regulamentação criptográfica contra stablecoin- The Cryptonomist

Os vários estados, sem nenhuma ordem específica, continuam a tomar iniciativas em relação à regulamentação das criptomoedas e, em particular, das stablecoins.

A mais recente iniciativa nesse sentido é da Canadian Securities Administrators (CSA), equivalente à SEC no Canadá.

O escopo do CSA é bastante amplo, pois inclui também o Banco de Dados de Registro Nacional (NRD), o Sistema de Divulgação Eletrônica por Pessoas Internas (SEDI) e o Sistema de Análise e Recuperação Eletrônica de Documentos (SEDAR).

Ontem, o CSA emitiu um longo memorando descrevendo uma mudança em sua atitude em relação às plataformas de negociação de criptomoedas (CTPs, criptoativos

plataformas de negociação) operando no Canadá.

A nota cita as recentes falhas de alguns CTPs, incluindo FTX, Celsius, BlockFi, Voyager Digital e Genesis Global, afirmando que está introduzindo novas disposições importantes para proteger os investidores.

As medidas dos novos regulamentos algorítmicos cripto anti-stablecoin no Canadá

As novas disposições abordam primeiro os requisitos aumentados em relação à custódia de fundos e segregação de criptomoedas mantidas em nome de clientes canadenses, incluindo a proibição de seu uso em CTPs (bolsas).

A oferta de margem de negociação, crédito ou outras formas de alavancagem para

qualquer tipo de cliente em conexão com a negociação de contratos ou ativos criptográficos em plataformas de câmbio.

Além disso, no capítulo sobre stablecoins, referidos como ativos criptográficos referenciados por valor, eles afirmam que consideram as criptomoedas lastreadas em moedas fiduciárias geralmente como títulos ou derivativos.

Nesse sentido, eles proíbem os CTPs, ou exchanges, de permitir o depósito ou compra de stablecoins sem o consentimento prévio por escrito do próprio CSA. O problema é que obter esse consentimento significa atender a vários requisitos de devida diligência, inclusive garantir que stablecoins são lastreados por moedas fiduciárias.

Na verdade, eles explicitamente escrevem no memorando que não esperam dar consentimento a stablecoins que não sejam totalmente respaldadas por reservas apropriadas, ou seja, aquelas que retêm seu valor por meio de um algoritmo.

Isso é, na verdade, uma proibição de trocas de criptomoedas que pretendem fornecer seus serviços a clientes canadenses de disponibilizar stablecoins algorítmicos para eles. Portanto, os usuários canadenses que desejam usar exchanges de criptomoedas autorizadas a operar no Canadá pelas autoridades só poderão usar stablecoins totalmente garantidas em moeda fiduciária.

Por fim, o CSA exige que as stablecoins listadas em bolsas e disponibilizadas para clientes canadenses tenham apenas reservas compostas por “ativos altamente líquidos”, como caixa ou equivalentes de caixa, que devem ser mantidas com custodiantes qualificados, com revisões públicas mensais conduzidas por auditores independentes.

Stablecoins já em conformidade

Das principais stablecoins já existentes, a única que já parece estar em conformidade com esse novo regulamento é a USD Coin (USDC), emitido pela Circle.

Na verdade, BUSD neste momento é administrado por uma empresa que não tem mais interesse em administrá-lo, e USDT (Tether) só faz revisões trimestrais. No entanto, não deve ser um problema para a Tether triplicar as auditorias fazendo uma por mês, embora isso resulte em um aumento significativo nos custos de auditoria.

A quarta grande stablecoin, DAI, é algorítmica, portanto não estaria em conformidade.

Deve-se notar que este novo regulamento se aplica apenas ao Canadá por enquanto, mas também se aplica a todas as bolsas, inclusive estrangeiras, que desejam oferecer seus serviços a clientes canadenses cumprindo as regras.

Não é nada improvável que outros Estados também optem por soluções semelhantes, especialmente depois do desastre causado no ano passado pelo implosão da stablecoin algorítmica UST da Terra garantida em Luna.

Por exemplo, a SEC dos EUA já gostaria de considerar o BUSD um título, então parece bastante alinhado com as posições do CSA canadense.

Mas continua sendo muito interessante que neste memorando o CSA reconhece casos de uso específicos para stablecoins, como pagamentos e cobertura contra volatilidade.

Stablecoins algoritmos

As stablecoins algorítmicas, como DAI, USDD ou o UST com falha, são realmente usadas principalmente no DeFi ambiente, porque em trocas centralizadas comuns USDT, USDC e BUSD são usados ​​principalmente, embora o último pareça destinado a ser marginalizado pelos outros dois.

O fato é que, embora uma stablecoin totalmente garantida possa, em teoria, sempre ser negociada ao par com o respectivo subjacente, isso não se aplica de forma alguma a stablecoins algorítmicas.

Ou seja, para os primeiros basta garantir que haja reservas suficientes, tanto que seu valor naquele momento flutua nos mercados em conjunto com o dos tokens de stablecoin, enquanto essa lógica não se aplica a stablecoins colateralizadas em activos que não sejam o subjacente a cujo valor estão indexados.

A UST foi garantida em Luna, a criptomoeda nativa do ecossistema Terra, e assim que o valor de mercado de Luna desabou, a UST também caiu.

O DAI, por exemplo, é garantido em grande parte pelo ETH, portanto, se o valor do ETH cair, existe o risco de o DAI também entrar em colapso.

Em contraste, para USDT, USDC e BUSD no caso de um colapso do subjacente, ou seja, o dólar americano, não haveria problema em resgatá-los ao par com USD, porque para cada token emitido deve haver $ 1 reembolsável para o usuário que pede seu resgate.