O Bitcoin tem sido apontado como um hedge inflacionário. Os proponentes argumentam que as moedas fiduciárias emitidas pelo governo diminuem de valor ao longo do tempo devido à impressão de dinheiro pelos bancos centrais. Mas o Bitcoin não sofre a mesma desvalorização, pois a oferta é fixada em 21 milhões de tokens.
No entanto, agora que a inflação está aqui e fazendo sua presença ser sentida, o BTC, até agora, não atendeu às expectativas.
Em abril, dados compilados por Bloomberg mostrou que a correlação entre o S&P 500 e o Bitcoin é a mais alta que já existiu. De fato, desde o início da crise da saúde, os dois estão se movendo em uníssono.
Um recente Relatório do Bank of America ecoou essa visão. Os analistas Alkesh Shah e Andrew Moss disseram que os recentes aumentos nas taxas do Fed para combater a inflação levaram a quedas no valor do Bitcoin, juntamente com as ações.
Com base nisso, parece que o dólar continua sendo rei em tempos de crise. Mas é tão cortado e seco assim?
A impressão de dinheiro está fora de controle
O Índice de Preços ao Consumidor dos EUA para abril caiu 0.2% em relação ao mês anterior, mas permanece perto de recordes de 40 anos em 8.3%. É praticamente o mesmo no Reino Unido, com o último número do governo em 9%.
Em resposta, o chanceler britânico Para Rishi Sun procurou culpar o problema por “desafios globais”, acrescentando que o governo fornecerá “apoio significativo onde pudermos” para combater a crise do custo de vida.
“Não podemos proteger completamente as pessoas desses desafios globais, mas estamos fornecendo apoio significativo onde podemos e estamos prontos para tomar mais medidas”.
Os desafios globais referem-se aos efeitos contínuos da crise da saúde, da guerra no Leste Europeu e do colapso da cadeia de suprimentos. Mas nenhum político falou sobre a causa primária da inflação – impressão de dinheiro, que está inteiramente sob o controle dos bancos centrais.
Embora tenha sido amplamente divulgado que os bancos centrais imprimiram como loucos desde o início da crise da saúde, o gráfico abaixo do Fed Fornecimento de dinheiro M1 ilustra a dimensão do problema.
“M1 é a oferta monetária composta por moeda, depósitos à vista, outros depósitos líquidos – o que inclui depósitos de poupança. M1 inclui as porções mais líquidas da oferta monetária porque contém moeda e ativos que são ou podem ser rapidamente convertidos em dinheiro”.
A partir de fevereiro de 2020, a oferta monetária M1 dos EUA era de US$ 4,003 bilhões. Mas o que se seguiu foi um aumento quase vertical para US$ 16,564 bilhões em junho de 2020.
A produção e a oferta de moeda devem estar se movendo em sincronia para uma economia saudável. No entanto, a oferta monetária do M1 supera em muito a produção, levando a uma oferta excessiva de dinheiro em busca dos mesmos, se não menos, bens e serviços.
O resultado provável de uma política monetária frouxa é uma recessão. A questão é: quão profunda e dolorosa será a recessão que se aproxima?
Inflação verdadeira
A inflação não é a única causa principal de uma recessão. Há também fatores relacionados com altas taxas de juros, baixa confiança do consumidor e crédito apertado.
No entanto, todos os fatores listados acima têm uma forte inter-relação entre si, na medida em que mudanças em um impactam os outros. Por exemplo, o aumento da inflação será acompanhado pelo aumento das taxas de juros, levando a dificuldades na obtenção de crédito e a um corte nos gastos e na confiança geral.
A grande mídia informou que a inflação é a mais alta em 40 anos. Mas porque a metodologia utilizada para calcular o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) mudado ao longo dos anos, a inflação hoje é subestimada em comparação com décadas anteriores.
“De acordo com o BLS, as mudanças removeram vieses que levaram o CPI a superestimar a taxa de inflação. A nova metodologia leva em consideração mudanças na qualidade dos bens e substituição.”
ShadowStats. com calcula a inflação usando as mesmas metodologias usadas em 1990 e 1980. O gráfico da metodologia de 1980 mostra que a inflação está atualmente em 16%, o dobro do valor reportado.
E, ao levar em conta os alimentos e a energia, que são excluídos dos números do IPC por serem “mais voláteis”, a situação real é pior do que qualquer político ousaria admitir publicamente.
E a relação entre Bitcoin e inflação?
O medo é a narrativa predominante, e os investidores estão em busca de segurança. Conforme testemunhado pelo declínio do BTC desde o quarto trimestre de 4, parece que o Bitcoin não é aquele abrigo da tempestade que se aproxima.
De fato, seu desempenho tardio levou muitos, incluindo maxis, a questionar se o Bitcoin é um hedge de inflação, um ativo de risco ou talvez algo completamente diferente.
David Lawant, o Diretor de Pesquisa da Bitwise Asset Management, defende que o Bitcoin deve ser pensado como um “ativo monetário emergente e proteção contra a inflação”. Ele acrescenta que a principal criptomoeda vem “fazendo um progresso notável em se estabelecer como tal”.
Mas como pode ser isso?
Lawant argumenta que medir a sensibilidade dos retornos dos ativos em relação à inflação é uma tarefa desafiadora.
“Entre muitos desafios, talvez o mais relevante seja que índices de inflação como o CPI refletem dados passados; eles são mais relevantes para a ação do preço de mercado apenas na medida em que alteram as expectativas futuras. Outro problema é que eles vêm apenas uma vez por mês, o que nos dá um tamanho de amostra relativamente pequeno para trabalhar.”
Uma maneira de superar esse obstáculo é usar o taxa de inflação de equilíbrio. Lawant explica que isso é obtido observando a diferença entre dois ativos equivalentes que diferem por oferecerem proteção contra a inflação. Ele mapeou o preço do Bitcoin em relação à taxa de equilíbrio da inflação de cinco anos, e os resultados mostram uma relação um pouco correlacionada.
Lawant ressalta que a inflação de equilíbrio de cinco anos e o preço do Bitcoin atingiram o fundo durante a crise da saúde. Da mesma forma, as altas do BTC de abril e novembro de 2021 mostraram topos locais aproximados na taxa de inflação de equilíbrio de cinco anos.
No entanto, 2022 viu uma clara divergência entre os dois, com o Bitcoin aparentemente atrasado. Essa defasagem é atribuída à guerra Ucrânia-Rússia e aos temores do mercado de aumentos de taxas, que alteram a relação entre expectativas de inflação e retornos de ativos de risco.
“Neste cenário, a relação entre mudanças nas expectativas de inflação e retornos de ativos de risco tem se tornado mais complexa.”
O que vimos nessas condições é o aumento dos preços de algumas commodities, enquanto as ações em crescimento sofreram. Lawant disse que acha que o Bitcoin está em algum lugar entre essas extremidades.
O gráfico abaixo mostra as correlações entre as mudanças nas expectativas de inflação e os retornos do Bitcoin (em preto) contra 13 outros ativos de risco, como ações, títulos, commodities e imóveis (agregados em sombreamento verde).
De setembro de 2019 a março de 2020 viu o Bitcoin como o ativo menos correlacionado com as expectativas de inflação do mercado, passando para o mais correlacionado no momento.
“Em nossa opinião, a explicação mais provável para essa mudança é um número crescente de participantes do mercado – de macro investidores, corporações e seguradoras a consultores financeiros – reconhecendo o papel do bitcoin como um potencial hedge de inflação.”
Lawant faz um argumento convincente de que nem tudo está perdido para a narrativa de hedge de inflação do Bitcoin. Mas, com tudo dito, tudo se resume a dados brutos de preços e, até que o preço suba significativamente, as dúvidas sobre essa narrativa continuarão a persistir.
O posto O caso do Bitcoin como proteção contra a inflação apareceu pela primeira vez em CryptoSlate.
Fonte: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/