Consequências do processo regulatório em andamento da criptomoeda

O caso da LBRY destaca uma onda de pressão regulatória renovada que pode afetar tanto as empresas emissoras de tokens blockchain quanto seus investidores.

Em novembro, mais batalha judicial de um ano entre a Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos e a empresa de desenvolvimento de blockchain LBRY e seu token LBRY Credits (LBC) culminou na decisão do token como um segurança não registrada, apesar do argumento da empresa de seu uso como commodity dentro da plataforma.

A decisão do tribunal neste caso estabelece um precedente que pode influenciar não apenas a percepção regulatória das plataformas baseadas em blockchain, mas também as criptomoedas.

O velho Howey

Padrões antigos nem sempre se aplicam quando se trata de regulamentação de novas tecnologias.

O caso LBRY foi centrado principalmente com base no Howey Test, uma estrutura que surgiu como resultado de um caso da Suprema Corte dos EUA em 1946, que determina se uma transação se qualifica como um título. Enquanto ativos como Bitcoin (BTC) e a maioria das stablecoins não são considerados títulos neste teste, a decisão varia de acordo com as características de um token, que estão sujeitas a alterações.

A SEC alegou que a LBRY estava ciente do “possível uso” dos créditos da LBRY como um investimento, o que foi totalmente aceito pelo tribunal em sua avaliação.

A decisão tomada pelo juiz do Tribunal Distrital de New Hampshire, Paul Barbadoro, determinou que o LBRY presumiu abertamente o aumento no valor de seus tokens, levando-o a definir uma expectativa de que os tokens agissem como um “possível investimento”.

Segundo Barbadoro, o fato de a LBRY manter tokens para si e também distribuí-los como “incentivos de compensação” a seus trabalhadores significava que havia a intenção de mostrar aos investidores que a empresa pretendia aumentar o valor de sua blockchain. Em outras palavras, a conclusão foi que a LBRY contaria com os detentores de tokens para entender o staking da empresa como forma de valorização dos Créditos LBRY.

De acordo com comentários feitos a Lei Bloomberg Por Patrick Daugherty, chefe de ativos digitais da Foley & Lardner LLP, a decisão do juiz chega a um território legal desconhecido, pois se baseou na presunção de que as partes interessadas veem a participação como uma forma de aumento de valor - ou promessa de tal - em relação ao tokens emitidos pela empresa.

“O tribunal não citou nenhum precedente legal para esta opinião, talvez porque não há nenhum”, disse Daugherty.

No mesmo artigo, James Gatto, que lidera a equipe de blockchain e fintech da Sheppard Mullin Richter & Hampton LLP, disse que muitas das questões legais encontradas no caso LBRY também podem ser replicadas em outros projetos e recomendou que as empresas de criptomoeda “adotem uma abordagem diferente” para evitar copiar métodos legais gerais usados ​​por projetos de token. “Tantas pessoas não fazem isso, apenas seguem o que todo mundo fez”, disse ele.

Consequências regulatórias

Falando ao Cointelegraph, Jeremy Kauffman, fundador e CEO da LBRY, descreveu as consequências da decisão do tribunal sobre o caso.

O resultado do julgamento teve um impacto financeiro importante para a empresa, que já foi declarada “quase certamente morta” por seu CEO.

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Para começar, Kauffman destacou as despesas incrivelmente altas do julgamento, apontando que a empresa teve que pagar milhões em honorários advocatícios e “perdeu dezenas de milhões de dólares em dinheiro de investimento”.

Além do custo financeiro do julgamento, a maior consequência da decisão é a adoção lenta de tokens LBC, diz Kauffman.

“Talvez o pior de tudo, [nós] enfrentamos dificuldades substanciais na adoção de terceiros, como bolsas que têm pavor da SEC”, afirmou.

No entanto, apesar do impacto imediato na LBRY, Inc. como empresa, o protocolo blockchain da plataforma sobreviverá a esse encontro com a SEC.

“LBRY é um protocolo descentralizado usado por dezenas de milhões de pessoas para compartilhar conteúdo sem interrupções, apesar dos desafios legais”, disse Kauffman. “A LBRY como empresa quase certamente está morta. Mas o Odysee, a forma mais popular de usar o LBRY, e o próprio protocolo, têm um futuro brilhante”, acrescentou.

Kauffman não escondeu sua frustração com o resultado da reclamação da SEC, culpando o destino final da empresa pela falta de transparência do governo.

“Uma coisa que definitivamente aprendi é não confiar no governo e não ser transparente. Estaríamos em muito melhor forma se tivéssemos agido de forma mais secreta e menos honesta”, disse ele.

Com a aplicação desigual e incerta em relação aos ativos digitais, o objetivo dos serviços de blockchain agora é antecipar quaisquer cenários possíveis que possam ser vistos como um movimento ilícito - aprendendo à medida que avançam - e lidando com possíveis problemas antes que eles aumentem. 

Qual é o próximo?

A decisão do tribunal em relação ao LBRY também pode afetar um caso em desenvolvimento atual. da SEC processo de dois anos contra a Ripple Labs tem elementos semelhantes, já que os argumentos da empresa se relacionam aos usados ​​pela equipe de Kauffman - como não receber um aviso justo de que seu token está sujeito às leis de valores mobiliários.

Daugherty disse ao Cointelegraph que é importante levar esse argumento no contexto adequado, já que o caso LBRY estava ativo desde 2016.

“Há seis anos, período relevante, sabia-se muito pouco sobre o que era legal ou não. Você teria que julgar com base no que eles sabiam na época, não no momento em que o tribunal decidiu contra eles”, disse ele.

A decisão sobre o caso de Ripple será provavelmente ser decidido até março de 2023.

Um funcionário do Tesouro dos EUA que falou com o Cointelegraph sob condição de anonimato disse que os reguladores estão atualmente nos estágios iniciais de compreensão das criptomoedas, com foco principal na proteção do usuário.

“No momento, o foco está na redução de golpes e na proteção do consumidor. Mas, fora isso, posso dizer que estamos nos estágios iniciais de compreensão e definição do setor”, disseram eles.

Daugherty disse que seu conselho para empresas e projetos na indústria de blockchain é manter o LBRY como um exemplo para sua estratégia legal.

“As equipes que estão preparando os projetos de protocolos e tokens precisam levar em consideração a decisão do LBRY e trabalhar com advogados que entendam a decisão e o que ela não decidiu”, disse ele.

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Daugherty também recomendou que os projetos de emissão de tokens adotassem duas ações preventivas principais para evitar os erros do LBRY:

“Uma maneira é descentralizar o token antes de ser vendido nos Estados Unidos e outra maneira é evitar a promoção do mercado secundário para o token. Isso pode não ser suficiente por si só, mas advogados especializados podem completar o quadro.”

Quando questionado sobre sua opinião sobre o que os reguladores devem focar para entender o blockchain e as criptomoedas, Kauffman disse que eles precisam “sair do caminho”.

“Os reguladores precisam se concentrar apenas em impedir fraudes e atividades criminosas. Blockchain poderia ser uma grande parte do futuro da América, se eles saíssem do caminho e deixassem os empreendedores construírem”, disse ele.