Como funcionam as trocas descentralizadas?

Seguindo as colapso repentino de FTX, mais e mais usuários voltaram a atenção para trocas descentralizadas. Este artigo tem como objetivo fornecer uma visão geral do que são as DEX, como elas funcionam e os tipos de riscos que representam em relação às exchanges tradicionais e centralizadas.

O que é uma troca descentralizada?

Os usuários podem negociar criptomoedas em uma DEX (troca descentralizada) em um ambiente sem custódia, sem a necessidade de um intermediário para lidar com a transferência e custódia de fundos.

DEXs usam contratos inteligentes baseados em blockchain para substituir intermediários tradicionais, como bancos, corretoras, processadores de pagamento e outras organizações, para permitir a troca de ativos.

DEXs fornecem transparência completa na movimentação de fundos e nos processos que suportam a troca, em contraste com as transações financeiras típicas, que são opacas e realizadas por intermediários que fornecem muito pouco conhecimento sobre suas ações. DEXs também diminuir o risco de contraparte e eu possoproblemas de centralização sistêmica essen no ecossistema criptográfico porque o dinheiro do usuário não transita pela carteira de criptomoedas de terceiros durante a negociação.

Devido à sua capacidade de composição sem permissão, os DEXs são um “LEGO monetário” chave sobre o qual produtos financeiros mais complexos podem ser construídos. DEXs são a base de financiamento descentralizado (DeFi).

Como funciona um DEX?

Existem vários designs DEX, e todos eles têm vantagens e desvantagens em termos de Conjuntos de recursos, escalabilidade e descentralização. Encomendar DEXs do livro e criadores de mercado automatizados (AMMS) são as duas variedades mais populares. Outro tipo popular é DEX agregadores, que pesquisam vários DEXs na cadeia para obter o melhor preço ou o menor custo de gás para a transação pretendida pelo usuário.

O alto nível de determinismo alcançado pelo emprego de contratos inteligentes imutáveis ​​e tecnologia blockchain é uma das principais vantagens dos DEXs. DEXs realizam negócios utilizando contratos inteligentes e transações on-chain em oposição a trocas centralizadas (CEXs), como Coinbase or Binance, que usam seu próprio mecanismo de correspondência para permitir a negociação. As DEXs também oferecem aos clientes a opção de negociar, mantendo a custódia total de seu dinheiro em carteiras auto-hospedadas.

Taxas de rede e taxas de negociação são os dois principais tipos de despesas que os usuários do DEX normalmente devem pagar. Enquanto taxas de negociação são recolhidos pelo protocolo subjacente, as TIC provedores de liquidez, detentores de tokens, ou uma combinação dessas organizações, conforme indicado pelo design do protocolo, taxas de rede referem-se ao custo do gás da transação on-chain.

Uma infraestrutura on-chain de ponta a ponta com acesso sem permissão, zero pontos únicos de falha e propriedade descentralizada em uma comunidade de partes interessadas distribuídas é o objetivo de muitos DEXs. Isso geralmente significa que uma organização autônoma descentralizada (DAO), composta por uma comunidade de partes interessadas, governa os direitos administrativos do protocolo votando em importantes escolhas de protocolo.

É um desafio maximizar a descentralização e, ao mesmo tempo, manter a competitividade do protocolo em um mercado DEX saturado, já que a equipe principal de desenvolvimento do DEX normalmente tem mais conhecimento sobre as principais decisões de protocolo do que um grupo disperso de partes interessadas. Para aumentar a resistência à censura e resiliência de longo prazo, muitos DEXs escolhem um estrutura de governança descentralizada.

DEXs de livro de pedidos

Um componente essencial das trocas eletrônicas é um livro de encomendas, que é uma coleção ativa de ordens abertas de compra e venda em um mercado. As operações internas de uma bolsa usam livros de pedidos para combinar ordens de compra e venda.

Devido à exigência de que cada interação dentro do livro de pedidos seja postada no blockchain, os DEXs totalmente on-chain têm sido historicamente menos prevalentes no DeFi. Para isso, seria necessário um rendimento significativamente maior do que a maioria dos blockchains atuais pode gerenciar, ou a segurança e a descentralização da rede seriam seriamente comprometidas. Como resultado, os primeiros DEXs do livro de pedidos no Ethereum tinham liquidez ruim e interfaces de usuário insatisfatórias. Ainda assim, essas trocas forneceram uma demonstração convincente de como um DEX poderia apoiar a negociação usando contratos inteligentes.

As trocas de livros de pedidos on-chain tornaram-se mais práticas e agora veem muitas atividades de negociação graças a melhorias de escalabilidade, como redes de camada 2, como rollups otimistas e rollups ZK, bem como a introdução de blockchains específicos de aplicativo e maior rendimento. Os designs híbridos de livros de pedidos, nos quais o gerenciamento e a correspondência de pedidos ocorrem fora da cadeia, enquanto a liquidação comercial ocorre na cadeia, também cresceram em popularidade.

Alguns DEXs de livro de pedidos bem conhecidos são Sérum, DES em loop, 0x e dYdX.

Formadores de mercado automatizados (AMMs)

O tipo mais popular de DEX é aquele com criadores de mercado automatizados, pois permite liquidez rápida, acesso democratizado à liquidez e, em muitos casos, criação de mercado sem permissão para qualquer token. Um robô de dinheiro em essência, um AMM está sempre pronto para propor um preço entre dois (ou mais) ativos. Um AMM usa um pool de liquidez em vez de um livro de pedidos onde os usuários podem negociar seus tokens, com o preço definido por um algoritmo baseado na porcentagem de tokens no pool.

Os AMMs permitem acesso rápido à liquidez em mercados que, de outra forma, poderiam ter liquidez reduzida, pois sempre podem cotar um preço para um usuário. Um comprador interessado deve esperar que seu pedido seja combinado com o pedido de um vendedor no caso de um livro de pedidos DEX; mesmo que o comprador coloque seu pedido no “topo” do livro de pedidos próximo ao preço de mercado, o pedido pode nunca ser executado.

No caso de um AMM, um contrato inteligente controla a taxa de câmbio. Os usuários podem acessar instantaneamente a liquidez e os provedores de liquidez - aqueles que depositam fundos no pool de liquidez do AMM - podem lucrar passivamente com as comissões de negociação. Os AMMs tiveram um grande aumento no número de lançamentos de novos tokens graças à combinação de liquidez rápida e acesso democratizado à provisão de liquidez. Isso também permitiu o desenvolvimento de novos designs que se concentram em casos de uso específicos, como swaps de stablecoin. Leia esta postagem sobre como os AMMs funcionam para uma investigação mais completa dos AMMs.

Os AMMs podem ser usados ​​para oferecer suporte a trocas de NFTs, ativos tokenizados do mundo real, créditos de carbono e muito mais, embora a maioria dos designs de AMM existentes se concentre em criptomoedas.

Bancor, Balanceador, Curva, PancakeSwap, Sushiswap, Trader Joe, e Uniswap são alguns exemplos de AMM DEXs bem conhecidos.

Quais são as vantagens das DEXs?

As negociações DEX contêm fortes garantias de que serão executadas exatamente como o usuário pretendia, livres da interferência de partes centralizadas, porque são possibilitadas por contratos inteligentes determinísticos. As DEXs oferecem garantias de execução robustas e maior transparência nos fundamentos da negociação, em contraste com as técnicas de execução opacas e a possibilidade de censura inerente aos mercados financeiros tradicionais.

DEXs reduzem o risco de contraparte porque não há custodiantes envolvidos e os consumidores podem participar usando carteiras auto-hospedadas. Ao diminuir a quantidade de dinheiro concentrado nas carteiras de um número limitado de bolsas centralizadas, as DEXs podem ajudar a diminuir alguns dos riscos sistêmicos associados à indústria de blockchain. Antes de seu fechamento abrupto e da perda de centenas de milhares de bitcoins, a bolsa controlada pelo Mt. Gox gerenciou uma parte considerável de todo o volume de comércio de Bitcoin em 2014. Eventos semelhantes ocorreram em 2022 com o fim da FTX.

DEXs contribuem para uma inclusão financeira mais ampla. Acessar os contratos inteligentes de um DEX requer apenas uma conexão com a Internet e uma carteira auto-hospedada compatível, ao contrário de algumas interfaces de usuário que têm acesso restrito com base na localização do usuário ou em outros critérios. Ao contrário de uma troca centralizada, o procedimento de integração para um DEX é simples e quase imediato porque os usuários podem entrar facilmente usando o endereço da carteira.

Riscos e fatores de DEXs a serem considerados

Por meio de melhores garantias de execução, mais transparência e acesso sem permissão, os DEXs democratizaram o acesso ao comércio e à provisão de liquidez. DEXs, no entanto, vêm com vários perigos, incluindo, entre outros:

• Risco de contrato inteligente: Blockchains são considerados extremamente seguros para a realização de transações financeiras. O nível de especialização e experiência da equipe que criou um contrato inteligente, no entanto, tem impacto na qualidade do código do projeto. Os usuários do DEX podem sofrer uma perda financeira como resultado de falhas, hacks, vulnerabilidades e explorações de contratos inteligentes. Usando código revisado por pares, bons procedimentos de teste e auditorias de segurança, os desenvolvedores podem reduzir esse perigo, mas devem sempre ter cuidado.
• Risco de liquidez:—Embora os DEXs estejam ganhando popularidade, alguns mercados de DEX têm liquidez inadequada, resultando em derrapagens significativas e uma experiência de usuário ruim. Seções significativas da atividade comercial ainda são realizadas em bolsas centralizadas, o que frequentemente resulta em liquidez reduzida nos pares de negociação DEX devido aos efeitos de rede da liquidez, que funcionam da seguinte forma: alta liquidez atrai mais liquidez, baixa liquidez atrai menos liquidez.
• Risco de avanço: Como as transações de blockchain são públicas, os arbitradores ou bots de valor máximo extraível (MEV) podem tentar antecipar negociações DEX em um esforço para roubar valor de consumidores inconscientes. Esses bots tentam tirar proveito das ineficiências do mercado pagando taxas de transação mais altas e minimizando o atraso da rede, da mesma forma que os operadores de alta frequência fazem nos mercados tradicionais.
• Risco de Centralização: Embora muitos DEXs se esforcem para maximizar sua descentralização e resistência à censura, ainda podem existir pontos de centralização. Isso inclui, entre outros, o uso de infraestrutura de ponte de token de baixa qualidade e o acesso administrativo da equipe de desenvolvimento aos contratos inteligentes do DEX.
• Risco de rede: Como um blockchain facilita a troca de ativos, usar um DEX pode ser proibitivamente caro ou impossível se a rede encontrar congestionamento ou tempo de inatividade, deixando os usuários de DEX vulneráveis ​​aos movimentos do mercado.
• Risco de token:— Como muitos DEXs permitem que qualquer pessoa desenvolva um mercado para qualquer token, a probabilidade de comprar um token abaixo da média ou prejudicial pode ser maior do que seria em uma troca controlada. Os usuários do DEX devem pensar nos perigos de participar de projetos em seus estágios iniciais.

Além do mencionado acima, alguns usuários podem achar perturbadora a ideia de ter controle total sobre suas chaves privadas. Uma das principais vantagens da visão Web3 é ter controle total sobre os próprios ativos, mas muitos usuários podem preferir confiar essa responsabilidade a terceiros. Ao acessar um ecossistema sofisticado de serviços financeiros de código aberto, mais usuários podem aproveitar as vantagens de preservar o controle total sobre seus ativos, aderindo aos procedimentos adequados de segurança e gerenciamento de chaves.

Conclusão

Um componente chave do ecossistema de criptomoedas, as DEXs permitem a troca ponto a ponto de ativos digitais entre usuários sem o envolvimento de intermediários. Devido à sua capacidade de fornecer liquidez rápida a novas moedas, seu fácil processo de integração e o acesso democratizado ao comércio e à provisão de liquidez que oferecem, os DEXs tiveram um aumento no uso nos últimos anos.

Não está claro se a maioria das atividades de negociação passará para DEXs e se os designs atuais de DEX sustentarão a aceitação institucional e o crescimento de longo prazo. No entanto, espera-se que os DEXs continuem a ver avanços na escalabilidade da transação, segurança de contrato inteligente, infraestrutura de governança e experiência do usuário. Prevê-se que eles continuem sendo um componente essencial do ecossistema de criptomoedas. E a eventos recentes definitivamente apoiam o caso de mais usuários se movendo em direção a DEXs.

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