A stablecoin da Circle é oficialmente nativa da blockchain Base, que, apesar de suas reivindicações “descentralizadas”, teve que ser reiniciada por seus proprietários, a Coinbase (NASDAQ: COIN), após um colapso tecnológico.
Esta semana, a Circle alardeou a chegada oficial do stablecoin USDC na Base, a 'camada 2' do Ethereum de propriedade e operada pela bolsa de ativos digitais dos EUA Coinbase. Anteriormente, o USDC estava disponível no Base apenas por meio de uma versão em ponte (USDbC) que representava o USDC já emitido no Ethereum.
Dada a reputação inicial da Base de lançar o tapete de boas-vindas para golpistas e puxadores de tapete, a Circle poderia estar assumindo uma grande chance de reputação aqui. Mas com a capitalização de mercado de 26 mil milhões de dólares do USDC a cair para metade no ano passado, é evidente que tempos de desespero exigem medidas desesperadas.
A reputação da Base como uma blockchain sob o controle centralizado da Coinbase disfarçada de “descentralizada” foi reforçada na terça-feira depois que a cadeia parou abruptamente de processar transações. A página de status da Base declarou inicialmente que estava “investigando uma paralisação na produção de blocos” depois que os clientes relataram “problemas no envio de transações”.
As autoridades centralizadas que governam esse blockchain descentralizado eventualmente identificaram o problema e implantaram uma correção, mas a Base continuou a ter problemas de chamada de procedimento remoto (RPC) por mais algumas horas até que as coisas voltassem ao normal.
Ser forçado a entrar em ação para aplicar as pás do desfibrilador na Base demonstra vividamente a falta de progresso que a Coinbase está fazendo em sua promessa de “descentralizar progressivamente a cadeia ao longo do tempo”. Quando a Base foi anunciada pela primeira vez em fevereiro, a Coinbase comprometeu-se apenas a alcançar a descentralização “nos próximos anos”.
Por enquanto, a Coinbase continua sendo o único ‘sequenciador’ da Base com autoridade para validar transações em cadeia. Isso levanta todos os tipos de questões incômodas sobre se o papel da Coinbase como facilitadora de transações da Base poderia violar suas várias licenças estaduais de transmissão de dinheiro.
Taxas de sequenciamento – estimativas de projeto de até US$ 30 milhões anuais – são como a Coinbase monetizará a Base, pelo menos, de acordo com o CEO Brian Armstrong na ligação do analista após o relatório de lucros do segundo trimestre do mês passado. O chefe de protocolos/líder da Base da Coinbase, Jesse Pollak, posteriormente minimizou essa declaração, dizendo a um meio de comunicação criptográfico que as taxas “não seriam o foco principal do ponto de vista de receita para [Base]”. Em vez disso, os “esforços de monetização” se concentrariam no conceito amorfo conhecido como “experiência do usuário”, que humildemente sugerimos que inclua os usuários que validam suas transações.
Empreste-nos uma nota de dez
A busca da Coinbase por algo remotamente parecido com receita é em grande parte estimulada pelo fato de que já se passou mais de um ano e meio desde que a empresa registrou lucro. O que mais poderia explicar a empresa promovendo seu novo produto de empréstimo de ativos digitais, dados (a) os avisos que a Coinbase recebeu dos reguladores dos EUA sobre suas tentativas anteriores de lançar produtos de empréstimo e (b) a série de falências e colapsos (BlockFi, Celsius, Genesis , Voyager, etc.) entre empresas de crédito nos últimos 18 meses?
A Coinbase insiste que desta vez será diferente, em parte porque está se concentrando em credores institucionais, e não em infelizes caipiras do varejo. A ideia é que as instituições emprestem seus ativos digitais à Coinbase, que então fará sua mágica maravilhosa para fazer esses ativos crescerem. Em um documento apresentado em 1º de setembro à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), a Coinbase afirmou já ter levantado US$ 57 milhões para o programa.
A Coinbase provocou o lançamento do programa de empréstimos por meio de sua carta aos acionistas do segundo trimestre, referenciando algo chamado Coinbase Prime Financing que foi lançado no QT durante o trimestre. A Coinbase o descreveu como “uma solução de negociação, financiamento e custódia totalmente integrada, permitindo aos clientes implementar alavancagem longa e curta com base em margens dinâmicas e baseadas em risco, alinhadas com os melhores princípios financeiros tradicionais da categoria”. (Jogos de azar, pessoal. Basta dizer jogos de azar.)
O impulso aos empréstimos institucionais ocorre poucos meses depois que a Coinbase encerrou seu programa Borrow, que permitia aos clientes emprestar até US$ 1 milhão usando seus tokens BTC como garantia. O novo programa de empréstimos está sendo gerenciado pela mesma equipe que administrou o Borrow.
O Centro não pode segurar
A Coinbase ficou muito prejudicada pelo recente aumento nas taxas de juros dos EUA, permitindo-lhe gerar receitas significativas – quase um terço do total do segundo trimestre – com a custódia do USDC e o investimento das reservas do USDC em letras do Tesouro. Mas o declínio repentino na capitalização de mercado do USDC está estrangulando esta galinha dos ovos de ouro, levando a uma busca frenética por fontes alternativas de receita.
Esses desafios contribuíram para a dissolução do consórcio Center no mês passado, um grupo composto apenas pela Circle e pela Coinbase que administrava conjuntamente o USDC. Os parâmetros do relacionamento revisado entre as duas partes eram notavelmente curtos em detalhes, mas um novo perfil da Circle by Fortune, Leo Schwartz, oferece muitos detalhes até então desconhecidos sobre seu relacionamento surpreendentemente turbulento com a Coinbase.
O acordo original da Circle de 2018 com a Coinbase incluía o que Schwarz chamou de “fórmula complicada” sob a qual os juros sobre as reservas de USDC eram compartilhados, incluindo qual parceiro cunhou quantos tokens de USDC e onde esses tokens foram mantidos. Não houve muitas disputas sobre essa receita, enquanto o valor de mercado do USDC era inferior a US$ 1 bilhão. Mas à medida que esse limite crescia, Schwarz disse que as duas partes começaram a “discutir sobre como partilhar os lucros”.
Uma pessoa familiarizada com a Coinbase disse que “os incentivos das duas empresas não estavam alinhados para fazer crescer as coisas. Não estava funcionando bem.” A Circle fez parceria originalmente com a Coinbase, sabendo que a bolsa tinha os clientes que o USDC precisava para crescer. Mas com a ascensão do USDC à proeminência – particularmente no domínio das chamadas “finanças descentralizadas” – o Circle superou essa necessidade.
O início do “inverno criptográfico” não muito depois da estreia chamativa da Coinbase em 2021 na bolsa Nasdaq deixou a bolsa cada vez mais dependente dos juros do USDC à medida que as comissões de negociação no varejo secavam. Enquanto isso, a Circle foi encarregada de cuidar da maior parte da governança, enquanto a Coinbase foi paga simplesmente por continuar a promover o USDC para seus clientes.
O acordo revisado fechado em agosto – que converteu a participação da Coinbase na parceria do Centro em uma participação acionária na Circle – não envolveu troca de dinheiro. Mas a Circle é agora a única responsável pela cunhagem, o que, segundo Schwarz, elimina “os incentivos para uma empresa prejudicar a outra”.
Embora o Center inicialmente tenha se estabelecido como uma LLC para que pudesse fazer a transição para uma organização sem fins lucrativos, um ex-funcionário do Center disse a Schwarz que essa não era a experiência deles. Um executivo não identificado de uma empresa de ativos digitais não especificada ecoou essa visão, dizendo que a Circle e a Coinbase adoravam promover o USDC como uma “utilidade pública”, mas estava claro que se tratava de uma “empresa privada” desde o início.
Pagar para jogar
Grande parte do perfil de Schwarz se concentra no motivo pelo qual o USDC cedeu tanto terreno ao seu rival Tether, cuja moeda estável do USDT atualmente tem mais de três vezes o valor de mercado do USDC e tem sido um beneficiário direto do declínio do USDC.
O chefe do círculo, Jeremey Allaire, gosta de distinguir o USDC do USDT apontando para o total desdém do Tether pelas regulamentações. Mas Schwarz observa que, ao contrário dos rivais norte-americanos Gemini e Paxos Trust, que optaram por emitir suas respectivas stablecoins sob a supervisão do Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS), a Circle garantiu uma NYDFS Bitlicense enquanto se recusava a emitir USDC sob a supervisão do regulador. (Um ex-funcionário do NYDFS descreveu o relacionamento da Circle com o regulador como “metafísico”.)
Existem razões estratégicas para o jiu-jitsu regulatório da Circle, incluindo a capacidade de emitir USDC em blockchains diferentes do Ethereum. Além de expandir o apelo do USDC, isso também fornece à Circle fluxos de receita adicionais na forma do que parecem ser “taxas de emissão” específicas de blockchain.
Um desenvolvedor anônimo disse que a Circle queria US$ 2 milhões para emitir USDC nativo em um blockchain específico, enquanto um desenvolvedor diferente no blockchain Sui da Mysten Labs disse que a Circle pediu US$ 4 milhões. Um terceiro executivo de blockchain disse que a integração do USDC dependia da decisão do braço de capital de risco da Circle, Circle Ventures, de fazer um investimento no projeto. Um porta-voz da Circle negou que as empresas do portfólio da Circle Ventures tenham recebido tratamento especial em relação ao USDC.
Modo de pânico
O perfil de Schwarz também lançou uma nova luz sobre o evento de desvinculação da Circle em março, depois de deixar US$ 3.3 bilhões das reservas do USDC em uma única conta no falido Silicon Valley Bank (SVB) da Califórnia. A soma tornou o Circle SVB o maior depositante individual, cerca de três vezes o tamanho do próximo maior depositante (os capitalistas de risco com foco em tecnologia Sequoia).
Allaire estava em Dubai quando a corrida aos bancos começou e convocou uma reunião on-line depois que os pedidos de saque da Circle não foram atendidos. O diretor de estratégia da Circle, Dante Disparte, supostamente depositou suas esperanças em um resgate do governo federal, mas a empresa continuou tentando - e falhando - em garantir acordos com empresas dispostas a comprar os bilhões presos da Circle por 85 centavos de dólar.
Felizmente, os enfadonhos banqueiros federais que pessoas como a Circle pretendiam usurpar resgataram os novatos em pânico e a indexação do USDC foi restaurada. Mas naquela época, a reputação do USDC estava em ruínas. Ironicamente, a crise significou que Disparte não pôde aparecer no painel “Regulamentação da criptografia para inovação responsável” na conferência South by Southwest.
Não há botão 'comprar'
Finalmente, nenhuma história da Coinbase está completa sem uma atualização sobre quais C-suiters venderam quanto de suas ações. Desde a nossa última atualização sobre esta frente, em 1º de agosto, o diretor jurídico Paul Grewal ficou quase US$ 363,000 mais rico, enquanto a diretora de contabilidade Jennifer Jones tem US$ 132,500 extras em dinheiro circulante.
O membro do conselho da Coinbase, Rajaram Gokul, arrecadou apenas US$ 90,000, enquanto o diretor de pessoal Lawrence Brock agradou muito as pessoas esta semana, tendo trazido para casa bacon no valor de US$ 1,552,201. O CEO Armstrong não faz nenhuma venda desde 1º de agosto, o que é uma ruptura séria com seu hábito recente de vender cerca de um milhão e meio a cada duas semanas, então ele deve estar com muita vontade de coçar. agora.
Somente nos últimos três meses, os membros da Coinbase emitiram 61 ordens de venda separadas no valor de mais de US$ 32.7 milhões. Número de compras neste período: ZERO. Quadre esse círculo.
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Fonte: https://coingeek.com/coinbase-reboots-base-blockchain-squabbles-with-circle-over-usdc-revenue/