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Bitcoin e Ethereum estão agora classificados entre os 20 principais ativos negociados do mundo. E suas capitalizações de mercado excedem algumas de suas maiores empresas. Seu crescimento durante a pandemia reflete um aumento significativo na popularidade e participação no ecossistema de criptomoedas. Mas com toda a mania das criptomoedas, como esses mercados descentralizados estão influenciando os tradicionais? A chave está nas correlações, de acordo com um novo documento de trabalho do FMI.
- Um novo documento de trabalho do FMI explora a conexão entre os mercados de criptomoedas e ações após um aumento de vinte vezes no valor de mercado de ativos descentralizados durante a pandemia.
- Eles descobriram que flutuações nos retornos diários do Bitcoin e do Tether podem explicar um sexto da variação nos retornos diários do S&P500, acima de apenas um por cento pré-pandemia.
- Combinada, a volatilidade nos dois ativos criptográficos também pode explicar um quinto da ação diária do preço nos mercados de ações EM.
Até pelo menos a primeira metade da pandemia, muitos pensavam que a escassez do Bitcoin o ajudaria a se tornar um ativo de proteção à inflação. Mas as opiniões mudaram quando a inflação começou a subir em maio de 2021. O Bitcoin estava se tornando mais uma jogada nos mercados de risco foi mais correlacionado com as ações dos EUA e da China. É essa conexão com os mercados de ações que o documento do FMI considera, porque é aí que o mercado de criptomoedas de US$ 3 trilhões provavelmente terá a maior influência. O jornal encontra o seguinte.
- A correlação entre a volatilidade do preço do Bitcoin e a volatilidade no S&P500 aumentou mais de quatro vezes do pré para o pós-pandemia.
- O Bitcoin agora é responsável por 17% da volatilidade diária nos preços das ações dos EUA.
- Os ativos criptográficos também estão cada vez mais conectados às ações EM.
- Bitcoin e Tether podem explicar quase 20% das flutuações nos preços diários de mercados emergentes (EM) MSCI. Para comparação, o S&P500 explica 30%.
Correlações simples
Desde o início da pandemia, as correlações entre criptos e ações dispararam. A volatilidade dos preços intradiários de dois grandes ativos de criptomoedas Bitcoin e Ethereum está agora cerca de quatro a oito vezes mais correlacionado com a volatilidade dos principais índices do mercado de ações dos EUA (o S&P 500, Nasdaq e Russell 2000) versus 2017-19 (gráfico um). Um padrão semelhante é válido para a correlação com os mercados de ações em economias de mercado emergentes, capturadas pelo índice MSCI EM.
Os retornos intradiários também se tornaram mais correlacionados embora o aumento tenha sido particularmente pronunciado para o Bitcoin (gráfico dois). Embora a correlação entre Tether e ações também tenha se fortalecido, tornou-se negativa durante a pandemia implicando que as pessoas o utilizaram como um ativo de diversificação de risco naquele período.
O aumento nas correlações entre ativos criptográficos e ações foi muito maior do que para outras classes de ativos importantes, como o ETF do Tesouro dos EUA de 10 anos, ouro e moedas selecionadas (o euro, renminbi e dólar americano).
No entanto, a correlação entre os retornos do Bitcoin e títulos de alto rendimento (HY CDX) e títulos com grau de investimento (IG CDX) se fortaleceu notavelmente como tende a ser o caso de classes de ativos de risco. Enquanto isso, o inverso vale para o Tether, novamente implicando na diversificação de risco (gráfico três).
Correlações mais complexas
Para medir formalmente o vínculo da criptomoeda com os mercados de ativos, os autores executam um modelo VAR para capturar correlações bidirecionais. Eles chamam essas correlações de 'transbordamento'. Mais uma vez, eles analisam os retornos diários e a volatilidade para avaliar a extensão da conexão do portfólio e estratégias de diversificação nas classes de ativos ao longo do tempo.
Assim como as correlações simples, os transbordamentos também aumentaram durante a pandemia ou seja, de criptomoedas a preços de ações e vice-versa. Por exemplo, a volatilidade nos preços do Bitcoin agora explica 17% da volatilidade no S&P500 (gráfico quatro). Mas a volatilidade nos preços do S&P500 agora também explica 15% da volatilidade nos preços do Bitcoin. Isso mostra uma correlação bidirecional fortalecedora assim, o aumento de spillovers.
Além disso, a conexão entre Bitcoin e Tether aumentou desde o início da pandemia. A volatilidade nos preços do Bitcoin explica mais de um quarto da volatilidade dos preços do Tether. Na outra direção, o Tether tem apenas um impacto limitado na volatilidade do Bitcoin (12%). Também pode explicar apenas seis por cento da volatilidade no S&P500.
Os transbordamentos de retorno também aumentaram durante a pandemia. Os padrões são amplamente semelhantes aos transbordamentos de volatilidade, mas menores. O resultado mais impressionante é que os retornos diários em Bitcoin e Tether combinados explicam um sexto da variação nos retornos diários do S&P500. Eles também explicam 15% da variação nos retornos de Russell 2000. Isso é notável, pois suas contribuições eram quase inexistentes antes da pandemia e mostra o quanto os ativos criptográficos influenciam os mercados de ações.
A crescente conexão entre criptos e ações se estende além dos EUA. O Bitcoin explica 14% da volatilidade no índice MSCI EM durante 2020-21 e 12% de sua variação de retornos. Estes são 7.5pp e 20pp acima da pré-pandemia, respectivamente. Combinados com o Tether, os dois ativos criptográficos explicam quase 500% da ação diária do preço no índice MSCI EM (gráfico seis). Comparativamente, o S&P30 explica XNUMX% da volatilidade diária dos preços do MSCI EM.
Para finalizar, os autores examinam esses transbordamentos em períodos de estresse do mercado. Geralmente, os spillovers são maiores quando a volatilidade do mercado é alta. Por exemplo, o colapso do mercado de março de 2020 levou a um aumento pronunciado e relativamente prolongado nos transbordamentos de volatilidade bidirecional entre os mercados de criptomoedas e ações.
Ponto final
As implicações macroeconômicas da pandemia foram enormes. Eles alteraram as tendências de uma década nos mercados de trabalho, bens e serviços, hábitos de consumo, inflação e muito mais.
Como este artigo mostra, a pandemia também parece ter acelerado a integração de mercados descentralizados em mercados centralizados. Como tal, investidores, reguladores e formuladores de políticas não podem mais banalizar a importância das criptomoedas no cenário macro global. Eventos em cripto agora também são eventos em mercados de ações e vice-versa a velocidade com que isso mudou é surpreendente.
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Sam van de Schootbrugge é analista de pesquisa macro na Macro Hive, atualmente concluindo seu doutorado em finanças internacionais. Ele tem mestrado em pesquisa econômica pela Universidade de Cambridge e trabalhou em funções de pesquisa por mais de três anos no setor público e privado.
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Fonte: https://dailyhodl.com/2022/01/25/deep-dive-how-crypto-impacts-global-equity-prices/