Os estudos que transformaram o Bitcoin em uma classe de ativos – Trustnodes

Muitos estudos têm pouco efeito, exceto nas bordas, mas alguns estudos mudam o mundo, neste caso o mundo bitcoin.

Em meio à cobertura manchada da grande mídia e dos think tanks, foi a academia que veio em socorro do bitcoin com um dos primeiros artigos a estudar sua relação com outros ativos, descobrindo que não há correlação.

“Bitcoin tem correlação zero com Dow Jones, Nikkei 225, ouro ou petróleo encontra novo estudo”, informamos em fevereiro de 2018.

Isso foi feito pela Universidade de Estocolmo, cobrindo novembro de 2013 a fevereiro de 2017. Concluído bitcoin é muito útil para diversificação de acordo com a Teoria Moderna de Portfólio.

Outro estudo na mesma época, abrangendo setembro de 2015 a 29 de dezembro de 2017, encontrado que não há correlação entre criptos e pares fiduciários, mas alguns parecem estar correlacionados mais do que outros.

Isso não cobriu o dólar, mas sugeriu que parece haver uma relação de correlação inversa entre o bitcoin e a libra, o dólar canadense, que geralmente age como o dólar, assim como o bitcoin e o yuan.

Quando a academia fala, as pessoas tendem a ouvir e as coisas podem andar rápido. Em abril daquele ano, portanto, um estudo dito bitcoin estava se tornando um mercado regular, como forex:

“Apesar de sua natureza virtual e novidade, o mercado Bitcoin desenvolveu recentemente e rapidamente as marcas estatísticas que são observadas empiricamente para todos os mercados 'maduros', como ações, commodities ou Forex.”

Em agosto de 2018, pesquisadores da Universidade York de Toronto descobriram que o bitcoin é melhor do que o ouro, declarando:

“Descobrimos que é possível para um investidor substituir bitcoin por ouro em uma carteira de investimentos e obter um retorno ajustado ao risco mais alto.”

Houve outros estudos confirmando amplamente todos esses resultados em relação às correlações de ativos, correlações fiduciárias e, de fato, a substituição do ouro que mais tarde deu origem à teoria do hedge de inflação.

Muitos desses estudos, no entanto, descobriram que o bitcoin não é um bom hedge, exceto talvez para fiat, porque não tem correlação ou correlação fraca - o que consideramos significar por um período de tempo.

Em vez disso, todos concluíram, pelo menos os que vimos, que o bitcoin é muito útil como um diversificador com sua adição a um portfólio que oferece retornos ajustados de risco mais altos.

Em 2018, esses estudos sugeriam que 1% de um portfólio deveria ser alocado para bitcoin, mas depois começaram a recomendar 10%.

De fato, até 2021, após o que paramos de priorizar esses estudos, pois um consenso parece ter sido alcançado, um artigo da Universidade de Varsóvia confirmado que o bitcoin não se correlaciona e que “os portfólios que incluem bitcoin têm um desempenho melhor do que aqueles que consistem apenas em ativos tradicionais”.

Relevante para hoje, um estudo de 2020 que novamente confirma que não há correlação entre bitcoin e ações, também encontrado que os movimentos das taxas de juros são muito mais preditivos dos preços das ações do que o bitcoin.

2019 talvez tenha provado isso, embora o bitcoin tenha terminado aquele ano dobrando, mas outro estudo do final de 2020 descobriu que o dólar afeta o BTC.

“Os preços em USD podem causar o movimento dos preços do Bitcoin, enquanto os preços do Bitcoin não podem causar o movimento dos preços em USD”, o estudo dito. “Mais ainda, os preços do euro podem causar o movimento do Bitcoin, enquanto os preços do Bitcoin não podem causar o movimento dos preços do euro.”

Uma correlação unidirecional parece curiosa e, claro, correlação não significa causalidade, mas o que foi muito mais novo em 2020 é a descoberta de que existe uma relação entre bitcoin e geopolítica.

Um dos primeiros estudos desse tipo olhou na relação entre bitcoin e o índice GPR de Caldara e Iacoviello (2018), um índice que reflete o nível de risco geopolítico por meio da contagem de eventos geopolíticos relatados nos principais jornais de todo o mundo.

“A ocorrência de saltos no índice GPR aumenta significativamente a probabilidade de saltos no Bitcoin, sugerindo que o comportamento de salto do Bitcoin depende do comportamento de salto no índice GPR”, disse o estudo em março de 2020.

Um estudo de julho daquele ano não apenas confirmou essas descobertas, mas foi muito além para estado que o bitcoin é na verdade um indicador importante de risco geopolítico.

“O GPR pode ser afetado positivamente pelo BCP, o que sugere que o mercado de Bitcoin é um indicador importante, quando se trata de refletir e fornecer contingência para os riscos financeiros associados aos eventos geopolíticos globais”, afirmou.

Um estudo de novembro acrescentou mais nuances, declarando “existe um forte nexo entre o Bitcoin e o risco geopolítico global. Para ser mais preciso, o GPR determina se o Bitcoin atua como um porto seguro, como um investimento de risco ou como um investimento normal.

Quando o GPR está alto, o Bitcoin está fortemente vinculado ao ouro, aos rendimentos do Tesouro dos EUA e negativamente conectado à taxa de câmbio EUR/USD. Além disso, é mais provável que ocorra o aparecimento de bolhas de preço do Bitcoin.”

Fechando aquele 2020, um estudo descobriu que o bitcoin é, na verdade, um mercado eficiente. Elas estado:

“De acordo com os dados e testes realizados, pode-se constatar que a eficiência do mercado de criptomoedas é forte, pois os últimos valores passados ​​justificam seu valor presente líquido, e que o equilíbrio de preços ocorre em um atraso de apenas 60 minutos.”

Finalmente, novamente naquele 2020, o ethereum foi encontrado ser uma proteção contra ouro e ações, enquanto outro estudo encontrado ele também atua como um diversificador, aumentando os retornos ajustados ao risco. Este último estudo também foi um dos primeiros a sugerir alocação superior a 1%, neste caso 8%.

Clareza na Confusão

Trustnodes foi solicitado várias vezes para apontar esses estudos, então decidimos catalogá-los para fácil referência, mas não podemos perder a oportunidade de adicionar nosso próprio comentário.

Até porque nenhum desses estudos tem muito a dizer sobre a inflação, mas um hedge de inflação se tornou uma das principais narrativas do último touro.

Como se viu, o dólar se fortaleceu durante esse período de inflação e consideravelmente. Embora, em teoria, isso não deva afetar significativamente o bitcoin, porque se o euro enfraquecer, ele deve se equilibrar, no entanto, o bitcoin está atualmente em estágios muito desiguais de adoção e a América está nos estágios mais avançados.

Da mesma forma, para o risco geopolítico, para ser notado pelo bitcoin, provavelmente deve estar em uma economia de tamanho como EUA, UE ou China.

Para outras economias menores, eles ainda podem afetar o bitcoin, mas os movimentos de preço podem não ser suficientemente notáveis. Ou pelo menos é assim que podemos explicar a falta de efeitos significativos no bitcoin do terremoto geopolítico Rússia-Ucrânia como foi na época.

Houve movimentos em fevereiro de 2022, mas não sustentáveis. Talvez porque o banco central russo conseguiu conter o colapso do Rubble, ou talvez porque tanto a Rússia quanto a Ucrânia são pequenas demais para um ativo global.

No que diz respeito à correlação de ações, para alguns observadores atuais, os estudos acima podem parecer desatualizados. No entanto, um período de meses ou mesmo um ano não é suficiente, especialmente porque muitas casas de negociação de ações ou criadores de mercado agora também fazem bitcoin e podem utilizar o antigo hábito de colocá-lo em um ativo de crescimento de alto risco.

Em teoria, porém, o valor fundamental do bitcoin provavelmente vem do comércio global. Ele está crescendo nessa utilidade, então nenhuma declaração fácil pode ser feita, mas uma vez que o mercado está saturado, ele deve ou pode subir ou descer com base no crescimento global ou no crescimento do comércio global.

Isso o torna um ativo especial por fornecer exposição a todo o mundo e, eventualmente, pode haver alguma correlação com empresas globais, embora sem dúvida nenhuma penetre tão completamente quanto o bitcoin.

A principal conclusão desses estudos, no entanto, é que, em vez de um hedge, o bitcoin é um diversificador. É um ativo ao qual você pode querer exposição porque é diferente de outros ativos, pois é um pouco como o ouro se ainda estiver em moedas, mas digital e não obrigatório legalmente.

Isso o torna diferente de ações porque você não pode pagar com ações como você pode com bitcoin, diferente de ouro porque é digital e você pode pagar convenientemente com ele ou transferi-lo sem um intermediário, e diferente de commodities porque você não bastante consumi-lo.

Indiscutivelmente, no entanto, não é muito diferente do fiduciário, exceto que é dinheiro de código, especialmente no caso do ethereum.

O Bitcoin pode, portanto, atuar como qualquer um desses ativos, mas suas diferentes qualidades lhe conferem um valor diferente que, em grande parte, o torna não correlacionado com nenhum deles no médio e longo prazo.

O que todos esses ativos, até certo ponto, têm em comum é que todos eles também são instrumentos especulativos. Portanto, às vezes os fundamentos podem ser descartados, mas geralmente isso não dura muito, pois, em última análise, a equação de oferta e demanda se impõe.

Com essa visão, esses estudos concluíram que o bitcoin deveria fazer parte de uma carteira de investimentos e, com essa conclusão, mudaram o mundo criptográfico na medida em que esse é um ativo que agora é levado a sério nas finanças entre aqueles que têm o poder de tomar decisões sobre investimentos.