Mergulhando fundo em como os fundamentos do Bitcoin se parecem na cadeia enquanto a poeira baixa das consequências do FTX

Atualmente, o Bitcoin está 75% abaixo de seu recorde histórico (ATH), com uma redução máxima de 76.9% desde a queda do FTX em 9 de novembro. No entanto, isso não é incomum na história do Bitcoin. Durante o mercado de baixa de 2014-15, o Bitcoin retraiu mais de 85% de seu ATH e durou cerca de 286 dias em capitulação máxima.

Um evento semelhante aconteceu durante o mercado de baixa de 2018-19, que também teve uma redução de 84% por 136 dias. A redução de 76% começou em meados de novembro, portanto, com base no histórico, isso pode continuar no primeiro trimestre de 1.

O atual mercado de baixa de 2022 é diferente dos mercados de baixa de 2014 e 2018 por muitas razões diferentes, principalmente devido ao Bitcoin se tornar uma moeda convencional.

Época 2 - Segundo halving (2012-2016)

Durante a corrida de touros de 2013, quando o Bitcoin disparou para mais de US$ 1,000 – e em 2017, quando o preço atingiu US$ 20,000 – as moedas estavam entrando rapidamente nas bolsas.

Durante o segundo halving, ou época 2 – que viu o Bitcoin chegar a US$ 1,000 – quase 6.5% dos Bitcoins retornaram às exchanges centralizadas. Do início ao fim da Época 2, algumas centenas de Bitcoins a mais de mil Bitcoins acabaram nas bolsas.

Época 3 - Terceira Metade 

A 3ª época começou em meados de 2016, que viu cerca de 1 milhão de Bitcoin nas trocas. No final do terceiro halving, as bolsas detinham mais de 3 milhões de Bitcoin, pouco antes da Covid 2020. Isso fez com que o preço do Bitcoin subisse para $ 20,000 no final de 2017, mas caiu para $ 3,000.

Época 4 - Quarta Metade 

Desde a covid e o início do quarto halving, as exchanges tiveram uma queda de mais de 4% no fornecimento de Bitcoin, deixando cerca de 12% do fornecimento nas exchanges. Nos últimos 30 dias, mais de 135 mil Bitcoins foram retirados das exchanges - uma dedução de 1% do fornecimento de Bitcoins. Esta é a primeira época em que as moedas estão sendo removidas em um mercado de baixa. Até agora, o Bitcoin registrou uma baixa de US$ 15,500 em relação ao pico de US$ 69,000.

Um mergulho mais profundo em quais coortes estão retirando seu Bitcoin das trocas:

Como pode ser visto desde o início do Bitcoin, uma enxurrada de transações de verde para amarelo sinalizou pequenas transações. Com o passar do tempo e por volta de 2017, uma tempestade de transações vermelhas começou a ocorrer, sinalizando a adoção institucional chegando ao espaço.

No entanto, filtrando para mostrar transações de varejo abaixo de $ 100, é evidente que eles foram FOMO durante os picos de alta de 2017 e 2021 - com mais de $ 200 milhões durante os dias de pico. Por outro lado, nos últimos 30 dias, a rede registrou o maior número de saques no varejo de todos os tempos, ultrapassando US$ 180 milhões. O varejo pode ter aprendido uma grande lição com as consequências do FTX e o significado “não são suas chaves, não são suas moedas”.

Devido ao colapso da FTX e de outras entidades centralizadas no espaço criptográfico, a autocustódia tem sido um tema quente, e o número de moedas em autocustódia cresceu exponencialmente em 2022 (de 14 milhões para 15 milhões). A atual oferta circulante de 19.2 milhões colocaria as moedas de autocustódia em 78%.

Devido ao número de moedas saindo das trocas, o mempool teve um aumento substancial nas transações - principalmente em junho e novembro. Uma correlação clara pode ser vista na capitulação da queda de FTX e Luna.

O que aconteceu na semana passada viu uma enorme quantidade de volume de rede e tráfego aumentando na cadeia. Quando o mempool fica acumulado, os nós priorizam aqueles com taxas mais altas durante grandes volumes.

Em 14 de novembro, 154 blocos estavam esperando no mempool. Este foi o acúmulo mais considerável desde maio de 2021 e uma atividade tão massiva raramente foi vista fora de um mercado em alta.

A adoção saudável da rede geralmente é caracterizada por um aumento nos usuários ativos diários, maior taxa de transferência de transações e maior demanda por espaço em bloco (e vice-versa). O número de Novas Entidades na cadeia utiliza nossos métodos de ajuste de entidade para avaliar com mais precisão a magnitude, a tendência e o momento da atividade em toda a rede.

Aprofundar os dados na cadeia mostra que a maioria dos endereços diferentes de zero foram criados no mês passado. A média móvel simples (SMA) de 30 dias de novos endereços ultrapassou a SMA de 365 dias, estável na maior parte de 2022.

O crescimento no número de novos endereços transferidos para um maior impulso da entidade. Todos os novos endereços de saldo diferente de zero tiveram que adquirir esse saldo no mês passado, aumentando drasticamente novas entidades na rede.

A última vez que novas entidades e novos endereços estiveram acima de seus 365DMA foi durante a corrida de touros de 2020-2021.

Uma curva de rendimento invertida é quando as taxas curtas são mais altas que as longas, e o mercado diz ao Fed que elas estão muito apertadas.

O que causa a inversão da curva? As taxas curtas aumentam devido à crença do mercado de que o Fed continuará aumentando as taxas, enquanto as taxas longas caem abaixo das taxas curtas na crença de que a economia, em algum momento, verá a inflação cair.

Muitas curvas de rendimento invertidas diferentes são examinadas para identificar recessões, principalmente as de dez anos menos dois anos e de dez anos menos três meses.

Atualmente, mais de 75% de toda a curva do tesouro americano está invertida; a qualquer momento acima de 70%, uma recessão ocorreu nos últimos 50 anos.

Os economistas acreditam que o spread de rendimento de dez anos menos três meses é o mais preciso para identificar recessões, já que a maioria das pesquisas o aborda. A curva foi invertida por quase duas semanas, o que sinaliza “inversão persistente”.

Quando a curva de rendimento de 3 meses/10 anos se inverte por dez dias consecutivos, é 8 para 8 na previsão de recessões nos últimos 50 anos. O lead time médio é de 311 dias ou cerca de dez meses. – Jim Bianco (pesquisa Bianco)