Por que manter o Bitcoin em uma bolsa está reduzindo o preço

Quando você compra Bitcoin de uma troca centralizada, você nunca sabe se sua conta é creditada com Bitcoin real ou Bitcoin de papel. Paper Bitcoin é um Bitcoin “eu te devo”, o que implica que a exchange deve a você uma certa quantia de Bitcoin. A única maneira de garantir que o Bitcoin que você comprou é genuíno é retirá-lo para uma carteira de auto-armazenamento ou vendê-lo por outro ativo ou produto.

Para economizar nas taxas de transação, a maioria das exchanges não cria uma carteira separada para sua conta e transfere seu Bitcoin para esse endereço. O saldo do Bitcoin exibido em sua conta de câmbio centralizada é um número ao lado do seu nome em uma planilha. Isso explica por que, apesar do tempo de bloqueio de 10 minutos do Bitcoin, as exchanges podem transferir instantaneamente o Bitcoin para sua conta. Ou seja, o tempo que leva para transferir Bitcoin de um endereço para outro.

As exchanges mantêm seus Bitcoins em uma carteira ou conjunto de carteiras onde possuem as chaves privadas e armazenam com segurança. Se eles transferissem pequenas quantias para suas carteiras de câmbio toda vez que você compra e vende dentro do ecossistema, eles perderiam muito dinheiro com as taxas de transação.

A grande maioria das principais bolsas não fornece prova de depósitos de clientes. No entanto, algumas pequenas exchanges, como a Luno, são auditadas trimestralmente, e os clientes são forçados a confiar neste relatório de auditoria para garantir que a exchange tenha um respaldo individual das reservas de Bitcoin que mantêm contra depósitos de clientes. Como resultado, para todo o Bitcoin “eu devo a você” mantido nas exchanges, não há transparência sobre quanto Bitcoin real é mantido em reservas para fazer backup dos saldos dos clientes.

Se você decidir retirar seu Bitcoin de uma troca centralizada de auto-armazenamento para uma carteira sem custódia ou uma carteira de hardware, a troca é forçada a entregar o Bitcoin à sua carteira. Isso garante que você receba Bitcoin real em sua carteira e elimina a possibilidade de que o Bitcoin que você comprou seja Bitcoin de papel. Essa ação reduz a quantidade de Bitcoin em circulação, desde que você não compre para revender em breve.

O fator mais importante que incentiva a adoção do Bitcoin é sua oferta limitada de 21 milhões de moedas. Mas devemos examinar essa afirmação e determinar o que ela significa. A oferta de Bitcoin está aumentando a cada dez minutos até que o último Bitcoin seja extraído no ano de 2140. Atualmente temos pouco mais de 19 milhões de Bitcoins em circulação, e os Bitcoins restantes serão extraídos entre agora e 2140. Isso significa que a inflação oficial do lado da oferta será de 0.09% ao ano até 2140 sem considerar o crescimento do valor por Bitcoin.

Quando se trata de exchanges que fornecem um mercado para compra, venda e staking de Bitcoin, é possível que elas (bolsas) estejam vendendo mais Bitcoin do que possuem. Isso significa que, se todos os proprietários de Bitcoin que detêm seus Bitcoins em exchanges decidirem retirar todos os seus Bitcoins ao mesmo tempo, há uma chance de que o Bitcoin de papel que eles emitiram coletivamente seja maior do que o Bitcoin que eles detêm. Isso leva à crença de que eles estão imprimindo Bitcoin em papel e vendendo para clientes desavisados.

Em que condições as exchanges imprimiriam Bitcoin em papel? Portanto, se todos os Bitcoins mantidos nas exchanges equivalem a um determinado pool de Bitcoin e os comerciantes transacionam apenas uma pequena porcentagem (camada superior) do pool total, as exchanges podem emprestar o Bitcoin inativo (reserva) a compradores desavisados. Isso significa que duas ou mais pessoas podem deter diferentes quantidades de bitcoin apoiadas por uma quantidade menor de Bitcoin mantida na bolsa.

O que torna isso possível? A recente saga envolvendo a Luna da Terra
LUNA
e sua moeda estável, UST
UST
, lança luz suficiente sobre o fato de que a maioria das moedas estáveis ​​não são totalmente apoiadas por ativos fiduciários reais. Os eventos em torno de Luna na última semana revelaram que os emissores de moedas mais estáveis ​​não são regulamentados, têm ativos opacos e têm relacionamentos obscuros com as exchanges. Isso significa que, quando você possui uma moeda estável, não tem ideia de quanto dela é lastreada em moedas fiduciárias ou como os ativos que sustentam a moeda estável são distribuídos. Então, o que faz você ter tanta certeza de que sua exchange emitiu o número exato de Bitcoins que seu baú contém?

Se as exchanges venderem mais Bitcoin (real e papel) do que possuem, elas ficarão líquidas. Ou seja, se o preço do Bitcoin aumentasse significativamente, eles teriam reivindicações maiores nas contas de seus clientes. Isso incentiva as exchanges a defender um preço mais baixo do Bitcoin. Para reduzir o preço do Bitcoin, você deve suprimir a demanda enquanto aumenta a oferta. Isso implica assumir uma posição curta maior inundando o mercado com Bitcoin de papel.

Para aumentar a oferta, as exchanges precisam garantir que a quantidade de Bitcoin que os novos participantes do mercado compram não reduza a oferta geral do mercado. Isso significa que eles oferecem contratos derivativos em Bitcoin ou recebem Bitcoin de papel.

A maioria dos investidores institucionais que buscam exposição ao Bitcoin compra Bitcoin Futures ETFs (fundos negociados em bolsa) em vez de Bitcoin real. Eles podem negociar Bitcoin usando esses ETFs sem realmente possuí-lo. Isso significa que existem posições de bilhões de dólares em Bitcoin de papel que não estão reduzindo a oferta de Bitcoin no mercado. Esses ETFs estão suprimindo a demanda de Bitcoin e contribuindo para a queda do preço do Bitcoin.

Além disso, as exchanges podem oferecer incentivos aos detentores de Bitcoin para manter seu Bitcoin nas exchanges. Como resultado de menos saques, as exchanges têm mais liquidez em Bitcoin e não são obrigadas a cobrir saques. Custos de transação mais baixos para clientes que detêm mais Bitcoin em trocas, recompensas de apostas e altas taxas de retirada podem ajudar a conseguir isso. Muitas exchanges já estão fazendo isso agora.

Rehipotecação é outro termo para como as exchanges supostamente usam o Bitcoin de seus clientes. Nesse caso, uma bolsa usa os depósitos dos clientes como garantia para garantir um empréstimo que eles usam para obter lucro. Coinbase
MOEDA
anunciado em recente arquivamento do formulário 10-Q que os depósitos de clientes podem ser usados ​​como credores quirografários gerais em caso de falência. Isso significa que, se a empresa falir, as moedas de seus clientes se tornam sua propriedade. Isso apóia ainda mais a hipótese de que as exchanges estão arriscando os depósitos dos clientes para obter lucro extra.

É claro que nem todo mundo vai concordar comigo, mas há um caso forte de que as exchanges centralizadas de Bitcoin estão praticando bancos de reserva fracionária, onde apenas uma fração do Bitcoin “eu te devo” exibido nos saldos dos clientes está disponível em suas reservas para cobrir saques.

Os depósitos de clientes são usados ​​pelo banco de reservas fracionárias para gerar mais frações. Assim, ao manter seu Bitcoin na bolsa, você fornece mais liquidez à bolsa, permitindo que ela crie mais frações. Simplificando, a troca imprime mais Bitcoin apoiado pelo seu depósito, o que aumenta a oferta e reduz o preço do Bitcoin. Como resultado, há um argumento convincente de que manter seu Bitcoin na bolsa contribui para baixar os preços do Bitcoin.

Bitcoin é um ativo de custódia. A única maneira de realmente possuí-lo é possuir suas chaves privadas. Se você quiser aproveitar todos os recursos do Bitcoin, como transações sem permissão, pseudo-anonimato e dinheiro à prova de censura, entre outros, você deve possuir suas chaves privadas. Como visto nos recentes eventos Luna, uma exchange pode limitar suas retiradas de Bitcoin, negociar seu Bitcoin e apropriar-se de seu Bitcoin em caso de falência.

Divulgação: Eu possuo bitcoin e outras criptomoedas.