A aposta de Bitcoin da MicroStrategy se transformou em uma aposta perdida

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MSTR
embarcou em uma estratégia de usar seu caixa e depois dívida para comprar ativos alternativos quando anunciou seus resultados trimestrais de junho de 2020 em 28 de julho de 2020. Ao longo de quase dois anos desde então, comprou 129,218 Bitcoins em 2 de maio de 2022, de acordo com seu arquivamento 2022-Q de março de 10. A empresa gastou pouco menos de US$ 4 bilhões para um custo médio de US$ 30,700.

Infelizmente, desde a última quinta-feira, 12 de maio, o Bitcoin foi negociado um pouco acima de US$ 2,000 abaixo do preço de equilíbrio da MicroStrategy de US$ 30,700 e chegou a US$ 26,350. A recente queda no preço do Bitcoin (mais de US$ 10,000 ou 26% no mês passado), impulsionada pelo aumento das taxas de juros e um ambiente de risco se tornando mais prevalente, também atingiu o preço das ações da empresa (caiu mais de US$ 250 ou 56% no mês passado).

Um passeio de montanha russa

Um ponto a ser lembrado é que, embora as ações da MicroStrategy tenham caído mais de 25% na quarta-feira passada, para US$ 168.20 (mas se recuperado para US$ 204.57 na sexta-feira), caíram 62% este ano e 84% em relação à alta histórica de US$ 1,272.94 em 9 de fevereiro. , 2021, é que as ações subiram 67% de US$ 122.74, um dia depois que a empresa fez seu anúncio inicial sobre a compra de criptomoedas.

Como visto no gráfico abaixo do StockCharts.com, as ações dispararam e rapidamente recuaram no início de 2021. Elas se estabeleceram em uma ampla faixa de cerca de US$ 500 a US$ 800 de março de 2021 a janeiro de 2022. A faixa então caiu para US$ 300 a US$ 500. $ 100 para a maior parte deste ano até a semana passada, pois caiu mais de $ XNUMX em pouco mais de uma semana.

Para cada $ 100 que o Bitcoin cai, ele tira apenas $ 1.14 do valor das ações da MicroStrategy, mas para cada $ 1,000, pode impactar as ações em $ 11.45 e, se o Bitcoin cair $ 10,000, pode eliminar $ 114 do valor das ações da MicroStrategy. E lembre-se de que caiu de uma alta de US$ 68,790 em 10 de novembro do ano passado.

Como pode ser visto no gráfico abaixo do StockCharts.com, o preço das ações da MicroStrategy reflete o movimento do preço do Bitcoin.

Preço das ações sem o valor do Bitcoin

Pode-se calcular quanto o valor do Bitcoin está embutido no preço das ações da empresa tomando o número de Bitcoin vezes seu preço menos a dívida associada a ele. Embora este seja um número em movimento, já que o Bitcoin é negociado 24 horas por dia, a partir do fechamento do mercado de ações na sexta-feira, 13 de maio, por Yahoo! Finança estava sendo negociado a $ 29,283.10.

As ações da MicroStrategy fecharam em US$ 204.57. Este é o cálculo para determinar o valor das ações da empresa sem o Bitcoin.

• Preço do Bitcoin de US$ 29,283.10
• Vezes o número de Bitcoins de 129,218
• Bitcoins da MicroStrategy valem US$ 3.78 bilhões

• Dívida total de US$ 2.36 bilhões
• Valor líquido do Bitcoin de US$ 1.42 bilhão

• Preço das ações da MicroStrategy de US$ 204.57
• Vezes o número de ações de 11.289 milhões
• O valor de mercado é de US$ 2.3 bilhões

• Valor negativo do Bitcoin de US$ 1.42 bilhão
• Equivale ao valor de mercado de US$ 887 milhões
• Ou US$ 78.60 por ação

Valor das ações da MicroStrategy com base em seus ganhos

Yahoo! Finanças tem MicroStrategy EPS a US$ 3.85 e US$ 3.90 para 2022 e 2023, respectivamente. Isso tornaria o índice P/L da ação 20.4x e 20.2x, respectivamente, para esses anos com base no cálculo de $ 78.60 por ação. Para uma empresa com um crescimento tão baixo, o nível de avaliação é alto, pois o S&P 500 está sendo negociado a uma relação P/L a termo de 16.6x por FactSet, embora não esteja totalmente fora de linha.

Bitcoin em US$ 18,278 é um número crítico para a MicroStrategy

A MicroStrategy assumiu US$ 2.36 bilhões em dívidas para comprar Bitcoins, além de usar mais de US$ 300 milhões em dinheiro que tinha em seu balanço em junho de 2020 e o fluxo de caixa livre gerado desde então. A quantidade total de dinheiro gasto em 129,218 Bitcoins é de US$ 3.97 bilhões por um preço médio de US$ 30,700.

Embora tivesse que cair mais de US$ 10,000 para chegar a US$ 18,278, se isso acontecesse, os Bitcoins da empresa seriam iguais à dívida. E se caísse mais baixo, os Bitcoins da MicroStrategy valeriam menos do que a dívida.

Bitcoin pode oferecer muitas vantagens

Existe o cenário em que o Bitcoin volta para US$ 40,000, US$ 50,000 ou até excede sua alta anterior de US$ 68,789. Nesses casos, as ações da MicroStrategy seguiriam o movimento do preço do Bitcoin para cima. Um investidor precisa entender a desvantagem que vem junto com a vantagem da MicroStrategy, que é totalmente dependente dos movimentos de preços do Bitcoin.