Veja por que o preço do Bitcoin pode ser corrigido depois que o governo dos EUA resolver o impasse do limite da dívida

Durante grande parte de 2022, o mercado cripto concentrou-se nas ações do Federal Reserve dos Estados Unidos. O banco central criou um ambiente de baixa para ativos de risco, como ações e criptomoedas, aumentando as taxas de juros dos empréstimos. 

No final de 2022, dados econômicos positivos, números saudáveis ​​de emprego e uma taxa de inflação em queda deram esperança de que ocorreria uma desaceleração muito esperada na taxa de aumento das taxas de juros. Atualmente, o mercado espera que os aumentos das taxas vão reduzir de 50 pontos base (bps) para 25 bps antes do fim completo do regime de caminhada em meados de 2023.

Da perspectiva do objetivo do Fed de restringir a liquidez e fornecer ventos contrários a uma economia superaquecida e ao mercado de ações, as coisas estão começando a melhorar. Parece que o plano do Fed de um pouso suave por meio de aperto quantitativo para conter a inflação sem lançar a economia em uma recessão profunda pode estar funcionando. A recente alta nos mercados de ações e no Bitcoin pode ser atribuída à confiança do mercado na narrativa acima.

No entanto, outra agência americana essencial, o Tesouro dos EUA, representa riscos significativos para a economia global. Enquanto o Fed está drenando a liquidez dos mercados, o Tesouro forneceu uma contramedida drenando seu saldo de caixa e anulando alguns dos esforços do Fed. Essa situação pode estar chegando ao fim.

Ele invoca riscos de condições de liquidez restrita com a possibilidade de um choque econômico adverso. Por esse motivo, os analistas alertam que o segundo semestre de 2023 pode apresentar excesso de volatilidade.

Injeções de liquidez clandestinas negam o aperto quantitativo do Fed

O Fed iniciou seu aperto quantitativo em abril, aumentando as taxas de juros de seus empréstimos. O objetivo era reduzir a inflação restringindo a liquidez do mercado. Seu balanço encolheu US$ 476 bilhões durante esse período, o que é um sinal positivo, considerando que a inflação caiu e os níveis de emprego permaneceram saudáveis.

No entanto, ao mesmo tempo, o Tesouro dos EUA usou sua Conta Geral do Tesouro (TGA) para injetar liquidez no mercado. Normalmente, o Tesouro venderia títulos para levantar dinheiro adicional para cumprir suas obrigações. No entanto, como a dívida do país estava próxima de seu teto, o departamento federal usou seu caixa para financiar o déficit.

Efetivamente, é uma injeção de liquidez pela porta dos fundos. A TGA é um passivo líquido do balanço do Fed. O Tesouro havia drenado US$ 542 milhões de sua conta TGA desde abril de 2022, quando o Fed começou a aumentar as taxas. Analista independente de macro mercado Lynn Alden disse ao Cointelegraph:

“O Tesouro dos EUA está reduzindo seu saldo de caixa para evitar ultrapassar o teto da dívida, o que está adicionando liquidez ao sistema. Portanto, o Tesouro tem compensado parte do QT que o Fed está fazendo. Assim que a questão do teto da dívida for resolvida, o Tesouro reabastecerá sua conta de caixa, o que retira liquidez do sistema.”

Questão do teto da dívida e possíveis consequências econômicas

A dívida do Tesouro dos EUA totalizava aproximadamente US$ 31.45 trilhões em 23 de janeiro. O número representa o saldo total do governo dos EUA acumulado ao longo da história do país. É crucial porque atingiu o teto da dívida do Tesouro.

O teto da dívida é um número arbitrário definido pelo governo dos EUA que limita a quantidade de títulos do Tesouro vendidos ao Federal Reserve. Acertá-lo significa que o governo não pode mais assumir dívidas adicionais.

Atualmente, os EUA têm de pagar juros sobre sua dívida nacional de US$ 31.4 trilhões e gastar no bem-estar e no desenvolvimento do país. Essas despesas incluem salários de médicos públicos, instituições educacionais e beneficiários de pensões.

Desnecessário dizer que o governo dos Estados Unidos gasta mais do que ganha. Assim, se não conseguir aumentar a dívida, terá de haver um corte nos pagamentos de juros ou nos gastos do governo. O primeiro cenário significa um calote nos títulos do governo dos EUA, o que abre uma grande confusão, começando com uma perda de confiança na maior economia do mundo. O segundo cenário apresenta riscos incertos, mas reais, pois o não cumprimento do pagamento de bens públicos pode induzir instabilidade política no país.

Mas, o limite não é imutável; o Congresso dos EUA vota o teto da dívida e o mudou várias vezes. O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos notas que “desde 1960, o Congresso agiu 78 vezes para aumentar permanentemente, estender temporariamente ou revisar a definição do limite da dívida – 49 vezes sob presidentes republicanos e 29 vezes sob presidentes democratas”.

Se a história servir de indicação, é mais provável que os legisladores resolvam essas questões elevando o teto da dívida antes que qualquer dano real seja causado. Porém, nesse caso, o Tesouro estaria inclinado a aumentar novamente seu saldo de TGA; a meta do departamento é de US$ 700 bilhões até o final de 2023.

Esvaziando completamente sua liquidez até junho ou com a ajuda de uma emenda ao teto da dívida, as injeções de liquidez pela porta dos fundos na economia chegariam ao fim. Ameaça criar uma situação desafiadora para ativos de risco.

A correlação do Bitcoin com os mercados de ações continua forte

A correlação do Bitcoin com os índices do mercado de ações dos EUA, especialmente o Nasdaq 100, permanece próxima dos máximos históricos. Alden observou que o colapso da FTX suprimiu o mercado de criptomoedas no quarto trimestre de 4, quando as ações subiram com as expectativas de aumento mais lento das taxas. E enquanto o Congresso adia sua decisão sobre o teto da dívida, as condições favoráveis ​​de liquidez permitiram que o preço do Bitcoin subisse.

No entanto, a correlação com os mercados de ações ainda é forte e os movimentos no S&P 500 e Nasdaq 100 provavelmente continuarão influenciando o preço do Bitcoin. Nik Bhatia, pesquisador financeiro, escreveu sobre a importância da direção do mercado de ações para o Bitcoin. Ele disse,

“…no curto prazo, os preços de mercado podem estar muito errados. Mas no prazo mais intermediário, temos que levar a sério as tendências e reversões de tendências”.

Com os riscos do aperto quantitativo em curso do Fed e a interrupção das injeções de liquidez do Tesouro, espera-se que os mercados permaneçam vulneráveis ​​até o segundo semestre de 2023.