?

O analista do Índice Hashrate escreve que todos os mineradores devem possuir coletivamente uma parte significativa da oferta circulante para ter um impacto significativo. No entanto, a questão do número de suas participações é um grande mistério, embora existam estimativas.

Provedores de dados on-chain, como CoinMetrics e Glassnode, fornecem as suposições mais conhecidas, agrupando endereços de carteira de acordo com sua proximidade com a transação Coinbase. Mellerud afirma que esses números provavelmente superestimam significativamente as participações em Bitcoin dos mineradores. A CoinMetrics estima 820,000 BTC para todos os mineradores em todo o mundo.

Outra possibilidade é derivar o número das participações em Bitcoin de mineradores públicos. Usando esses números, Mellerud estima 470,000 Bitcoin.

Com 19.2 milhões de BTC atualmente em circulação, os mineradores detêm apenas entre 2% e 4%. “A imagem que o público tem dos mineradores como enormes detentores de bitcoin e participantes influentes do mercado pode ter sido precisa dez anos atrás […]. Os tempos mudaram e os mineradores não detêm mais uma parcela significativa do suprimento de Bitcoin”, afirma Mellerud.

Propriedades do BTC por mineradores vs. Volume pontual

No entanto, em termos de pressão de venda potencial, também é importante saber o tamanho do mercado à vista para descobrir o quão bem o mercado pode absorver a pressão de venda. De acordo com Mellerud, a melhor maneira de estimar a pressão de venda absoluta dos mineradores é observar quanto BTC eles recebem por dia.

De um modo geral, cerca de 900 Bitcoins recém-criados fluem para as carteiras dos mineradores todos os dias. Quando os mineradores vendem menos de 100% de sua produção, eles acumulam Bitcoin; quando vendem mais de 100%, reduzem suas participações.

O gráfico abaixo mostra que as vendas de Bitcoin pelos mineradores atingiram o pico em junho, quando venderam 350% de sua produção. Para o resto do ano, a taxa foi de 150% no máximo.

Usando o volume spot da Binance, Mellerud mostra no gráfico abaixo que uma pressão de venda de 100% da produção representa apenas 0.2% do volume spot. Em 200% representa apenas 0.4% e em 300% ainda é apenas 0.6% do volume total. Mellerud conclui:

Devido à pequena parcela do volume hipotético dos mineradores de Bitcoin em comparação com o volume spot total do Bitcoin, vemos que o Bitcoin deve ter liquidez mais do que suficiente em seu mercado spot para acomodar a pressão de venda dos mineradores.

No pior cenário de Mellerud, no qual todos os mineradores despejam todos os seus ativos em 30 dias (distribuídos igualmente por todos os dias), a pressão de venda de 470,000 BTC (4,900 BTC por dia) equivaleria a apenas 1% do total à vista. volume.

Somente se as participações realmente totalizarem 820,000 BTC e todas forem liquidadas em 30 dias, isso pode levar a uma queda no preço do Bitcoin, diz Mellerud. Os mineradores seriam então responsáveis ​​por quase 7% do volume spot.

Atualmente, o preço do Bitcoin está passando por uma queda de cerca de 3.5% nas últimas horas. Até o momento, o BTC estava sendo negociado a US$ 17,035.