Negociações de Bitcoin aumentam o perfil de risco de El Salvador, diz Moody's

A negociação de Bitcoin está apenas piorando a já fraca perspectiva de crédito soberano de El Salvador, de acordo com a Moody's Investor Services.

Negociar Bitcoin “é bastante arriscado, principalmente para um governo que vem lutando com pressões de liquidez no passado”, disse Jaime Reusche, analista da Moody's. Ele acrescentou que as atuais participações em Bitcoin do governo “certamente aumentam o portfólio de risco”.

A corrente de El Salvador possui cerca de 1,391 Bitcoins, que a preços atuais equivale a pouco menos de US$ 60 milhões. Este montante claramente não representa um grande risco para a estabilidade financeira do governo, mas isso pode ser prejudicado por ainda mais compras. “Se ficar muito mais alto, isso representa um risco ainda maior para a capacidade de pagamento e o perfil fiscal do emissor”, disse Reusche.  

Embora o presidente Nayib Bukele tenha dito que compra Bitcoin por meio de seu telefone, o governo não publicou dados oficiais sobre suas participações. Na expectativa de El Salvador se tornar o primeiro país a aceitar Bitcoin como moeda legal em setembro, Bukele comprou a criptomoeda pela primeira vez durante o verão. Bukele então destacou outras compras que fez, comprando a queda durante sucessivas quedas no preço no segundo semestre do ano passado. A Moody's estima que as participações em Bitcoin de El Salvador podem cair entre cerca de US$ 10-20 milhões a preços atuais de mercado.

Bitcoin e títulos

Uma razão específica para a preocupação é um título de US$ 800 milhões emitido por El Salvador que vencerá em janeiro do próximo ano. Por ser negociado atualmente a 0.78 do dólar, tem um alto rendimento de mais de 35%, impedindo o governo de acessar os mercados de títulos estrangeiros. 

Segundo a Moody's, todos esses fatores, em conjunto com um acordo incompleto com o Fundo Monetário Internacional, aumentaram o risco de inadimplência de El Salvador. Em julho passado, a Moody's rebaixou El Salvador para Caa1, refletindo um “risco de crédito muito alto”, citando uma “deterioração na qualidade da formulação de políticas”.

Apesar dessas avaliações, o ministro da Fazenda Alejandro Zelaya acredita que a adoção do Bitcoin atraiu investimentos estrangeiros para o país. Na semana passada, ele apresentou projetos de lei na legislatura do país que forneceriam uma estrutura legal para a emissão de um título denominado de US$ 1 bilhão de 10 anos com um cupom de 6.5% emitido através do sistema de liquidação Bitcoin da Blockstream conhecido como Liquid Network, o governo pretende usar os fundos para facilitar ainda mais o uso do Bitcoin no país.

“Uma quantidade decente de títulos de Bitcoin poderia ajudá-los com suas pressões de liquidez”, admitiu Reusche. No entanto, “a menos que os títulos do Bitcoin sejam muito bem recebidos e subscritos em excesso, estamos vendo que a probabilidade da necessidade de reestruturar seus títulos tradicionais do mercado está aumentando”.

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