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Guarda da Fundação Luna (LFG) proposta de reserva de criptomoedas para se proteger contra um colapso do UST stablecoin chegou tarde demais para se proteger contra a turbulência do mercado da semana passada.
Como ativos digitais mergulhou junto com os mercados tradicionais, a falta de uma estrutura formal estabelecida para o projeto reserva forex – projetado para evitar uma crise de confiança na indexação ao dólar da UST – deixou a stablecoin vulnerável a uma derrota do mercado.
Em vez disso, os funcionários se viram lutando para improvisar soluções, oferecendo algumas US$ 1.5 bilhão em empréstimos de criptomoedas para manter o peg e mais tarde supostamente lutando para alinhar capital novo para apoiar o projeto. (Um porta-voz do projeto não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.)
GAS acumulou mais de US$ 3 bilhões em sua reserva, principalmente em bitcoin (BTC), antes que o UST perdesse sua indexação de 1:1 dólar no domingo. No entanto, o plano de conectar a reserva ao blockchain com um contrato inteligente para estabilizar o UST em uma crise ainda estava a semanas do lançamento.
Na noite de terça-feira, UST foi mudando de mãos abaixo de 80 centavos.
“As reservas atingiram o tamanho desejado, mas a infraestrutura para utilizar as reservas não estava pronta”, disse Vetle Lunde, analista da empresa de pesquisa de criptomoedas Arcane Research, com sede na Noruega. “Adicione um mercado sangrento e baixa liquidez de fim de semana à mistura, e você terá uma ótima oportunidade para atacar.”
A UST é a maior stablecoin algorítmica, com uma capitalização de mercado que superou US$ 18 bilhões antes de perder sua atrelagem ao dólar durante o fim de semana. caindo para tão baixo quanto 68 centavos na segunda-feira, e sua implosão enviou ondas de choque pelo mercado de criptomoedas.
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As stablecoins algorítmicas devem manter seu preço fixo por meio de um sistema de incentivos comerciais baseado na teoria dos jogos. No caso da UST, isso significou um protocolo blockchain descentralizado que envolve criando e reduzindo a oferta de um token relacionado, LUNA.
Para lidar com esses medos, a Terraform Labs, empresa que desenvolveu o blockchain Terra, coordenou com outros investidores para criar uma organização chamada Luna Foundation Guard e começou a acumular uma reserva que apoiaria o peg da UST em uma crise.
O LFG entrou em uma onda de compras, enchendo a reserva com cerca de US$ 3.5 bilhões em ativos criptográficos e se tornou um dos maiores detentores de bitcoin no mercado – mas sem um sistema de trabalho para implantar a reserva se uma crise acontecesse.
Sob uma proposta da Jump Trading, uma empresa comercial e investidora em LFG, o a reserva funcionaria assim: Se o preço do UST cair abaixo de 98 centavos, os comerciantes podem trocar o UST por bitcoin (e outras criptomoedas na reserva) no preço peg, criando demanda por UST com um incentivo de arbitragem.
Mas a crise aconteceu antes que o sistema pudesse ser implementado.
Jose Maria Macedo, membro do conselho da Luna Foundation Guard, disse à CoinDesk que o mecanismo de troca de bitcoin deveria ser enviado até o final da próxima semana pela equipe de desenvolvedores do Astroport, uma troca de token construída na blockchain Terra.
Do Kwon, cofundador da empresa de desenvolvimento Terra, Terraform Labs, twittou Segunda-feira que o lançamento do testnet estava a algumas semanas de distância.
Tem havido muita conversa sobre os pontos de estrangulamento das stablecoins algorítmicas ultimamente, com críticos dizendo que elas são inerentemente instáveis em uma desaceleração do mercado e vulneráveis para os participantes do mercado explorarem pontos fracos no design.
Sean Farrell, analista da FundStrat, escreveu em um relatório na terça-feira que "temos amplas razões para acreditar que a 'corrida' na UST não foi uma coincidência, mas uma exploração deliberada da arquitetura (claramente frágil) da UST".
De acordo com Farrell, aqui está o que levou à turbulência:
Antes de qualquer pânico, a LFG removeu no sábado aproximadamente US$ 250 milhões do pool UST-3 na plataforma de troca de stablecoin Curve em duas transações, supostamente se preparando para o lançamento do próximo 4pool.
Imediatamente após a primeira transação, um vendedor trocou US$ 85 milhões de UST por USDC na Curve, e empurrou o UST-3pool, que detinha UST, USDC, USDT e DAI stablecoins, fora de equilíbrio.
O vendedor despejou o UST em um ritmo que excedeu a demanda marginal, criando um ciclo de feedback positivo que derrubou o preço do UST para 98 centavos.
O LFG emprestou US$ 1.5 bilhão da reserva para comerciantes encarregados de restaurar a indexação e quase conseguiu trazer o UST de volta a US$ 1.
Quando os mercados tradicionais abriram na segunda-feira e continuaram a vender, o vendedor a descoberto original aparentemente continuou com seus swaps de mercado na Curve, sabendo que poucos compradores gostariam de intervir para salvar a stablecoin algorítmica.
Os criadores de mercado começaram a vender bitcoin para apoiar o UST, mas depois perceberam que isso só pioraria as coisas porque a queda dos preços estava reduzindo a munição disponível para apoiar o peg.
“É uma reminiscência do ataque [do bilionário George] Soros ao Banco da Inglaterra na década de 1990, embora atacar o peg UST seja um fruto muito mais fácil para entidades suficientemente capitalizadas atacarem”, disse Lunde, da Arcane Research. A bem-sucedida aposta de fundos de hedge de George Soros contra o mecanismo da taxa de câmbio da libra esterlina fez dele uma fortuna no negócio.
A credibilidade da UST
Mesmo que o LFG de alguma forma consiga restaurar o pino, muito dano já foi causado ao UST.
Os investidores são tirando dinheiro de da Anchor, o maior protocolo de ganho de rendimento construído na blockchain Terra que levou a maior parte da demanda ao UST. Cerca de 60% de seus depósitos fugiram em apenas alguns dias, de acordo com o protocolo painel de instrumentos.
Kwon twittou terça-feira que ele estava “perto de anunciar um plano de recuperação para o UST”, enquanto o LFG está alegadamente em negociações para levantar US$ 1 bilhão para sustentar sua reserva.
Lunde disse que o LFG “pode ter sucesso no curto prazo” em trazer o UST de volta ao peg, “mas os efeitos de reputação de longo prazo e a confiança no UST certamente foram atingidos por isso”.
No momento desta publicação, a UST retomou sua espiral descendente, trocando de mãos a 73 centavos, enquanto o preço do LUNA ficou em US$ 13.68, caindo 66% em valor em 24 horas.
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/ust-bitcoin-too-coming-save-232519157.html