O problema com os valores de mercado de criptomoedas

A capitalização de mercado no mundo das criptomoedas pode ser indicadores enganosos de valor, e observadores do setor dizem que métricas como crescimento de usuários e atividade de desenvolvedores devem receber mais peso. 

O valor de mercado de um criptoativo é calculado multiplicando o número de tokens ou moedas em circulação pelo preço de mercado atual de uma única unidade. A métrica é amplamente – mas, talvez, incorretamente – usada para avaliar o desempenho de uma criptomoeda e quão valiosa ela é.

É verdade que quanto maior o preço, maior o valor de mercado da criptomoeda correspondente, mas eles não levam em conta os períodos de bloqueio de token ou suprimentos mantidos por membros da empresa. 

No mundo das finanças tradicionais, as capitalizações de mercado certamente têm muito significado. Isso ocorre simplesmente porque eles representam o valor de mercado em dólares do patrimônio líquido, o que permite que os investidores avaliem a lucratividade de uma empresa em vez de se basearem em seus números de vendas.

Um problema com a métrica exclusiva da criptomoeda é que os tokens perdidos acabam sendo contabilizados no valor de mercado, em vez de serem subtraídos da oferta. Por exemplo, em torno de 20% da oferta atual de bitcoins, ou US$ 140 bilhões, está perdida ou presa em carteiras negligenciadas. Os tokens perdidos devem ser contabilizados em termos de valor atual do restante?

Crescimento, uso de protocolo são melhores indicadores do mercado de criptomoedas

Olhando para as capitalizações de mercado circulantes, mais especificamente, em vez de os totalmente diluídos, pode ser enganoso, de acordo com Oskari Tempakka, líder de crescimento da Token Terminal.

“Essa é uma métrica que muitos investidores analisam sem levar em conta tokens bloqueados, cronogramas de aquisição, etc. Portanto, pode haver uma diferença muito grande entre o valor de mercado circulante e o real totalmente diluído”, disse ele à Blockworks.

Tempakka acredita que pesquisar documentos de desenvolvedores e white papers para estimar desbloqueios de tokens pode ter um grande efeito no preço de um único token. Ele acrescentou que muitos investidores, imprudentemente, nem se preocupam em verificar os valores de mercado e, em vez disso, tomam decisões com base no preço de um único token.

Indicadores mais valiosos, diz ele, são o serviço que um projeto específico colocou lá fora, quanto uso ele está vendo e quanta receita de taxas o serviço gera. 

“O indicador de valor mais importante em seu protocolo, para mim, é uma análise fundamental do que está acontecendo sob o capô de uma perspectiva de negócios”, disse Tempakka. “Quanto mais crescimento orgânico e uso você tiver, e quanto mais crescimento de usuários ativo você tiver, maior a avaliação de um protocolo deve ser de uma perspectiva fundamental.”

Volatilidade durante os ciclos de mercado

Os valores de capitalização de mercado também podem flutuar descontroladamente durante suportar e ciclos de alta, devido à mudança de sentimento do mercado, e não refletem insights mais profundos, como volume de transações, número de usuários ou atividade na rede.

“Nos mercados em alta, muitas vezes você vê os protocolos explodirem em valor por causa da especulação. Mas uma vez que o fervor especulativo diminui, as capitalizações de mercado geralmente tendem a afundar muito”, disse Daryl Kelly, fundador da plataforma NFT LTD.INC, à Blockworks. Portanto, essa métrica diz muito pouco sobre se as pessoas gostam de usar qualquer protocolo de criptografia em questão, incluindo um projeto específico de DeFi ou metaverso, acrescentou.

Os números do desenvolvedor Blockchain são outra boa métrica

Kelly acha que a atividade do desenvolvedor é um indicador mais útil da força de uma criptomoeda ou projeto. 

“Basta olhar para Ethereum e Solana. A quantidade de atividade de desenvolvedor nessas redes é imensa e só está crescendo”, disse ele, acrescentando que esse critério sugere demanda suficiente de usuários nessas blockchains para criar mais aplicativos para tudo, desde DeFi e NFTs a jogos de criptografia.

A Relatório de estado de criptografia publicado pela a16z em maio mostra que o Ethereum conseguiu atrair 4,000 desenvolvedores ativos mensais, superando com folga os de outros protocolos.

Santiago Portela, CEO da FITCHIN, concordou que os valores de mercado são uma métrica falha, apontando que o de Solana não reflete a força do blockchain.

Do ponto de vista de preços, Solana pode ser percebido como tendo um desempenho ruim. Mas é uma história diferente quando se considera o volume de NFTs transacionados no blockchain. Este mês, os volumes de negociação em mercados baseados em Solana, como Magic Eden e Metaplex, atingiram seus nível mais alto desde maio.

“Isso me diz que a adoção está aumentando nessa rede e que existem construtores por trás dela – de fato, esses são os principais aspectos para realmente entender a força e a resiliência do ecossistema”, disse ele.

Mas nem todos acreditam que os valores de mercado são uma medida fraca. Nischal Shetty, CEO da exchange indiana WazirX, disse que eles podem ser uma ferramenta útil para avaliar a força de vários protocolos. Mas ele concorda que o hype durante os mercados em alta pode fazer com que as capitalizações de mercado de protocolos obscuros explodam além da utilidade que eles oferecem.

Métricas mais confiáveis ​​– além dos números de desenvolvedores – incluem o crescimento de usuários, o número de carteiras ativas e o uso de dApp (aplicativos descentralizados), de acordo com Shetty.

“Uma razão por trás do sucesso do Ethereum é que ele possui um grande número de aplicativos construídos nele que, por sua vez, atraem usuários. E esse crescimento de usuários, além disso, atrai mais desenvolvedores. Portanto, neste caso, você tem um ciclo virtuoso no qual a atividade do desenvolvedor e o crescimento do usuário se alimentam um do outro. É por isso que acho importante olhar além do hype, incluindo a capitalização de mercado”, disse ele.

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