O entusiasmo de um comissário da CFTC pelas criptomoedas chama a atenção

O namoro entre a indústria cripto e Washington, DC cativou o mundo da política financeira no ano passado.

Com o desenrolar dessa saga, Caroline Pham emergiu como uma espécie de celebridade na indústria.

Nos nove meses desde sua confirmação como comissária da Commodity Futures Trading Commission, Pham estabeleceu firmemente uma marca com base em seu interesse - e alguns críticos dizem que defende - a indústria de criptomoedas.

Os últimos três meses mudaram esse legado, principalmente devido às interações da CFTC com a FTX, que agora enfrenta ações de fiscalização do regulador. Mas a comissão ainda quer mais poder para se posicionar sobre a regulamentação das exchanges de criptomoedas.

“Os ativos digitais são importantes agora”, disse ela pouco antes do colapso da FTX. “Você não pode abrir um jornal sem ver criptoativos em algum lugar.”

No início de seu mandato, Pham se tornou a atração principal em eventos da indústria cripto e é, pelo número de aparições públicas, o membro mais visível da comissão, exceto o presidente Rostin Behnam.

Mercados 3.0

Pham surfou nessa onda de publicidade. Uma análise do feed do Twitter de Pham mostra 89 menções a “crypto” e 26 menções a “web3” desde que assumiu o cargo. Isso se compara a oito para “ag”, quatro para “algodão”, três para “milho” e um para “carne”, “soja” e “óleo”, embora o último tenha sido de 2013.

Na conversa, ela faz questão de fazer referência ao seu trabalho com commodities tradicionais, bem como às suas reuniões com banqueiros centrais internacionalmente. No momento do colapso da FTX, Pham registrou 25 aparições públicas, declarações ou artigos de opinião focados na regulamentação de criptomoedas. Os pedidos da FOIA mostraram mais de 60 reuniões com entidades privadas com foco na política criptográfica de abril até o final de novembro.

“Eventos criptográficos – assim como muitos outros, como reguladores e think tanks – me convidam para falar. E eu tenho uma mensagem responsável. Não é como 'para a lua', mas também não é terrível e mal. Precisamos adotar uma abordagem equilibrada e analisar cada questão”, disse Pham.

Nem todo mundo apreciou a adoção de novas tecnologias pela CFTC. O colapso da reputação da FTX e as acusações criminais contra o CEO Sam Bankman-Fried, incluindo questões sobre a legalidade de suas manobras políticas, fizeram com que muitos em Washington, DC negassem abertamente os laços com a empresa. Os reguladores não são exceção, com Behnam e Pham, entre outros, de repente jogando na defesa sobre as reuniões com os líderes da FTX após o colapso épico da empresa de criptografia. 

O ex-chefe de fiscalização da Comissão de Valores Mobiliários, John Reed Stark, um crítico frequente de cripto, viu a abordagem de Pham como um sintoma de “captura regulatória”.

Stark, um crítico de ativos digitais, criticou as aparições em conferências do setor e as fotos postadas pelos reguladores, acrescentando “a maneira como eles correm pela cidade para tirar fotos nessas situações realmente perturbadoras”.

Alguns observadores de Washington de longa data veem o relacionamento da CFTC com a indústria como suspeito, e Pham especialmente como comprometido. Os progressistas geralmente desconfiam mais das relações entre os reguladores e a indústria privada – muitas vezes soando o alarme a porta giratória entre os dois.

“Com Pham especificamente, acho que ela se posicionou para conseguir um emprego muito bom para ela depois de sair”, disse Timi Iwayemi, do Projeto Porta Giratória do Centro de Pesquisa Econômica e Política. “Se ela continuar fazendo essas aberturas, não a imagino mantendo sua posição por muito tempo.”

 Mas outros argumentam que o engajamento é importante para a supervisão econômica funcional.

“Pessoalmente, não gostaria de viver em um mundo onde a indústria nunca fosse capaz de comunicar suas preocupações a um regulador”, diz Jack Solowey, analista de políticas fintech do think tank libertário Cato Institute. “Você tem problemas de captura regulatória, mas restringir a liberdade de expressão não é o caminho certo para lidar com a captura regulatória.”

O efeito FTX

Nunca longe do impulso para dar mais poder ao CFTC estava o FTX.

Pham se reuniu em quatro ocasiões distintas com a FTX.US, de acordo com informações do calendário oficial obtidas por meio da Lei de Liberdade de Informação. A última reunião foi em 11 de novembro, o dia em que a FTX declararia falência e apenas três dias antes de a empresa retirar seu pedido junto à CFTC para oferecer negociação de derivativos sem um comerciante interveniente, embora essa videoconferência aparentemente não fosse sobre o pedido, disse a equipe ao The Bloquear.

Pham diz que não mudaria essas reuniões, se tivesse a chance de voltar.

“Fiz-lhes um monte de perguntas”, explicou ela.

Pham também não é o único regulador a chamar a atenção para o envolvimento com o gigante cripto caído em escândalos. Para-raios da indústria cripto, o presidente da Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, entre muitos outros em Washington, reuniu-se com executivos da FTX no ano passado.

Mas ao contrário de Gensler, Pham postou sobre isso. em sua primeira semana no cargo, Pham twittou uma foto de sua reunião com Sam Bankman-Fried e Mark Wetjen, chefe de política e estratégia regulatória da FTX.US e ex-comissário da CFTC.

Apesar de derrubá-lo, Pham recebeu uma nova onda de críticas após o colapso do FTX. Ela empurrou de volta para perguntas sobre a ótica em Twitter, chamando as reuniões de “notícias antigas” e dizendo que “postou fotos de minhas reuniões com os setores de agricultura, energia e ativos digitais durante minha primeira semana como comissária em abril”. 

O que Pham traz para seu papel

Pham se interessou pela regulamentação financeira pela primeira vez durante a faculdade de direito; antes de trabalhar no setor privado, Pham passou algum tempo nas divisões de execução da CFTC, SEC e no Office of the Comptroller of the Currency entre 2009 e 2014. Essas funções a colocaram perto da implementação de Dodd-Frank, que ela chama de “um momento para estar na sala enquanto a história está sendo feita”.

Pham acabou no Citibank. No período de sete anos trabalhando “incontáveis ​​horas e noites sem dormir”, ela abriu caminho para o cargo de diretora-gerente.

Seu mandato na CFTC coincide com a pressão por um novo regime regulatório nacional para trocas de criptomoedas. Seria a maior expansão do papel da comissão desde Dodd-Frank.

Pham, por sua vez, observa que ela deixou um emprego financeiro bem remunerado para assumir seu cargo atual na CFTC, descrevendo sua busca por uma posição regulatória como proveniente de “um profundo senso de dever cívico”, durante depoimento no Senado.

“Desde o início, falei sobre todos os riscos que existem”, disse Pham sobre as criptomoedas após a queda do FTX. “Eles precisam ser mantidos nos mesmos padrões de qualquer outro tipo de atividade financeira.”

Pham pode ser especialmente notável entre os habitantes da indústria criptográfica, mas ela está longe de ser a única entre a comissão em termos de engajamento em ativos digitais. Além de Behnam, que pressionou incansavelmente por um regime CFTC para trocas, seus colegas democratas na Comissão, Kristin Johnson e Christy Goldsmith Romero, afirmam que deram aulas sobre ativos digitais, em Emory e na Universidade da Virgínia, respectivamente.

E além das noções cínicas de publicidade, os reguladores querem ter impacto em questões emergentes. A regulamentação do mercado cripto é muito mais maleável do que o restante do portfólio da CFTC no momento. É um momento em que carreiras e reputações são feitas. E, dada a tradição da CFTC de nomear presidentes de dentro da agência, Pham pode ser um candidato provável para chefiar a agência caso os republicanos ganhem a presidência dos EUA em 2024.

Pham clube

Desde o colapso épico da FTX, Pham expressou menos entusiasmo em declarações públicas sobre cripto.

Mas ela não interrompeu seu envolvimento com a indústria.

Em 12 de janeiro, ela nomeado representantes da indústria cripto, incluindo a CEO da Câmara de Comércio Digital, Perianne Boring, e a COO da Uniswap Labs, Mary-Catherine Lader, para o Comitê Consultivo de Mercados Globais da CFTC, um painel destinado a aconselhar a comissão sobre a competitividade do mercado dos EUA em comparação com outros países.

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