Se você esperava que o Bitcoin superasse o ouro como um hedge de inflação, você não entende nem o ouro nem a inflação

A especulação do mercado que é o Bitcoin ganhou destaque por uma variedade de razões, mas não é irracional dizer que o dólar, euro, iene, libra, yuan (ou nomeie a moeda do seu país) serviram como os maiores divulgadores da criptomoeda. Devido ao crescente ceticismo sobre o dinheiro “fiduciário” emitido pelo governo, o Bitcoin teve muito mais do que seu dia ao sol.

Na suposição de que as autoridades monetárias do governo não podem mais ser confiáveis ​​para supervisionar com credibilidade suas moedas, o Bitcoin foi visto como um substituto. Como o fornecimento total da criptomoeda é limitado de tal forma que seu emissor não pode “imprimir” mais da forma de dinheiro privado, supostamente o Bitcoin é o melhor hedge de inflação. Ou assim foi dito, ou pensado.

É seguro dizer que o ceticismo sobre o Bitcoin está aumentando em meio a um período em que o valor da “moeda” caiu. Depois de atingir uma alta histórica de US$ 68,000 em novembro passado, o preço caiu mais da metade. Enquanto isso está sendo escrito, um pode ser comprado por $ 28,000.

Ao que alguns vão murmurar que isso não deveria ser. Particularmente como as medidas governamentais de inflação, como o CPI, estão registrando altas de várias décadas, o Bitcoin deve estar se recuperando. Quando a inflação mostra sua cara feia, os investidores se amontoam em hedges; assim licitando-os. Ou assim alguns imaginam.

Nessa linha, o ouro tem sido visto há muito tempo como o hedge de inflação por excelência. Se acreditarmos na sabedoria convencional sobre o ouro, os preços crescentes que alguns consideram inflação instigam uma corrida para o metal amarelo que existe como uma espécie de porto seguro contra o aumento dos preços; investidores mais uma vez correndo para a segurança do ouro no caminho para licitá-lo.

O aparente mistério aqui é por que o Bitcoin não superou o ouro. Figura que a oferta de ouro continua a aumentar cerca de 2% ao ano, enquanto a oferta de Bitcoin nunca excederá 21 milhões. O que da?

Bem, essas perguntas retóricas falam muito alto sobre o quanto a inflação e o ouro são impressionantemente mal compreendidos. Como o título desta peça deixa claro, aqueles que esperavam que o Bitcoin imitasse o ouro, ou melhor ainda, excedem ouro como um hedge de inflação, não tenho a menor idéia sobre o ouro, ou para esse assunto, a própria inflação.

Para começar, é útil enfatizar de antemão o que não é enfatizado em quase todas as discussões da mídia sobre inflação: Não é aumento de preços. Há um grande, principal diferença entre o aumento dos preços e a inflação. Para entender melhor essa verdade, considere a recente escassez de fórmula infantil. Por estar em falta, aqueles com bebês famintos estão dispostos a pagar muito mais por isso agora. Inflação? Nem um pouco. Se os pais estão pagando o triplo do que costumavam pagar pela fórmula já cara, isso significa que eles têm muito menos dólares para comprar outros itens. O aumento dos preços pelo seu próprio nome sinaliza a queda dos preços de outros bens.

A inflação é um declínio no valor de uma moeda, ponto final. O aumento dos preços é consequência da inflação, ou melhor ainda, pode ser uma consequência. Mas não são a inflação em si. Presumir que o aumento dos preços causa inflação é o equivalente a afirmar que calçadas molhadas causam chuva. A causalidade é invertida. Pare e pense nisso pensando em Bitcoin, ouro e hedges de inflação.

Em particular, pare e pense sobre o que a inflação realmente é ao tentar entender por que o Bitcoin está caindo tão substancialmente em meio ao que muitos consideram “inflação”. O que está acontecendo aqui? Por que não superou o ouro, cuja oferta continua a crescer?

Que a pergunta esteja sendo feita fala de um mal-entendido fundamental do próprio ouro. Para ser claro, o ouro não aumenta como resultado da inflação; sim a ascensão do ouro is o sinal of inflação. Quando o dólar enfraquece, o ouro reflete essa fraqueza. ascensão do ouro IS a inflação.

Para entender o porquê, é crucial entender que o preço do ouro em si não se move. Repita a verdade anterior várias vezes. O ouro é a constante. E é a constante devido às características de estoque/fluxo altamente exclusivas, de modo que aumentos na oferta ou demanda pelo metal amarelo não movem seu preço. Colocado mais especificamente, o ouro não sobe quando a inflação temerosa se acumula no metal. O valor do ouro como hedge de inflação está enraizado na verdade essencial de que seu preço não mover.

Ao que alguns vão balançar a cabeça e dizer que o ouro é muito volátil. Era US$ 300/onça em 2002, mas US$ 1840/onça em 2022. Essa é uma afirmação equivocada. Quando o preço do ouro se move, é na verdade o valor do dólar subindo ou descendo, não o próprio metal. O ouro é mais uma vez a constante e, como seu valor é menos afetado por todo o resto, é o melhor sinal para saber se uma moeda está subindo ou descendo.

O fato de o ouro ser tão imóvel explica por que é um hedge de inflação onde o Bitcoin não é. O ouro excede mais uma vez seu substituto em potencial porque as mudanças em seu valor principal são sempre e em todos os lugares uma consequência de mudanças no valor das moedas nas quais é precificado. Se o dólar está sendo desvalorizado, o preço do ouro em dólares mais uma vez refletirá essa verdade. E vice versa.

Tudo isso não descreve o Bitcoin ou, aliás, a miríade de outras criptomoedas. Eles não são moedas para uma coisa. São apenas especulações. A demanda não aumenta a oferta de ouro mais do que a falta de demanda empurra o preço para baixo. Ouro apenas is. Por outro lado, o valor do Bitcoin é determinado pela demanda ou determinado pelo mercado. Existe demanda por US$ 68,000, US$ 28,000, US$ 2,800 ou nomeie seu preço? Há uma grande diferença, embora seja uma que a maioria nunca considerou. Naturalmente, o Bitcoin está caindo em meio à preocupação com o futuro. Quando as pessoas estão com medo, elas não estão oferecendo muita coisa.

O ouro não é licitado porque o ouro é a realidade. É mais uma vez a constante; seu preço é um reflexo da direção do dólar. É o melhor hedge de inflação porque não sobe nem desce.