Se a BlackRock continuar com as compras diárias de 6 mil BTC, teremos uma crise de oferta em 18 meses, aqui está o porquê

Com base na análise recente do CryptoSlate das entradas e saídas concorrentes de Bitcoin entre BlackRock e Grayscale, extrapolei os dados ainda mais para ver por quanto tempo a BlackRock poderia sustentar sua atual acumulação média de Bitcoin.

Em alto nível, a entrada da BlackRock através dos ETFs Bitcoin é um momento substancial para a reputação do Bitcoin nos Estados Unidos. Juntamente com os outros ETFs ‘Newborn Nine’, o endosso da BlackRock provavelmente diminuirá as ofertas líquidas e muito líquidas à medida que mais investidores obtenham acesso ao Bitcoin como um investimento de longo prazo. Além disso, aumentará a confiança dos investidores para aqueles não familiarizados com o blockchain e aumentará a credibilidade do Bitcoin como classe de ativos, afetando assim os seus perfis de liquidez e volatilidade.

Antes de prosseguir, quero acrescentar uma isenção de responsabilidade muito clara aqui. A análise abaixo é uma visão hipotética dos possíveis níveis de acumulação de ETFs Bitcoin à vista. Usei os fluxos de estreia da BlackRock como parâmetro. Não há garantia de que esses níveis persistirão e, se persistissem, muito provavelmente resultaria em um aumento no preço do Bitcoin. É improvável que a demanda por Bitcoin permaneça consistente a qualquer preço, portanto, é improvável assumir os mesmos fluxos de BTC durante um período prolongado.

Dito isto, olhar para os números de um ponto de vista puramente teórico revela alguns pontos de dados extremamente dignos de manchete, que podem então ser usados ​​juntamente com outras análises para identificar se e quando uma crise de oferta está no horizonte para o Bitcoin.

Quanto mais tempo esses novos ETFs continuarem a adquirir Bitcoin nesses níveis elevados, melhor para os HODLers de longo prazo e para os olhos do laser.

Na minha opinião, agora, mais do que nunca, HODLing Bitcoin tem um propósito real. Quanto menos Bitcoins disponíveis para compra dentro de ETFs, mais perto chegamos de um MOASS (Mother Of All Supply Squeezes), onde o Bitcoin brilha, não porque as posições vendidas tenham que cobrir, mas porque as instituições têm que comprar Bitcoin no mercado aberto como o resto do mercado. mundo.

Liquidez no Bitcoin e impacto imediato da BlackRock.

Desde a estreia dos ETFs Bitcoin à vista nos EUA na semana passada, a BlackRock adquiriu uma média de 6,266 BTC diariamente para um total acumulado de 25,067 BTC no momento desta publicação. O total adquirido pelos Newborn Nine em apenas quatro dias de negociação está agora em 70,000 BTC (US$ 2.9 bilhões). Quando incluímos a escala de cinza, o Bitcoin total sob gestão é 660,540 BTC (US$ 27.6 bilhões).

Para entender a análise, primeiro descreverei os buckets usados, conforme definidos pelos dados do Glassnode.

“A liquidez de uma entidade é definida como a razão entre saídas cumulativas e entradas cumulativas ao longo da vida da entidade. Uma entidade é considerada ilíquida/líquida/altamente líquida se sua liquidez L for ≲ 0.25 / 0.25 ≲ L ≲ 0.75 / 0.75 ≲ L, respectivamente.”

Mais informações sobre como calcular L podem ser encontradas no blog do Glassnode.

• Fornecimento atual: O número total de bitcoins que foram extraídos e estão atualmente em circulação.
• Fornecimento ilíquido: Bitcoins mantidos em carteiras sem movimentação significativa, sugerindo uma estratégia de investimento de longo prazo.
• Fornecimento de Líquido: Bitcoins que são ativamente negociados ou gastos, indicando maior atividade de mercado.
• Fornecimento muito líquido: Esta categoria representa bitcoins que não são apenas negociados, mas estão prontamente disponíveis para negociação em bolsas em um curto espaço de tempo.
• Fornecimento de troca: Bitcoins mantidos em carteiras de câmbio, prontos para serem negociados ou vendidos.

O gráfico abaixo mostra as diferentes coortes de liquidez do Bitcoin ao longo do tempo. A oferta ilíquida é de longe o maior setor. Porém, curiosamente, a parcela de alta liquidez é maior que a parcela líquida, indicando uma dicotomia entre os investidores. Os detentores de Bitcoin são hodlers ou comerciantes, com muito poucos em dúvida sobre se devem manter ou negociar com Bitcoin.

Agora que entendemos a situação de liquidez, vamos ver como os diferentes grupos se comportam. O fornecimento máximo oficial de Bitcoin é de 21,000,000 milhões de moedas. A oferta circulante atual é de 19,600,000. De acordo com Glassnode, a quantidade total de moedas perdidas é aproximadamente 1,400,000; isso inclui as moedas de Satoshi, entre outras. Existem outras estimativas mais elevadas de moedas perdidas; no entanto, dado que este número tem permanecido relativamente consistente desde 2012, penso que é o número mais fiável.

Curiosamente, isto significa que quando remova as moedas perdidas da oferta máxima, terminamos com o mesmo número que a oferta circulante atual. Embora isto seja mera coincidência para este exato momento, dá uma ideia de como será a sensação quando todas as moedas forem extraídas, pelo menos em termos de liquidez de mercado. É claro que, depois que todas as moedas forem extraídas, a falta de recompensas em bloco para os mineradores adicionará outro aspecto à mistura que não abordarei agora. Direi que acredito que as taxas serão mais do que suficientes para continuar a proteger a rede, dada a direção atual que o Bitcoin está tomando.

O fornecimento atual também pode ser ajustado para remover moedas perdidas. As três principais coortes a serem analisadas são os níveis de liquidez, conforme explicado abaixo, e o saldo do Bitcoin nas exchanges de criptomoedas. O total quantidade de moedas líquidas e muito líquidas para apenas 4,198,748 BTC (US$ 175 bilhões), o que representa cerca de 21% dos US$ 815 bilhões Valor de mercado do Bitcoin.

E se a BlackRock continuar comprando todos os Bitcoins?

Agora, para a parte divertida que todos vocês estão lendo, E se os fluxos de entrada da BlackRock continuassem no nível visto durante sua estreia? Embora alguns tenham lamentado o lançamento de ETFs de Bitcoin à vista como um fracasso, e o preço do Bitcoin tenha caído para US$ 0.0413 milhão em relação ao seu recente máximo de quase US$ 49,000, acho que eles certamente acabarão com o “ovo na cara”, como dizemos. no Reino Unido. Aqui está o porquê!

Atualmente, 900 novos Bitcoins são extraídos diariamente, e esse número cairá para 450 BTC por volta de 18 de abril de 2024. Além disso, como eu disse anteriormente, a BlackRock está adquirindo cerca de 6,266 BTC diariamente. Se a BlackRock tentasse comprar diretamente dos mineradores, isso levaria a um déficit líquido de 5,266 BTC.

Então, ele precisa obter Bitcoin de outro lugar. Até agora, as mesas OTC da Coinbase tiveram liquidez suficiente para absorver a necessidade. Contudo, isto não pode durar para sempre; não há liquidez infinita. A tabela abaixo mostra o que aconteceria se a BlackRock comprasse de cada grupo com participação de mineradores.

No ritmo atual, nos próximos 10 dias, a BlackRock atingiria cerca de 81,481 BTC com pouco ou nenhum impacto significativo em qualquer coorte. Então, o lançamento é um fracasso?

Acho que não.

Se estendermos isso até 6 de setembro de 2024, e a BlackRock comprar apenas do fornecimento líquido, com os mineradores aumentando esse grupo e reduzindo o impacto, todo o grupo seria absorvido.

Vamos continuar.

Para manter tudo claro e claro, cada mesa daqui para frente estará sob o seguinte cenário hipotético.

E se a BlackRock comprasse exclusivamente deste grupo à taxa que tem durante os primeiros quatro dias e o Bitcoin recém-extraído também fosse incluído, reduzindo assim o impacto da compra da BlackRock?

Em 3 de março de 2025, o Bitcoin mantido nas exchanges desapareceria e a BlackRock teria 2.6 milhões de BTC.

A coorte “muito líquida” seria absorvida até 6 de junho de 2025. Este grupo é provavelmente o mais facilmente acessível para a BlackRock encontrar liquidez e ainda faltam apenas 18 meses.

Em apenas oito anos, até 2032, a participação em Bitcoin da BlackRock valeria US$ 686 bilhões pelos padrões atuais e consistiria em 16,404,391 BTC. Isso exigiria que ele encontrasse uma maneira de comprar todo o Bitcoin do fornecimento “ilíquido” e dar-lhe cerca de 79% de todo o Bitcoin em circulação sob gestão.

Finalmente, em apenas 3,073 dias, em 16 de junho de 2032, a BlackRock teria comprado todo o Bitcoin em circulação e finalmente teria que interromper sua compra de 6,266 BTC por dia. No futuro, haveria apenas 113 BTC disponíveis todos os dias de Bitcoin recém-extraído, dos quais restariam 327,538 BTC para minerar.

É claro que poucos dos cenários acima acontecerão. É improvável que a BlackRock seja capaz de sustentar esses níveis de influxos em termos de Bitcoin sem que o preço do Bitcoin caia significativamente ou a demanda aumente junto com o preço.

Por exemplo, 6,266 BTC valem US$ 262 milhões a US$ 0.04184 milhão por Bitcoin. A US$ 0.2 milhão por Bitcoin, esse valor se torna US$ 1.25 bilhão diariamente. Por outro lado, a US$ 0.01, são apenas US$ 62.6 milhões.

Portanto, a menos que o Bitcoin permaneça em torno de US$ 0.04 milhão pelos próximos oito anos, a BlackRock seja capaz de convencer os investidores a comprar seu ETF no mesmo ritmo e possa encontrar HODLers dispostos a vender, não veremos a BlackRock assumir a custódia de todos os Bitcoin.

No entanto, agora podemos começar a ver que tipo de impacto as entradas consistentes de ETF Bitcoin podem ter em diferentes partes da oferta. Pessoalmente, meu Bitcoin é ilíquido e continua assim. Vejo os benefícios dos ETFs Bitcoin à vista e também vejo a crise de oferta que está chegando de alguma forma. Definitivamente não hoje, provavelmente não neste trimestre, mas depois disso…

O CryptoSlate continuará investigando os números e explorando a cadeia para você, então, se você gostou dessa exploração do fornecimento de Bitcoin, informe-nos em nossa conta X @cryptoslate ou entre em contato comigo diretamente @akibablade. Além disso, grite para Samson Mow pela notação ‘M’ para Bitcoin!