Analisando o Grayscale Bitcoin Trust após a rejeição do ETF da SEC

A Securities and Exchange Commission (SEC) rejeitou mais um pedido de um fundo negociado em bolsa (ETF) baseado em bitcoin na quarta-feira.

As ações da Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) estavam sendo negociadas a US$ 12.16 hoje no momento da redação, uma queda de cerca de 9% desde a decisão da SEC.

A oferta da Grayscale para converter seu produto, GBTC, em um ETF spot foi rejeitada baseado na conclusão do regulador de que a empresa não havia demonstrado planejamento suficiente para evitar fraudes e manipulações. Escala de cinza arquivada uma ação contra a SEC após sua decisão. 

O gestor de ativos argumentou que, uma vez que a SEC aprovou os ETFs de futuros de bitcoin, isso abriu a porta para um fundo à vista, mas o regulador discordou. De acordo com a SEC, um ETF baseado em bitcoin spot seria mais suscetível à manipulação de mercado, pois o preço do bitcoin pode ser influenciado por uma variedade de fatores. 

Os produtos futuros evitam esse problema, pois o mercado é menor e baseado nos preços futuros da CME, uma bolsa de derivativos regulamentada pela SEC que seria muito mais difícil de manipular do que um mercado de bitcoin não regulamentado. 

A decisão da SEC não foi surpresa para muitos com conhecimento da situação. James Malcolm, chefe de estratégia FX do UBS, conversou com o The Block antes da decisão, observando que teria sido um choque ver a conversão de ETF da Grayscale aprovada, especialmente enquanto Gary Gensler lidera a SEC e Janet Yellen é secretária do Tesouro . 

Aqui está uma olhada no GBTC e como ele funciona:

Visão geral do Grayscale Bitcoin Trust 

A Grayscale lançou seu principal produto, GBTC, em 2013 como uma solução para investidores institucionais que buscam ganhar exposição ao bitcoin. Em 30 de junho, controlava cerca de 3.5% da oferta circulante de bitcoin com 638,725 bitcoins no valor de cerca de US$ 13 bilhões.

O GBTC emite ações de investidores credenciados que representam a propriedade do trust. Nos EUA, investidores credenciados são definidos como pessoas que ganham mais de US$ 200,000 por ano individualmente, ou casais com renda combinada de mais de US$ 300,000 nos últimos dois anos. 

Ao contrário de outros produtos de investimento, produtos negociados em bolsa (ETPs), por exemplo, as ações não concedem aos investidores o direito aos ativos subjacentes – não há programa de resgate em troca de bitcoin. Além disso, os investidores devem esperar seis meses antes de poderem vender no mercado secundário. 

A falta de tal função significa que desde 2014 existe uma disparidade entre o preço de negociação do GBTC e seu valor patrimonial líquido, conhecido como prêmio. O prémio pode ser definido como a diferença entre o valor das participações subjacentes e o preço de mercado das participações, conforme apresentado no gráfico abaixo. 

Em 17 de junho, o desconto do GBTC atingiu uma baixa histórica de -34%, que ultrapassou a decisão da SEC. Isso ocorreu após o anúncio da Grayscale de que havia fechado um acordo com as empresas de Wall Street Jane Street e Virtu Financial para fechar o desconto no GBTC se seu pedido obtivesse aprovação.

Portanto, após a última rejeição, os proponentes de um ETF de bitcoin agora analisam a decisão de aplicação da Wisdomtree, prevista para outubro, e a aplicação conjunta da 21Shares com a Ark Invest de Cathie Wood – que tem um prazo de decisão previsto para 26 de janeiro de 2023, de acordo com a Bloomberg Intelligence.

Antes da decisão da SEC sobre o GBTC, Hany Rashwan, CEO e cofundador da 21Shares, disse ao The Block em um e-mail que a aprovação de um ETF de bitcoin spot nos EUA abriria a classe de ativos para investidores institucionais e de varejo. Ele continuou dizendo que “no lado do varejo, os investidores poderiam acessar as criptomoedas investindo em um ETF sem precisar criar uma carteira ou descobrir negociações por conta própria”.

Jeffery Howard, chefe de desenvolvimento de negócios e vendas institucionais da OSL na América do Norte, disse ao The Block que um ETF spot é altamente improvável até que o Congresso atribua sua supervisão regulatória à SEC ou à CFTC. 

Atualmente, nenhuma agência tem orçamento nem autoridade para fornecer supervisão e fiscalização, de acordo com Howard. 

A Grayscale Investments, que administra o GBTC, é uma unidade do Digital Currency Group, que também possui a CoinDesk – uma unidade de mídia que compete com o The Block no fornecimento de notícias sobre os mercados de criptomoedas.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Todos os direitos reservados. Este artigo é fornecido apenas para fins informativos. Não é oferecido ou deve ser usado como aconselhamento jurídico, tributário, de investimento, financeiro ou outro.