Últimos meses colapso da stablecoin do TerraUSD, que prometeu, mas falhou em manter uma taxa de câmbio fixa para o dólar, anunciou o início do que pode ser uma nova era do gelo para os ativos digitais.
Agora, outro peg de moeda parece prestes a falhar. Só que desta vez poderia justificar os touros de criptomoedas, já que a confiança em um banco central tradicional parece estar evaporando, com ramificações potencialmente feias para os americanos.
Enquanto os touros do Bitcoin estão cuidando das perdas como os prumos originais da criptomoeda profundidades não vistas desde dezembro de 2020, o iene japonês caiu ainda mais, marcando mínimos de 24 anos em relação ao dólar.
A indexação em questão é o teto auto-imposto pelo Banco do Japão sobre o título de referência do governo de 10 anos que restringe o rendimento que os investidores ganham a não mais que 0.25%. Isso ajuda a reduzir os custos de empréstimos em toda a economia e a apoiar o crescimento.
Se os vigilantes de títulos despejarem suas posses ao mar em um sinal de sua fé cada vez menor, o BoJ entra no vazio para comprar o excesso de oferta com a ajuda de ienes recém-criados. Isso exerce pressão descendente sobre o rendimento, empurrando-o de volta para abaixo do nível da meta do banco central.
O termo técnico para isso é controle da curva de juros, mas a mecânica não é muito diferente da manutenção de uma cavilha – uma linha é marcada na areia com o aviso implícito aos especuladores de que será defendida a todo custo com toda a força e poder do emissor, neste caso o BoJ. (A prática poderá em breve ser introduzida pelo Banco Central Europeu para ajudar a Itália a se defender dos próprios vigilantes de títulos.)
“Achamos que o BoJ será forçado a capitular em algum momento”, disse Russel Matthews, gerente sênior de portfólio do fundo de hedge BlueBay, à Bloomberg Television, justificando um “curto considerável” em títulos do governo japonês.
'Entre uma rocha e um lugar duro'
Enquanto a fundação por trás do TerraUSD queimado quase todas as suas reservas de Bitcoin em uma tentativa fracassada de sustentar sua taxa de câmbio fixa, o BoJ pode, em teoria, imprimir quantias ilimitadas de dinheiro para limitar os rendimentos da dívida do governo.
Agora, parece que os especuladores estão prontos para testar sua determinação da mesma maneira que atacaram o TerraUSD, eventualmente enviando a stablecoin do criador sul-coreano Do Kwon para uma espiral da morte da qual nunca mais retornou.
“O mercado de títulos parece estar precificando a chance de um colapso no controle da curva de juros”, disse. escreveu Jun Ishii, estrategista-chefe de títulos da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, em nota de pesquisa.
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Enquanto isso, do outro lado do planeta, outro pino está quebrando. Este pode importar mais do que UST.
O Banco do Japão não consegue manter o JGB de 10 anos em 0.25%. Isso apesar de sua política de controle de curva de rendimento de compra ILIMITADA a 0.25%@acrossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
- Jim Bianco (@biancoresearch) 13 de Junho de 2022
O único problema que o BoJ enfrenta é que ele pode defender a paridade inundando o mercado com dinheiro recém-criado, enviando assim o iene para uma queda potencialmente descontrolada, ou pode defender sua moeda como uma reserva imutável de valor – mas não pode fazer as duas coisas. , e o mercado está forçando-o a fazer uma escolha.
“O Banco do Japão parece estar cada vez mais preso entre uma rocha e um lugar difícil”, Parceiros de Investimento NN previstos o economista sênior Willem Verhagen antes que a paridade fosse testada esta semana.
Tensões em alta
Isto é, a menos que escolha uma terceira opção – e é aí que surgem os riscos para a economia americana.
Dado o papel do Japão como o maior proprietário estrangeiro da dívida do governo dos EUA, com uma estimativa US$ 1.3 trilhão em reservas, o dólar pode ficar sob pressão se Tóquio começar a liquidar suas participações para sustentar sua própria moeda.
“Tóquio pode intervir se o iene cair abaixo de 135 por dólar e começar a cair em queda livre. É quando Tóquio realmente precisa intervir”, disse Atsushi Takeda, economista-chefe da Itochu Instituto de Pesquisa Econômica em Tóquio, na semana passada.
Se o fizesse, marcaria a primeira intervenção do governo japonês nos mercados de câmbio em mais de uma década. O governador do BoJ, Haruhiko Kuroda, deve anunciar seus planos amanhã.
“A tensão está aumentando em direção à decisão do BoJ de sexta-feira”, Katsutoshi Inadome, estrategista da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities em Tóquio, disse Bloomberg na quarta-feira.
Uma falta de confiança em um dos principais bancos centrais do mundo justificaria os touros de criptomoedas que acreditam que a governança orientada pela comunidade – do tipo encontrado no gerenciamento de criptomoedas – pode criar melhores resultados do que um pequeno comitê de formuladores de políticas de bancos centrais não eleitos e irresponsáveis.
30YR Japanese Govt Bonds (JGBs) estão experimentando um movimento descontínuo de 9% nas taxas HOJE. Um evento muito preocupante que telegrafa os investidores perdendo a confiança no YCC e no BOJ em geral. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) 13 de Junho de 2022
Último homem em pé
No fundo, a mudança para moedas como o Bitcoin começou como uma reação aos bancos centrais que degradaram ativamente sua moeda fiduciária, inundando o mercado com dinheiro novo criado com o toque de um botão.
Chamado de flexibilização quantitativa (QE), o objetivo era neutralizar o efeito deflacionário de Wall Street reparando seu balanço que havia ficado sobrecarregado pela dívida durante a crise financeira. Efetivamente, os bancos centrais estavam levitando a economia por pura vontade.
Especulação à parte, a alta das criptomoedas dos últimos anos foi, portanto, uma mensagem implícita dos investidores de que perderam a fé nos poderes e procuraram se desconectar inteiramente do sistema financeiro centralizado. Em vez disso, eles se apropriariam de seus negócios mudando para ativos como Bitcoin, que o CEO da MicroStrategy Michael saylor argumenta repetidamente que é a moeda mais difícil que o mundo já viu.
Na quarta-feira, o chefe de pesquisa temática do Deutsche Bank, Jim Reid, argumentou que a paridade do BoJ está se tornando cada vez mais cara de manter com o iene caindo 20% em valor desde março: “Eles estão se tornando o último homem de pé no QE”.
E embora ele veja a capitulação do BoJ como um resultado de baixa probabilidade, ainda assim representa um alto risco para as taxas de juros globais.
“É a primeira coisa que vejo todas as manhãs quando acordo”, escreveu ele em uma nota de pesquisa.
Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com
Fonte: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html