O quarto halving do Bitcoin está quase chegando, e este tem potencial para algumas surpresas muito interessantes. Esta redução pela metade marca a redução do subsídio de fornecimento de Bitcoin de 6.25 BTC por bloco para 3.125 BTC por bloco. Estas reduções na oferta ocorrem a cada 210,000 blocos, ou aproximadamente a cada quatro anos, como parte da abordagem gradual e desinflacionária do Bitcoin à sua oferta final limitada em circulação.
A oferta finita de 21 milhões de moedas é, se não que o , característica fundamental do Bitcoin. Esta previsibilidade da oferta e da taxa de inflação tem estado no centro do que impulsionou a procura e a crença no bitcoin como uma forma superior de dinheiro. A redução da oferta regular para metade é o mecanismo pelo qual essa oferta finita é finalmente implementada.
As reduções ao longo do tempo são o motor por trás de uma das mudanças mais fundamentais nos incentivos do Bitcoin no longo prazo: a mudança de mineradores financiados por moedas recém-emitidas do subsídio coinbase – a recompensa em bloco – para serem financiados predominantemente pela receita da taxa de transação de usuários que movem bitcoin na rede.
Como Satoshi disse na Seção 6 (Incentivos) do whitepaper:
“O incentivo também pode ser financiado com taxas de transação. Se o valor de saída de uma transação for menor que seu valor de entrada, a diferença será uma taxa de transação que será adicionada ao valor de incentivo do bloco que contém a transação. Uma vez que um número predeterminado de moedas tenha entrado em circulação, o incentivo pode transitar inteiramente para taxas de transação e ser completamente livre de inflação.”
Historicamente, a redução para metade tem sido correlacionada com uma enorme valorização do preço do bitcoin, compensando o impacto da redução dos subsídios aos mineiros para metade. As contas dos mineiros são pagas em moeda fiduciária, o que significa que se o preço do bitcoin se valorizar, resultando num rendimento maior em termos de dólares pela menor quantidade de bitcoin ganho por bloco, o impacto negativo na operação de mineração é amortecido.
À luz do último ciclo de mercado, sem sequer uma valorização de 4x em relação ao máximo histórico anterior, o grau em que a valorização dos preços irá proteger os mineiros dos efeitos do halving é uma suposição que pode não ser consistentemente verdadeira. Com o próximo halving, a taxa de inflação do bitcoin cairá pela primeira vez abaixo de 1%. Se o próximo ciclo de mercado se desenrolar de forma semelhante ao anterior, com um movimento ascendente muito menor do que o visto historicamente, esta redução para metade poderá ter um impacto materialmente negativo sobre os mineiros existentes.
Isto torna a receita de taxas que os mineradores podem cobrar das transações mais importante do que nunca, e continuará a se tornar mais central para sua sustentabilidade do ponto de vista comercial, à medida que a altura do bloco aumenta e ocorrem sucessivas reduções pela metade. Ou a receita das taxas tem de aumentar, ou o preço precisa de valorizar, no mínimo, 2x a cada redução para metade, a fim de compensar a diminuição da receita dos subsídios. Por mais otimistas que a maioria dos Bitcoiners possa ser, a noção de que uma duplicação do preço certamente acontecerá a cada quatro anos, em perpetuidade, é, na melhor das hipóteses, uma suposição duvidosa.
Ame-os ou odeie-os, os tokens e inscrições BRC-20 mudaram toda a dinâmica do mempool, empurrando as taxas de algum lugar em torno de 0.1-0.2 BTC por bloco antes de sua existência, para a média um tanto volátil de 1-2 BTC ultimamente - aumentando regularmente muito além disso.
O novo fator desta vez
Os ordinais apresentam uma dinâmica de incentivo muito nova para reduzir pela metade esta rodada que não estava presente em nenhum halving anterior na história do Bitcoin. Sábados raros. No cerne da Teoria dos Ordinais está que os satoshis de blocos específicos podem ser rastreados e “possuídos” com base em sua interpretação arbitrária do histórico de transações do blockchain, com base na suposição de quantidades específicas enviadas para saídas específicas “enviar aquele sat” para lá. O outro aspecto da teoria é atribuir valores de raridade a sats específicos. Cada bloco possui uma coinbase, produzindo assim um ordinal. Mas cada bloco tem importância diferente para o esquema. Cada bloco normal produz um sat “incomum”, o primeiro bloco de cada ajuste de dificuldade produz um sat “raro” e o primeiro bloco de cada ciclo de redução pela metade produz um sat “épico”.
Esta redução pela metade será a primeira desde a adoção generalizada da Teoria Ordinal por um subconjunto de usuários de Bitcoin. Nunca houve a produção de um sat “épico” enquanto houvesse uma demanda material no mercado por parte de um ecossistema grande e desenvolvido. A demanda do mercado por esse sat específico pode acabar sendo avaliada em múltiplos absurdos do valor da própria recompensa da coinbase em termos apenas de satoshis fungíveis.
O fato de que um grande segmento de mercado no espaço Bitcoin valorizaria essa única base de moedas drasticamente mais alta do que qualquer outra cria um incentivo para os mineradores lutarem por ela, reorganizando a blockchain imediatamente após o halving. A única vez que tal coisa aconteceu na história foi durante o primeiro halving, quando a recompensa do bloco diminuiu de 50 BTC para 25 BTC. Alguns mineradores continuaram tentando extrair blocos que recompensavam 50 BTC na coinbase após o corte no fornecimento, e desistiram logo depois, quando o resto da rede ignorou seus esforços. Desta vez, o incentivo para a reorganização não se baseia em ignorar as regras de consenso e esperar que as pessoas fiquem do seu lado, mas sim na disputa sobre quem tem permissão para minerar um bloco completamente válido por causa do valor que os coletores atribuirão a essa única base de moedas.
Não há garantias de que tal reorganização realmente ocorrerá, mas há um grande incentivo financeiro para que os mineradores o façam. Se isso ocorrer, a duração da sua duração dependerá, em última análise, de quanto esse assento “épico” poderá valer no mercado para pagar a receita perdida resultante da luta por um único bloco, em vez de progredir na cadeia.
Cada redução pela metade na história do Bitcoin tem sido um evento crucial que as pessoas assistem, mas isso tem o potencial de ser muito mais interessante do que as reduções anteriores.
Como uma batalha épica de satélite poderia acontecer
Existem algumas maneiras pelas quais isso pode acontecer, na minha opinião. A primeira e mais óbvia maneira é que nada aconteça. Por alguma razão, os mineradores não julgam que o valor de mercado potencial do primeiro “épico” extraído desde que a adoção do Ordinal decolou vale o custo de oportunidade de desperdiçar energia reorganizando o blockchain e renunciando ao dinheiro que poderiam ganhar simplesmente minerando o próximo bloco . Se os mineradores não acharem que o prêmio extra que o ordinal pode obter vale o custo de desistir de passar para o próximo bloco, eles simplesmente não o farão.
A próxima possibilidade é o resultado de escalas diferenciadas de economia. Imagine que uma operação de mineração em maior escala possa se dar ao luxo de arriscar mais “blocos perdidos” se envolvendo em uma luta de reorganização por causa do “épico” sat. Aquela mineradora maior, com mais capital para colocar na mesa, pode se dar ao luxo de assumir um risco maior. Neste cenário, poderemos ver algumas tentativas estranhas de reorganização por parte de mineradores maiores, com operações menores nem mesmo tentando e, essencialmente, interrupção mínima. Isso aconteceria se os mineradores pensassem que há algum prêmio que podem adquirir pelo ordinal, mas não um prêmio enorme que valha uma interrupção séria na rede.
O último cenário seria se um mercado desenvolvesse licitações para o assento “épico” com antecedência, e os mineradores pudessem ter uma imagem clara de que o ordinal é avaliado enormemente acima do valor de mercado do próprio assento fungível. Neste caso, os mineiros podem lutar por esse bloco por um longo período de tempo. A lógica por trás de não reorganizar o blockchain é que você está perdendo dinheiro, você não está apenas renunciando à recompensa de apenas minerar o próximo bloco, mas também continua a incorrer no custo de execução de suas operações de mineração. Numa situação em que o mercado está sinalizando publicamente quanto vale o sat “épico”, os mineradores têm uma ideia muito clara de quanto tempo podem renunciar à mudança para o próximo bloco e ainda assim obter um lucro líquido ao atingir o pós-halving. recompensa coinbase com o ordinal. Neste cenário, a rede poderá sofrer perturbações substanciais até que os mineiros comecem a aproximar-se do ponto de incorrer numa perda garantida, mesmo que acabem por minerar este bloco com sucesso sem que este seja reorganizado.
Independentemente de como as coisas realmente aconteçam, esse será um fator a ser considerado a cada redução pela metade daqui para frente, a menos que a demanda e o mercado por ordinais diminuam.
Fonte: https://bitcoinmagazine.com/technical/the-bitcoin-halving-why-this-time-could-be- Different