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O momento Lehman Brothers da indústria cripto

11/11/2022
Notícias do Bitcoin Ethereum

A terceira maior exchange de criptomoedas do mundo, a FTX, começou o ano com uma rodada de financiamento da Série C de US$ 400 milhões, levando sua avaliação para mais de US $ 32 bilhões. Dez meses depois, a exchange cripto está encarando a possibilidade de falência depois que sua oferta para ser adquirida pela Binance falhou.

A FTX foi vista como um dos maiores players globais de criptomoedas, pois se estabeleceu com várias parcerias de patrocínio e marca mainstream e bilhões em angariação de fundos. As finanças da exchange de criptomoedas nunca estiveram em questão, já que foram socorridas várias empresas de empréstimo durante a criptomoeda contágio no segundo trimestre de 2022. No entanto, as coisas deram uma reviravolta na segunda semana de novembro.

Tudo começou com um relatório sobre o FTX Token ilíquido da Alameda Research (FTT) e a discrepância na capitalização de mercado do ITF. O valor de mercado líquido dos tokens FTT era de cerca de US$ 3.35 bilhões, enquanto a Alameda detinha cerca de US$ 5.5 bilhões em FTT em garantias e alavancagens de dívida.

O relatório foi seguido pelo CEO da Binance, Changpeng Zhao, que foi ao Twitter para anunciar que está liquidando todas as suas participações em FTT que a exchange recebeu como parte de sua saída das ações da FTX no ano passado. A Binance recebeu aproximadamente US$ 2.1 bilhões em dinheiro equivalente em Binance USD (BUSD) e FTT. No entanto, mais do que as liquidações, foi a redação do tweet de Zhao que chamou a atenção. Ele disse que eles não apoiam pessoas que “fazem lobby contra outros players do setor pelas costas”.

Zhao é astuto contra Sam Bankman-Fried e seus esforços de lobby contra o financiamento descentralizado (DeFi) market criou um pânico no mercado, levando a vendas pesadas do token nativo da FTX, FTT. Bankman-Fried apareceu no dia seguinte para garantir que estava tudo bem com a troca e que um concorrente estava criando FUD. No entanto, isso não ajudou o caso de Bankman-Fried ou o declínio do FTT, pois o token continuou a sangrar e o preço caiu abaixo de US$ 20, pressionando o FTX.

Apenas um dia depois de garantir à comunidade cripto que estava tudo bem e que a FTX tinha fundos para apoiar os ativos dos clientes, Bankman-Fried anunciou que a FTX estava em uma profunda crise de liquidez e que estava trabalhando em um plano para vender sua exchange global para a Binance. . Cerca de 48 horas depois, a Binance disse que depois de analisar os livros internos da FTX, percebeu que a situação estava muito avançada para ajudar e desistiu do acordo.

Outro relatório afirmou que Bankman-Fried pediu $ 8 bilhão em financiamento de emergência para compensar os saques do usuário, indicando que também houve apropriação indébita de fundos do usuário. 

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O déficit de US$ 8 bilhões da FTX no balanço patrimonial em relação à % de capitalização de mercado. Fonte: informações verdadeiras

Olhando para os números, fica claro por que a Binance decidiu se retirar do acordo, já que o déficit de US$ 8 bilhões representa quase 20% do valor de mercado da Binance após a recente queda.

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Rob Viglione, CEO da empresa de infraestrutura Web3 Horizen Labs, disse ao Cointelegraph que o cenário atual nunca poderia acontecer nas finanças tradicionais, já que o Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) dos Estados Unidos e o sistema do Federal Reserve fornecem supervisão regulatória e atuam como um backstop. No caso da FTX, ele afirmou:

“Aqui tínhamos uma teia de obrigações financeiras sobre um ativo digital volátil, o FTT, que as pessoas pareciam esquecer que podem perder toda a liquidez em uma crise. A razão próxima, no entanto, parece ser algo semelhante a uma guerra financeira, pois um grande detentor, a Binance, decidiu subitamente despejar todas as suas participações no mercado à vista de uma só vez. Isso foi feito intencionalmente para derrubar o preço e derrubar a teia de obrigações financeiras que percorriam várias organizações, provavelmente em pleno reconhecimento de que muitas pessoas seriam prejudicadas no processo.”

Quando Bankman-Fried disse que a bolsa era líquida, pode ter sido a verdade. O único problema era que a bolsa era fortemente líquida em FTT, que também estava usando extensivamente como garantia. 

Jonathan Zeppettini, líder de estratégia da Decred, chamou a saga FTX de o momento Lehman Brothers da indústria de criptomoedas deste ciclo, dizendo ao Cointelegraph:

“Parece altamente provável que uma corrida na bolsa tenha revelado que eles estão operando com base em reservas fracionárias depois de se comprometerem a re-hipotecar ativos de clientes para resgatar efetivamente a Alameda Research, a empresa de prop trading que também foi fundada por [Bankman-Fried] , que se tornou um zumbi devido a perdas contínuas. Simplificando, eles usaram um esquema envolvendo garantias de lixo supervalorizado para invadir o cofrinho e agora os clientes estão segurando a sacola.

Nunca use um token que você imprime como garantia

O maior culpado pela queda da FTX acabou sendo sua empresa associada, Alameda Research, e seu próprio token nativo FTT. Enquanto credores de criptomoedas como Three Arrows Capital e Celsius estavam lutando para lidar com o crash do Terra, a Alameda conseguiu navegar pela crise. Mas agora parece que o problema começou a se formar para a empresa no próprio segundo trimestre.

Como o Cointelegraph relatou anteriormente, um Transação de 28 de setembro de 173 milhões de FTT, no valor de aproximadamente US$ 4 bilhões na época, indica que a FTX pode ter socorrido a Alameda durante o contágio cripto, sabendo bem que 173 milhões de FTTs adquiridos serão lançados em setembro.

De acordo com dados on-chain, o fornecimento de tokens FTT aumentou 124.3% em 28 de setembro, quando 173 milhões de tokens FTT foram criados por um contrato de 2019 com a Alameda como destinatário. A Alameda então enviou todo o FTT recém-criado de volta para um endereço FTX, o que levou muitos a acreditar que era um retorno de dívida. Rumores então abundavam de que a FTX socorreu a Alameda usando FTT não liberado como garantia.

Lucas Nuzzi, chefe da empresa criptoanalítica Coinmetric, acredita que a FTX não apenas ajudou a Alameda a implodir, mas também salvou 173 milhões de FTT adquiridos da liquidação. Esta teoria foi posteriormente confirmada em um relatório da Reuters que sugerido Bankman-Fried transferiu pelo menos US$ 4 bilhões em fundos FTX, garantidos por ativos, incluindo FTT e ações da plataforma de negociação Robinhood Markets Inc. Uma parte desses fundos eram depósitos de clientes.

Eric Chen, CEO e cofundador do formulário de pesquisa DeFi Injective Labs, disse ao Cointelegraph que os passivos baseados em FTT de token nativo não verificado da FTX aumentaram a um ponto em que era impossível para a exchange voltar. Ele explicou:

“A FTX estava em uma posição em que seus passivos excediam em muito seus ativos. Essencialmente, foi relatado há alguns dias que o balanço da Alameda não era muito saudável. A Alameda está intimamente ligada à FTX e a empresa também detinha uma quantidade significativa de seus ativos no FTX Token nativo. À medida que o valor do FTT começou a cair vertiginosamente, a Alameda provavelmente não conseguiu mais cobrir seus passivos, o que levou a um grande todo no balanço do FTX.”

A Alameda tinha quase US$ 15 bilhões em ativos até o final de junho, com US$ 3.66 bilhões em “FTT desbloqueado”, juntamente com US$ 2.16 bilhões em garantias de FTT. Joshua Peck, fundador e diretor de investimentos do fundo de hedge cripto Truecode Capital, disse ao Cointelegraph:

“Parece que eles usaram esse token para transferir fundos de clientes da FTX para o fundo de hedge Alameda também de propriedade de Bankman-Fried em troca de garantias que poderiam criar do nada”.

Ele acrescentou que se a Alameda pudesse devolver os fundos, os clientes não estariam em risco, mas “parece que eles fizeram investimentos ilíquidos, então os fundos dos clientes exigiriam a venda de uma série de interesses que vão desde tokens bloqueados em contratos inteligentes para investimentos de risco, muitos dos quais são atualmente virtualmente sem valor se vendidos a valor de mercado hoje.”

Interesses além das criptomoedas

Sam Bankman-Fried já foi visto como uma personalidade criptográfica proeminente com inúmeras angariações de fundos bem-sucedidas, acordos de patrocínio convencionais e uma série de financiamento para outras startups de criptomoedas. No entanto, a percepção do público sobre Bankman-Fried deu uma reviravolta depois que ele foi encontrado fazendo lobby por um projeto de lei que visa reduzir o mercado de DeFi nascente. 

O projeto de lei DCCPA vazou online e propôs eliminar projetos de criptografia anônimos, com organizações autônomas descentralizadas e trocas de criptomoedas obrigadas a se registrar legalmente nos Estados Unidos.

O pesado financiamento de Bankman-Fried para as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos - avaliado em cerca de US$ 50 milhões - se somou aos rumores de seus esforços de lobby para ficar à frente da concorrência.

Alguns na comunidade criptográfica têm postulado que seus esforços de lobby nos Estados Unidos, somados às suas notórias provocações contra Zhao, foram as principais razões pelas quais Zhao decidiu liquidar publicamente o FTT e denunciar Bankman-Fried, apesar de Zhao afirmar que era uma decisão de negócios.

Doações para eleições de meio de mandato dos EUA. Fonte: Baleias Incomuns

Além de seu interesse em política e lobby para a indústria de criptomoedas, Bankman-Fried também é um grande jogador, um hobby que, segundo alguns, surgiu durante o horário comercial. 

Segundo Em uma postagem no blog da Sequoia Capital, um dos maiores investidores da FTX observou que Bankman-Fried estava jogando League of Legends, um popular jogo multiplayer online, durante as rodadas de arrecadação de fundos. Um trecho do post do blog dizia:

“'Sentei-me a três metros dele e me aproximei, pensando: Oh, merda, isso foi muito bom', lembra [Ramnik Arora, chefe de produto da FTX]. 'E acontece que aquele filho da puta estava jogando League of Legends durante toda a reunião.'”

A queda do FTX pode ser uma das maiores feridas auto-infligidas para a indústria de criptomoedas, uma tragédia que poderia ter sido evitada se o FTX fosse tão transparente quanto seu CEO afirmou anteriormente. A queda também atraiu um forte escrutínio dos reguladores com relatos de uma possível investigação sobre a empresa irmã da FTX nos Estados Unidos.

A crise do FTX destaca o grave problema da centralização no ecossistema de criptomoedas, que ironicamente é construído sobre o ethos da descentralização. Na ausência de diretrizes regulatórias claras, muitos outros gigantes como a FTX se auto-implodirão devido à opacidade no processo de tomada de decisão. Quando esses desastres vêm à tona, é tarde demais para salvar a empresa de desmoronar. Isso também ficou evidente durante o contágio das criptomoedas quando o Terra implodiu e derrubou várias empresas de empréstimo de criptomoedas junto com ela.

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O fim da bolsa é certamente um grande evento após o acidente do Terra no início deste ano. Marius Ciubotariu, principal colaborador do Hubble Protocol e Kamino Finance em Solana, disse ao Cointelegraph:

“As pessoas já estão sofrendo nos últimos meses desde o colapso do Terra e do 3AC até os problemas enfrentados pelos mineradores. De fato, isso é provavelmente maior que o Terra, pois ninguém esperava. Parece provável que isso possa levar à etapa final no atual inverno criptográfico. A maior questão que permanece sem resposta é como os credores estão se saindo agora. O medo é que isso possa fazer com que os empréstimos caiam como dominós no mercado de criptomoedas. Muitos estarão assistindo atentamente para ver o que acontece aqui.”