A indústria de mineração começou 2022 forte com o que parecia ser um amplo capital para expandir, mas os altos preços da energia, o aumento da concorrência por blocos de Bitcoin e um mercado de baixa atingiram os mineradores, derrubando aqueles com alta alavancagem.
O setor foi abalado por falências e inadimplência de empréstimos, e o próximo ano provavelmente trará ainda mais problemas, já que as mineradoras lutam para reforçar seus balanços e operações. Mas também representará uma oportunidade para quem tem condições de comprar ativos, bem como para quem pode melhorar suas margens com inovações.
A CoinDesk conversou com alguns dos principais executivos e analistas da mineração de bitcoin para revisar o ano passado e prever tendências para 2023. Aqui está o que eles disseram.
O crescimento não veio
Os participantes da indústria dizem que muito dinheiro foi gasto no ano passado para aumentar o hashrate, uma medida do poder de computação na rede Bitcoin, mas que, em muitos casos, esses investimentos não compensaram, pois as empresas se endividaram para financiar o crescimento apenas para ver a economia da mineração de criptografia quebrar.
“Muitos mineradores agiram de forma muito determinista”, projetando bitcoin (BTC) chegaria a US$ 100,000 e nem mesmo considerando que o preço cairia abaixo de US$ 20,000, disse Juri Bulovic, chefe de mineração da cripto mineração e staking empresa Foundry, que pertence à empresa-mãe da CoinDesk, Digital Currency Group.
Com a queda dos preços do bitcoin, muitas empresas tiveram problemas para cumprir suas obrigações de dívida.
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“Não há muitas formas de concretizar financeiramente esses planos. Alguém vende bitcoin, empresta dívidas ou emite ações. Quando a venda de bitcoin extraído mal dava para cobrir OpEx (despesas operacionais), muitos optaram pelo financiamento de dívidas quando o mercado de ações esfriou”, disse Wolfie Zhao, chefe de pesquisa da TheMinerMag, o braço de dados e pesquisa da consultoria de mineração BlocksBridge.
No flip slide, os credores estavam muito otimistas.
“Muitos não foram capazes de avaliar adequadamente os riscos associados a tais empréstimos garantidos por plataformas de mineração, visto que este é o primeiro ciclo em que tais empréstimos foram concedidos”, observou Bulovic.
Algumas mineradoras viram sua relação dívida/capital, uma medida que mostra a alavancagem financeira de uma empresa, mais do que triplicar no terceiro trimestre, de acordo com dados da TheMinerMag.
Sem surpresa, as mineradoras que tinham altos índices de dívida em relação ao patrimônio líquido, como a Core Scientific (CORZ), a Greenidge Generation (GREE) e a Stronghold Digital Mining tiveram que declarar falência ou reestruturar suas obrigações de dívida.
Gestão de cobertura e tesouraria
Muitos mineradores também falharam em proteger seus riscos contra a queda do preço do bitcoin.
“Os mineradores de Bitcoin têm muito a aprender com as indústrias tradicionais de produção de commodities, como petróleo e gás. Em vez de usar instrumentos financeiros para aumentar sua exposição longa ao petróleo, os produtores de petróleo protegem sua exposição vendendo futuros de petróleo. Esperançosamente, este mercado de baixa inspirará os mineradores a diminuir seu risco de preço de bitcoin por meio de um gerenciamento de risco mais sofisticado”, Jaran Mellerud, disse um analista da Luxor Technologies, fornecedora de serviços de mineração de bitcoin. A Luxor abriu uma mesa de derivativos para vender produtos de cobertura para mineradoras em outubro, embora a ideia de cobertura com derivativos já tivesse começado a semear suas sementes entre as mineradoras à medida que o mercado mais amplo desmoronava.
“Eu realmente acho que os investidores querem duas coisas – eles querem transparência e querem previsibilidade – e é isso que o hedge traz para um minerador”, disse Chris Bae, fundador e CEO da empresa de negociação de ativos digitais Enhanced Digital Group. A empresa de Bae fornece produtos de hedge para mineradores que estão tentando implementar estratégias de gerenciamento de risco. Outras empresas, como a empresa de serviços financeiros com foco em cripto Galaxy Digital e a plataforma de gerenciamento de ativos digitais Metalpha, com sede em Cingapura, também estão fornecendo serviços de cobertura para mineradores.
Zhao, da TheMinerMag, apontou que não foi apenas o excesso de alavancagem que deixou alguns mineradores de joelhos, mas também a falta de gerenciamento de tesouraria.
“Se o Core estivesse vendendo metade de seu bitcoin extraído todos os meses e mantendo o restante desde janeiro de 2021, provavelmente não seria tão problemático quanto agora, embora ainda tivesse alguns K [milhares] de BTC em seu balanço para capturar o lado positivo de longo prazo”, disse ele, referindo-se à Core Scientific, uma mineradora que pediu concordata em dezembro.
Em vez disso, a maior mineradora do mundo por taxa de hash esperou “até maio, quando a dor do mercado realmente começou” para começar a vender seus ativos digitais acumulados, disse Zhao.
Os mineradores que tinham uma alta proporção de dívidas em relação à produção de bitcoins se viram debaixo d'água.
“Cinco das seis empresas com as maiores dívidas líquidas por BTC minerado tiveram algum nível de reestruturação desde o segundo semestre deste ano, com exceção da Marathon Digital Holdings (MARA)]”, disse Zhao.
O analista acha que a Marathon contrariou a tendência em parte porque a empresa de mineração levantou US$ 750 milhões no ano passado em notas conversíveis sem garantia com taxa de cupom de 1%. A Core Scientific, por outro lado, levantou US$ 500 milhões em notas conversíveis garantidas com uma taxa de 10%.
A Marathon também está trabalhando para reduzir suas dívidas, disse a empresa à CoinDesk.
Mais dor pela frente
Ainda assim, Jaime Leverton, CEO da mineradora canadense Hut 8 (HUT), prevê que o pior ainda está por vir em termos de capitulação e falências, principalmente no primeiro semestre de 2023, e ela não tem certeza de que o alívio virá no segundo semestre.
Vera, da Luxor, disse que espera que muitas empresas se tornem privadas, dizendo que as empresas podem ganhar eficiência hospedando e executando máquinas.
Mas Fiorenzo Manganiello, fundador da Cowa, uma empresa de mineração e financiamento de empreendimentos, disse que os compradores podem ficar melhor apenas comprando bitcoin, em vez de lidar com os aborrecimentos de possuir e operar máquinas.
Para o resto do bando, o ano parece um ano de sobrevivência e recuperação.
“A menos que vejamos um mercado em alta em grande escala, o que duvido que veremos, as mineradoras usarão 2023 para fortalecer seus balanços e melhorar suas eficiências operacionais. As maiores tendências do ano serão a minimização de custos e a redução da dívida”, disse Mellerud.
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Luta pelo poder
Em 2023, as mineradoras não apenas terão que encontrar os melhores negócios de energia, mas também serão criativas sobre como podem reduzir seus custos ou gerar receita ajustando seu consumo e fornecimento de energia, dizem especialistas do setor.
À medida que as margens continuam a diminuir, as mineradoras terão que ver como podem participar de “programas de resposta à demanda”, o que significa vender energia de volta à rede em tempos de alta demanda, bem como recuperar o calor das plataformas de mineração e usar energia ociosa, Bulovic disse. “Os mineradores que têm uma compreensão real dos processos, políticas, regulamentos e know-how técnico dessas indústrias adjacentes ganharão uma vantagem sobre os outros mineradores”, disse ele.
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A mineração criptográfica está se tornando uma parte maior da indústria de energia e, até o final de 2023, mais empresas precisarão ser integradas verticalmente, com sua própria fonte de energia para “manter uma operação estável a longo prazo, como o halving está cada vez mais perto”, de acordo com Daniel Jogg, CEO da Enerhash, uma empresa com sede na Hungria que administra centros de dados blockchain. Halving é quando o número de bitcoins minerados por bloco cai em 50%.
Outra lição relacionada à importância de gerenciar os custos de energia está na hospedagem, o modelo de negócios no qual as empresas obtêm receita por possuir e operar a infraestrutura. “Os altos preços da energia e os baixos preços do bitcoin têm sido particularmente difíceis neste modelo”, disse Zach Bradford, CEO da mineradora de criptomoedas CleanSpark (CLSK).
A Compute North, a primeira grande empresa do setor a falir, era principalmente uma empresa de hospedagem. A Core Scientific também estava perdendo dinheiro em seu negócio de hospedagem – cerca de US$ 10 milhões no terceiro trimestre.
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Empresas de mineração como Digihost (DGHI), Greenidge Generation e Argo Blockchain (ARBK), que dependiam de gás natural ou da rede elétrica para sua energia, viram seus custos dispararem no terceiro trimestre, de acordo com os dados do TheMinerMag.
A tendência de custo por bitcoin produzido ao longo do ano “parece muito semelhante ao aumento médio do preço da energia doméstica nos EUA este ano. A média do custo de produção de todas as principais mineradoras por BTC extraído aumentou 7% no terceiro trimestre em comparação com o primeiro trimestre”, disse Zhao.
Nova tecnologia
À medida que os mineradores tentam se tornar mais eficientes e reduzir os custos de energia, eles podem acabar seguindo um caminho contra-intuitivo – reduzir o clock das máquinas de mineração. Essa é a prática de “reduzir o consumo de energia e o hashrate total para melhorar a eficiência energética”, que é “uma das melhores e mais prontamente disponíveis tecnologias” para melhorar a eficiência e controlar os custos, Ben Gagnon, diretor de mineração da mineradora canadense Bitfarms (BITF) , disse.
Tecnologias nascentes, como imersão e resfriamento hidráulico, também estão se tornando mais populares, mas é incerto se as mineradoras as implantarão em grande escala no futuro devido a preocupações com custos.
O resfriamento por imersão envolve submergir as máquinas de mineração em um tanque de fluido, enquanto o resfriamento por hidro envolve uma nova geração de equipamento de mineração, que são fortemente promovidos pela Bitmain, o maior fabricante mundial de equipamentos para máquinas de mineração. As máquinas Hydro possuem tubos colocados próximos aos cavacos. Os fluidos passam por esses tubos, retirando o calor da máquina. Essas plataformas requerem uma infraestrutura especial para funcionar e, muitas vezes, para tratar a água de forma que ela não degrade os tubos com o tempo.
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“Embora a atual economia da mineração tenha desencorajado os mineradores de experimentar essas novas tecnologias, esperamos ainda ver progresso sendo feito em 2023 para avançar a tecnologia e reduzir os custos”, disse Bulovic da Foundry.
Aydin Kilic, presidente e diretor de operações da mineradora de criptomoedas canadense Hive Blockchain (HIVE), elogiou os Hive Buzzminers, uma nova plataforma de mineração construída usando Chip Blocksale altamente antecipado da Intel (INTC). Essas máquinas de mineração serão o primeiro minerador ASIC (circuito integrado de aplicativo específico) implantado por qualquer uma das principais empresas públicas de mineração de cripto e projetado internamente, disse ele.
A evolução da geografia da mineração
O ano passado começou com uma notável centralização do hashrate de mineração de bitcoin nos EUA. Em janeiro, os EUA representaram cerca de 38% do poder de computação na blockchain do Bitcoin e o Canadá quase 7%, de acordo com o Centro de Finanças Alternativas da Universidade de Cambridge. No próximo ano, essa tendência pode ser quebrada. Mellerud, da Luxor, e Ethan Vera, COO, esperam que as mineradoras migrem para a América do Sul, Oriente Médio e Sudeste Asiático devido à disponibilidade de eletricidade barata.
Leverton, do Hut 8, disse que essa descentralização é sua “esperança”, já que o bitcoin deve ser uma rede distribuída, não agregada em uma jurisdição específica, embora ela tenha notado que a instabilidade política pode ser um obstáculo em alguns países.
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Preocupações ambientais
Muitos lugares estão preocupados com o uso de energia da mineração de bitcoin e seu impacto nas comunidades locais e, em 2022, começaram a estabelecer limites.
No ano passado, o estado de Nova York promulgou uma moratória de dois anos sobre novas operações de mineração de bitcoin, os legisladores nos EUA estão visando o uso de energia da indústria, concessionárias em três províncias canadenses têm parou de aprovar novas conexões de mineração de bitcoin para a rede, e um projeto de lei está sendo considerado no Cazaquistão isso limitará a energia disponível para os mineradores.
Especialistas do setor disseram que não esperam nenhuma regulamentação em nível federal nos EUA ou no Canadá no próximo ano, mas os governos locais ou estaduais podem continuar a impor restrições ao setor.
Gagnon, da Bitfarms, vê essa regulamentação de pequena escala como um importante campo de teste para quaisquer leis federais que virão nos próximos anos.
Vera, no entanto, alertou que a moratória estabelecida pelo estado de Nova York “estabelece um precedente desafiador” para o resto dos EUA para a expansão de novas fazendas de mineração. Novos desenvolvimentos de sites em estados controlados pelos democratas provavelmente serão alvo de regulamentação, disse ele.
Mellerud disse que na Europa, os reguladores da União Europeia serão “mais agressivos com os mineradores de bitcoin em 2023”.
À medida que o continente “luta com sua crise de energia, as indústrias de energia intensiva, como as mineradoras de bitcoin, tornam-se bodes expiatórios naturais que os reguladores podem usar para obter algum ponto político barato”, disse ele.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-miners-got-crushed-crypto-194202786.html