A queda da criptomoeda acabou?

O último crash do mercado de criptomoedas começou em 9 de novembro. 

Em 8 de novembro, a capitalização total do mercado criptográfico era superior a US$ 1 trilhão, enquanto em 10 de novembro havia caído para quase US$ 800 bilhões. 

A queda ocorreu devido à falha repentina da grande bolsa de criptomoedas FTX, que pegou praticamente todos de surpresa. 

A pergunta que todos estão fazendo agora é se essa falha continuará ou se parou. 

Na verdade, o crash devido ao fechamento da FTX já parou, porque nos dias seguintes a 10 de novembro, a capitalização total do mercado cripto não caiu abaixo de US$ 800 bilhões. 

No entanto, a pergunta acima não deve necessariamente se referir apenas à falha devido ao FTX, mas também deve levar em consideração a possível reação em cadeia. 

A reação em cadeia em maio/junho que levou ao crash da criptomoeda

Um acidente um tanto semelhante ocorreu entre maio e junho. 

Em 4 de maio de 2022, a capitalização era de cerca de US$ 1.8 trilhão, mas a partir de 6 de maio começou a cair. 

Então a causa principal foi a implosão do ecossistema Terra/Luna, que foi praticamente eliminado em uma semana. 

Até 13 de maio, a capitalização total do mercados de criptografia caiu abaixo de US$ 1.3 trilhão, e o pior parecia ter passado. 

Mas, nesse ponto, uma reação em cadeia foi desencadeada que levou à falência de Celsius, Viajante e 3AC, ocorrido em junho. 

Embora a capitalização em 10 de junho ainda estivesse um pouco abaixo de US$ 1.3 trilhão, seis dias depois havia caído para menos de US$ 900 bilhões. 

Assim, o primeiro colapso, que durou cerca de uma semana, gerou uma perda total de 28%, seguida no mês seguinte por outros -30%. No geral, em pouco mais de um mês, a perda cumulativa foi de 50%. 

Uma nova reação em cadeia? 

A perda da semana passada foi de 20%, o que é proporcionalmente menor do que em maio. 

Neste ponto, seria justo esperar outra perda semelhante no caso de novamente desencadear outra reação de bola de neve. 

Na verdade, tal reação já foi desencadeada, mas até agora foi de magnitude inferior à de maio/junho. 

Além disso, provavelmente já foi precificado pelo mercado, embora não seja certo que nada de inesperado possa acontecer novamente. 

O fato é que tanto a implosão do Luna quanto a falha do Celsius primeiro e depois do FTX foram eventos inesperados. Portanto, se para imaginar um novo crash semelhante ao de junho seria preciso supor alguma outra implosão inesperada e retumbante, por enquanto há apenas sinais vagos de algo assim. 

Mas, como acontece, eventos imprevisíveis são, por definição, não previsíveis. 

O caso da escala de cinza

Atualmente já existem evidências, portanto não mais imprevisíveis, de que a reação em cadeia envolvida BlockFi e Genesis Capital Global. 

No entanto, ainda não está claro se Tons de cinza também está envolvido ou não. 

O que se sabe é que a escala de cinza deve manter mesmo mais de 630,000 Bitcoin, portanto, qualquer implosão pode ser um grande problema. 

Dúvidas surgem do fato de que o preço das ações de seu Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) está muito subvalorizado. 

Em teoria, o GBTC é apenas um fundo que possui o BTC, de modo que o desempenho do preço de suas ações deve replicar o do Bitcoin. No entanto, este não é o caso. 

Cada cota do fundo deve corresponder a 0.00091502 BTC, armazenados com segurança em cold wallets. Isso significa que, a preços atuais, cada ação deveria valer cerca de US$ 15, enquanto na sexta-feira eles estavam sendo negociados a pouco mais de US$ 8.3.

O fato de estarem negociando a 45% menos do que deveriam está fazendo com que muitos temam que haja algum problema subjacente e que a Grayscale possa ser forçada a vender seu Bitcoin. 

Soma-se a isso o fato de que a empresa não quis publicar as evidências que atestam que detém as reservas em BTC para cobrir o valor total do fundo, mas surgiram algumas notícias de última hora sobre esse ponto. 

A custódia dessas reservas é confiada à Coinbase, e esta divulgou publicamente os dados sobre o BTC e o ETH sob custódia em nome da Grayscale. Embora isso não seja suficiente para certificar com absoluta certeza que essas reservas existem e são suficientes, ajudou a enfraquecer o caso de insolvência da Grayscale. 

Reação do mercado ao crash da nova criptomoeda

Focando em Bitcoin, verifica-se que nas últimas 24 horas o preço voltou duas vezes abaixo de $ 16,000, provavelmente em parte devido à recusa da Grayscale em fornecer prova de reservas. 

Quando as informações da Coinbase começaram a circular, o preço teve um pico muito pequeno que o trouxe de volta acima de US$ 16,100. 

No entanto, isso de forma alguma significa que os mercados se convenceram de que a Grayscale possui todas as reservas, nem significa que o preço do Bitcoin subiu constantemente acima de US$ 16,000. Significa apenas que algum medo passou. 

Vale a pena notar que o preço mais baixo que o Bitcoin alcançou nesta queda foi de cerca de US$ 15,500 tocados em 9 de novembro e permaneceu acima desse valor desde então. 

Isso mostra claramente que o crash do início de novembro acabou, mas não dá nenhuma garantia de que outro não será acionado. 

Pelo contrário, as dúvidas sobre a escala de cinza que circularam nos últimos dias trouxeram o preço do Bitcoin para menos de US$ 16,000, deixando claro que esse é um risco que o mercado criptográfico ainda não precificou. 

Por outro lado, por enquanto, há apenas especulações circulando sobre a possível insolvência de Grayscale, sem nenhuma evidência concreta de que seja verdade. 

No entanto, também deve ser acrescentado que o mercado não apenas teme que a Grayscale vá à falência, mas também teme que suas participações em BTC possam ser liquidadas no mercado em massa. 

O futuro próximo

A questão neste momento, além da questão da resiliência do Grayscale, é se o futuro ainda nos reserva surpresas desagradáveis ​​no curto prazo. 

Por exemplo, na semana passada circularam rumores nada tranqüilizadores sobre Crypto.com, mas esses rumores foram posteriormente provados como incorretos. 

De fato, pensava-se que a bolsa não suportaria a enorme carga de pedidos de retirada, tanto que circulou a especulação de que poderia acabar como FTX. Em vez disso, aguentou, executando todas as retiradas solicitadas. 

Em teoria, um argumento semelhante também poderia ser feito para Grayscale, embora ainda seja muito cedo para dizer com certeza. 

Assim, depois do crash de 9 de novembro e do início da reação em cadeia, já houve dois imprevistos que ameaçaram retomar o colapso, mas que se revelaram cenários meramente imaginativos e desprovidos de concretude. 

A esta altura, o futuro parece decididamente incerto mesmo no curto prazo, porque, embora não se vislumbrem situações concretas tão graves a ponto de retomar a recessão, é claro que novos imprevistos podem surgir a qualquer momento. 

Além disso, os mercados criptográficos neste momento ainda parecem decididamente fracos, de modo que qualquer grande imprevisto pode facilmente desencadear novos colapsos.