Brevan Howard marca o maior lançamento de fundo de hedge cripto de todos os tempos

A Brevan Howard Asset Management realizou o maior lançamento de fundos de hedge de criptomoedas até agora.

O principal veículo focado em ativos digitais da empresa arrecadou mais de US$ 1 bilhão de investidores institucionais, de acordo com quatro fontes com conhecimento do assunto – com a grande maioria do alto volume programado para o lançamento do fundo no início deste ano. 

A captação de recursos da BH Digital, a unidade que supervisiona os volumosos negócios de criptomoedas de Brevan, se classificaria anualmente entre os escalões superiores até mesmo das estratégias convencionais de fundos de hedge. Pelos padrões de ativos digitais – considerando que as capitalizações de mercado gerais são muito menores – é um resultado “absolutamente massivo”, disse uma fonte. 

Além disso, o desempenho inicial derrotou a concorrência, de acordo com outra fonte.

O veículo misturado, Brevan Howard Digital Asset Multi-Strategy Fund, perdeu apenas 4% a 5% desde o início até o final de junho, de acordo com a fonte - mesmo com o golpe duplo da implosão do Terra stablecoin UST e a insolvência de credores de criptomoedas, como Celsius e Viajante, bloqueou a ação do preço e a liquidez nas respectivas espirais da morte. 

“Seus retornos, em relação ao mercado, são inacreditáveis”, disse uma fonte. 

As fontes receberam anonimato para discutir negócios confidenciais. Um porta-voz de Brevan se recusou a comentar. 

Empregando uma abordagem multigerente e multiestratégia, o carro-chefe coloca o capital de parceiros limitados para trabalhar por meio de jogadas no estilo de capital de risco e criptomoedas líquidas. Mais de 60 colaboradores gerem as operações da BH Digital, desde 25 funcionários em janeiro, Blockworks relatou anteriormente. 

As estratégias – incluindo negociações quantitativas e jogadas de valor relativo – são implementadas por equipes de gerentes de portfólio estruturados nos chamados “pods” que contam com analistas e engenheiros de apoio. A divisão, além disso, agora tem mais de 20 engenheiros externos de blockchain trabalhando sob retentores em tempo integral. 

Brevan Howard ainda tem pólvora pronta para implantação

É de longe o maior compromisso com cripto por um gestor de ativos financeiros tradicional. A Brevan, focada em macros globais, movimenta cerca de US$ 23 bilhões no total em uma ampla gama de classes de ativos.

O escopo da dispendiosa operação nascente reflete a longa e profunda otimização do fundador Alan Howard em ativos digitais, mesmo que Howard tenha recuou da fiscalização do dia-a-dia. Seu escritório de família tem investido fortemente em uma série de startups de criptomoedas de alto perfil, incluindo a Polygon.

A BH Digital não desembolsou totalmente seu capital – em parte, talvez, explicando seu desempenho relativamente forte – mas seus gerentes de portfólio evidentemente colocaram para trabalhar somas substanciais. 

Não há "liquidez suficiente" no mercado agora para que US$ 1 bilhão seja "implantado em estratégias líquidas", disse uma fonte, a menos que seja uma abordagem "simples", incluindo táticas de longo prazo e de acompanhamento de tendências. 

Criptomoedas – especialmente se afastando do bitcoin e do ether, importantes do setor – geralmente são semelhantes a ações de pequena ou média capitalização. Construir uma perna longa ou curta considerável em tal ativo é difícil de ser feito de maneira rápida sem afetar seu preço de aquisição de maneira significativa. 

O fundo evergreen tem uma capacidade inicial de até US$ 1.5 bilhão, disseram executivos de desenvolvimento de negócios focados em cripto para investidores endinheirados. Mas espera-se que esse teto suba em breve à medida que a unidade agregar profissionais de investimento e trazer novos conjuntos de estratégias ao mercado. 

O Brevan Howard Digital Asset Multi-Strategy Fund permanece aberto ao capital externo, de acordo com um cheque mínimo de US$ 5 milhões. Seus sócios limitados incluem vários dos maiores e mais sofisticados investidores de fundos de hedge do mundo, incluindo entidades que historicamente apoiaram exclusivamente financistas tradicionais. 

“Essa é a coisa sobre Brevan: [parceiros limitados] que não tocaram em criptomoedas com um poste de 10 pés confiam neles”, disse uma fonte. “O fato de serem um novo lançamento não comprovado quase não importa. Se eu sou uma doação, em quem vou confiar meu dinheiro? Um dos caras macro mais inteligentes do mundo? Ou um nativo de criptomoedas que não fala minha língua?”

Cronometrando o mercado

Os ativos atuais do fundo não parecem refletir o capital próprio fornecido pelos parceiros da BH Digital ou pelo próprio Howard. 

Ambos os pools de dinheiro podem mover substancialmente a agulha sobre quanto a divisão está realmente negociando. Sabe-se que a empresa comprometeu pelo menos várias centenas de milhões de dólares – e talvez até mais – de seu próprio dinheiro para o empreendimento. 

Quando se trata de jogadas privadas, o veículo impõe um teto de 50% do portfólio total de um investidor. Os retornos dos investidores foram impactados por quando eles apoiaram a empresa, o que muda sua exposição a participações de risco. A carteira global agora consiste em menos de 10% dos investimentos de risco.

Brevan permaneceu em grande parte à margem do empreendimento antes do crash da criptomoeda, desconfiado de avaliações altíssimas e relutante em se envolver em uma corrida armamentista com jogadores estabelecidos, como Andreessen Horowitz (a16z).

Ao todo, a cautela parece ter valido a pena, com Brevan agora apoiando ativamente startups com avaliações muito mais atraentes. 

Embora vários, se não uma abundância, de gestores de investimentos focados em ativos digitais supervisionem fundos que agora têm mais ativos sob gestão, nenhum lançamento conhecido chegou perto de eclipsar o total de captação de recursos da Brevan.

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