O Grayscale Bitcoin sem dúvida foi um divisor de águas no espaço do bitcoin quando se trata de fornecer exposição indireta ao ativo digital. No entanto, o sucesso ou fracasso deste fundo tem feito os investidores rangerem os dentes nos últimos tempos. Com o colapso da Three Arrows Capital (3AC), o desconto que abalou o fundo se aprofundou ainda mais, criando um resultado ruim e uma possível oportunidade para seus investidores.
Como o 3AC afetou o GBTC
O crash do 3AC foi amplamente analisado no espaço bitcoin. O principal fundo de gerenciamento de criptomoedas se viu em uma situação difícil depois que vários investimentos deram errado, como o colapso do Terra. Dado que o 3AC tinha participações significativas no Grayscale GBTC, seu colapso afetou negativamente o fundo.
O GBTC estava sendo negociado por um desconto por quase um ano, mas esse desconto ficou significativamente maior com a queda do 3AC. A empresa de gestão tinha sido o maior acionista com uma participação declarada de 38.9 milhões de ações. Também foi um dos investimentos que a 3AC tentou usar para mitigar o colapso da empresa.
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A 3AC já havia feito um beicinho para arbitrar o desconto do GBTC antes da decisão da SEC sobre a aprovação ou negação do registro do Grayscale ETF. Ela tentou transferir suas participações para investidores externos quando o colapso era iminente. Basicamente, a 3AC havia proposto que eles poderiam comprar o GBTC e, em seguida, fornecer um hedge para ele, encurtando o Bitcoin, o que seria facilitado com uma taxa de desempenho de 20%.
Desconto GBTC cresce para 34% | Fonte: Pesquisa Arcana
Ainda não está claro o tamanho do investimento atual da 3AC no GBTC, mas é uma posição grande. Não há relatórios sobre se a 3AC conseguiu descarregar com sucesso para investidores externos e executar a negociação, mas seu impacto no fundo é bastante aberto. O GBTC está sendo negociado atualmente com um desconto de 34% após o colapso do 3AC.
Oportunidade para investidores de Bitcoin
Com uma margem tão grande no desconto do GBTC, apresentou uma oportunidade única para os investidores. Não é segredo que existem alguns investidores nos setores financeiros tradicionais que querem um pedaço da torta do bitcoin, mas não estão dispostos a ter qualquer exposição direta ao próprio ativo digital. Como tal, a negociação do GBTC com um desconto de 34% abre a oportunidade de investimento a longo prazo.
A taxa de administração anual da Grayscale está atualmente em 2%. Como tal, seu desconto atual de 34% não é sustentável. Espera-se que seu atual registro de ETF na SEC seja rejeitado, mas para que o fundo permaneça com esses descontos, seus registros de ETF precisariam ser repetidamente rejeitados por um período de 20 anos e é muito improvável que seja o caso. Portanto, comprar a essas taxas é basicamente uma oportunidade de acumular para os investidores.
Desconto do GBTC cresce à medida que os preços do BTC lutam | Fonte: BTCUSD em TradingView.com
No entanto, também deve ser observado que, embora seja esperada uma rejeição do depósito do ETF, a aprovação também é um resultado provável. Se o último fosse o caso, seria negativo, pois isso realmente criaria pressão sobre os vendedores, pois os fundos veriam isso como uma abertura para uma arbitragem massiva em uma negociação longa de GBTC e BTC curta e neutra em dinheiro. Portanto, será do melhor interesse dos investidores do GBTC agora que o arquivamento do ETF seja rejeitado.
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O prazo para a aprovação do ETF pela SEC é na quarta-feira, 6 de julho, daqui a cerca de duas semanas. O veredicto da Bitwise acontecerá uma semana antes disso, então é provável que a decisão da SEC sobre isso realmente indique qual seria a decisão em escala de cinza.
Imagem em destaque da CryptoPotato, gráficos da Arcane Research e TradingView.com
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Fonte: https://bitcoinist.com/grayscale-bitcoin-etf-approval-could-have-bearish-results/