Criptopânico em Silvergate gera uma nova geração de corrida aos bancos

(Bloomberg) -- Quando os bancos dos Estados Unidos caíram como dominós durante a Grande Depressão, a causa costumava ser uma corrida clássica: os depositantes sacavam dinheiro em massa em meio a temores de que os credores estivessem acumulando enormes perdas com empréstimos e investimentos ruins.

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A era da criptomoeda apenas deu uma nova reviravolta nisso - com os depositantes enfrentando problemas primeiro.

A Silvergate Capital Corp., uma credora da Califórnia que oferece aos empreendimentos de ativos digitais um lugar para depositar seu dinheiro, sacudiu os acionistas na quinta-feira com a revelação de que havia sobrevivido recentemente a um saque de US$ 8.1 bilhões em depósitos. Isso é cerca de 70%, ainda mais grave do que as corridas observadas na Depressão. Mas, neste caso, as apostas ruins foram feitas pelos próprios depositantes, uma lista de entidades criptográficas, incluindo partes do império FTX condenado de Sam Bankman-Fried.

“Isso não tem precedentes, é muito incomum”, disse Karen Petrou, sócia-gerente da Federal Financial Analytics, uma empresa de pesquisa com sede em Washington. “Como eles eram tão dependentes do financiamento criptográfico, eles estavam vulneráveis para uma corrida. Dado que o mercado de criptomoedas está instável, eles entenderam.”

Os reguladores bancários, disse ela, examinarão mais de perto essas situações.

De fato, no início desta semana, o Federal Reserve, o Federal Deposit Insurance Corp. e o Office of the Comptroller of the Currency emitiram um aviso conjunto incomum aos bancos que lidam com empresas de criptomoedas, expressando preocupações sobre modelos de negócios que estão muito concentrados em atividades relacionadas a criptomoedas. .

“É importante que os riscos relacionados ao setor de criptoativos que não podem ser mitigados ou controlados não migrem para o sistema bancário”, disseram os reguladores.

Silvergate expressou confiança em sua liquidez e capacidade de seguir em frente, uma noção apoiada por vários analistas de Wall Street. Mas a divulgação de Silvergate - que incluiu a venda de ativos com prejuízo para levantar dinheiro - fez com que suas ações despencassem, elevando sua queda total para mais de 90% desde o final de 2021, ano em que o Bitcoin atingiu um recorde.

As ações caíram novamente na sexta-feira, caindo até 14%, já que os analistas alertaram que a corrida aos depósitos pode não ter acabado. Os saldos podem voltar aos níveis de 2020, antes da alta nos preços das criptomoedas, escreveram analistas do JPMorgan, incluindo Steven Alexopoulos, em uma nota de pesquisa, acrescentando que os vendedores a descoberto no Twitter podem ter piorado a corrida assustando os depositantes.

O Silvergate ainda é vulnerável porque quase todos os depósitos do banco são de instituições criptocêntricas, e grandes saídas contínuas podem prejudicar a condição financeira do banco, de acordo com o Moody's Investors Service. A preocupação se refletiu no preço profundamente abalado dos títulos preferenciais da Silvergate, que são negociados a cerca de 40 centavos de dólar. A Bloomberg Intelligence alertou que o pagamento de juros de 5.375% pode estar em risco.

Em outras crises bancárias modernas, como a crise de crédito de 2008 que matou a Bear Stearns Cos. e a Lehman Brothers Holdings Inc., os problemas começaram quando a deterioração dos empréstimos e outros ativos abriram buracos nos balanços dos credores. À medida que essas perdas aumentavam, as fontes de financiamento entraram em pânico e se afastaram.

Vendendo Ativos

Mas no caso de Silvergate, a empresa fez relativamente poucos empréstimos. Registros regulatórios mostram que a grande maioria de seu balanço patrimonial de US$ 15.5 bilhões no final de setembro era composta por títulos emitidos ou garantidos pelo governo ou municípios dos EUA – geralmente considerados relativamente seguros e fáceis de descarregar.

Em vez disso, as pressões começaram do outro lado do balanço da Silvergate. Quase 94% dos passivos da empresa eram depósitos, com cerca de US$ 11.9 bilhões de clientes de ativos digitais. Esse número caiu para US$ 3.8 bilhões no final do quarto trimestre.

Para acompanhar as saídas, a Silvergate teve de vender quase metade de sua carteira de títulos, liquidando US$ 5.2 bilhões em títulos de dívida em dinheiro. Nessa pressa, incorreu em perdas de US$ 718 milhões. A empresa disse que antecipa mais golpes à medida que vende títulos para reduzir seus US$ 6.7 bilhões em empréstimos no atacado.

O que estimulou a retirada dos clientes foi o colapso da operadora de câmbio FTX de Bankman-Fried e sua empresa de investimentos Alameda Research em meio a alegações de que eles haviam encoberto bilhões de dólares em perdas. Isso abalou a confiança do público, derrubou os preços dos ativos digitais e custou clientes da FTX e investidores em criptomoedas em todo o mundo. Bankman-Fried se declarou inocente das acusações de fraude.

Pausa Enorme

Em meio à turbulência, alguns clientes institucionais retiraram depósitos das contas da Silvergate e mudaram para posições menos arriscadas, fazendo uma “grande pausa” nas criptomoedas, disse o CEO da Silvergate, Alan Lane, em uma teleconferência com analistas.

“Tínhamos clientes que eram traders proprietários, formadores de mercado que faziam negócios entre si por seis a oito anos”, disse o presidente da empresa, Ben Reynolds. “Eles simplesmente pararam de fazer negócios um com o outro e basicamente retiraram todos os seus depósitos.”

Alguns clientes precisavam desesperadamente de qualquer dinheiro que pudessem reunir para sobreviver. No final do ano, cerca de US$ 150 milhões em depósitos do Silvergate vieram de clientes em processo de falência, disse o banco.

FTX representava menos de 10% dos depósitos do banco. O governo dos EUA está confiscando ativos mantidos em contas bancárias Silvergate vinculadas a uma das unidades da FTX.

“Nenhum banco deveria se concentrar em um único setor”, disse Todd Baker, membro sênior da Columbia Business School e da Columbia Law School e ex-diretor de estratégia de três grandes bancos. Silvergate ficará sob “pressão regulatória significativa para diversificar seus negócios”.

–Com assistência de Lydia Beyoud.

(Adiciona comentário do analista do JPMorgan, Moody's no 11º parágrafo.)