A Coinbase sobreviverá em meio ao caos das criptomoedas?

Principais takeaways

• A Coinbase está suspendendo seu programa de afiliados em uma tentativa de cortar custos, o que foi rotulado por alguns comentaristas do mercado como uma “grande bandeira vermelha”
• Este é o mais recente de uma série de medidas de redução de custos, incluindo demissões de 18% de sua força de trabalho
• Após o recente colapso da Three Arrows Capital, Voyager Digital e Celsius, o mercado está nervoso com o futuro das empresas da indústria de criptomoedas
• Como uma empresa pública, as finanças da Coinbase estão abertas a todos e, atualmente, não parece que estejam em perigo imediato de sofrer um colapso semelhante.

Os últimos meses viram as falências das criptomoedas Celsius, Three Arrows Capital (3AC) e Voyager, bem como o colapso total da criptomoeda de grande capitalização Terra Luna e da vinculada TerraUSD.

Então, a Coinbase é a próxima?

Essa é a pergunta que alguns estão começando a fazer, com rumores de uma insolvência da Coinbase começando a ganhar força. Como todos os outros do setor, a Coinbase ficou sob pressão em 2022 devido à queda nos mercados de criptomoedas.

Não é algo que eles evitam, com o CEO Brian Armstrong anunciando em junho que a empresa demitiria 18% de sua força de trabalho. Em um postar no blog da Coinbase, Armstrong afirmou que sentia que uma recessão era provável e que um inverno criptográfico estava aqui.

Esses desafios não são exclusivos da Coinbase, mas a maneira como eles precisam lidar com eles é. Isso porque, ao contrário de Celsius, 3AC, Voyager e da maioria das outras empresas no espaço criptográfico, a Coinbase é uma empresa pública.

Eles estão listados no NASDAQ, o que significa que eles se reportam à SEC e têm muito mais T's para cruzar e I's para pontilhar do que a maioria das outras empresas de criptomoedas. Então, com um mercado volátil e problemas de liquidez em todo o setor, os investidores da Coinbase devem ficar nervosos?

O cenário de criptografia

A menos que você tenha vivido fora da rede no Himalaia no ano passado, você saberá que o mercado de criptomoedas caiu ao longo de 2022. O Bitcoin caiu mais de 40%, o Ethereum caiu mais de 50% e muitas outras moedas e tokens estão descer ainda mais.

Essas quedas maciças criaram grandes problemas de liquidez para empresas que foram criadas para usar criptomoedas como garantia e capital de giro. 3AC foi o primeiro grande dominó a cair. O fundo de hedge cripto, que chegou a administrar até US$ 10 bilhões em ativos, foi liquidado por um tribunal nas Ilhas Virgens Britânicas depois de não conseguir atender chamadas de margem.

3AC pegou dinheiro emprestado de muitos lugares diferentes, e seus falência causou um contágio efeito para outras empresas, principalmente a credora de criptomoedas Voyager Digital, que devia US$ 670 milhões. A inadimplência da 3AC nesta dívida forçou a própria Voyager à falência do Capítulo 11.

Outras empresas que foram atingidas pelo colapso da 3AC incluem Genesis, BitMEX, Blockfi e FTX.

É uma história semelhante para a plataforma DeFi Celsius, que interrompeu todos os saques e transferências na plataforma em 12 de junho. As especulações correram soltas sobre o que isso significaria para os depositantes, com esses temores confirmados quando Celsius anunciou que está entrando com um pedido de falência do capítulo 11 no início desta semana.

Esses problemas estão sendo causados ​​por alguns fatores diferentes. A primeira é simplesmente que os balanços da empresa foram martelados devido à queda dos preços das criptomoedas. O segundo são os problemas de liquidez, com os clientes procurando retirar seu dinheiro das criptomoedas para ativos mais seguros como resultado de níveis extremamente altos de volatilidade.

Mesmo para empresas bem capitalizadas e com fortes reservas de caixa, o ambiente de mercado tem dificultado as coisas e a Coinbase não é a única empresa de criptomoedas a demitir funcionários. A Gemini anunciou uma redução de 10% no número de funcionários, BlockFi em 20%, Crypto.com em 5% e o mercado NFT OpenSea também está cortando 20% de seus funcionários.

Coinbase interrompe programa de afiliados

Tudo isso causou estragos no preço das ações da Coinbase, que caiu mais de 70% até agora este ano. Mas são os recentes movimentos de corte de custos da empresa que levaram o boato ao exagero.

A Coinbase parece estar se concentrando fortemente na redução de custos no momento. As demissões são o exemplo mais óbvio, no entanto, eles também anunciaram em junho que encerrariam o Coinbase Pro, uma plataforma avançada projetada para traders profissionais e de alto volume.

A mudança faria com que os usuários existentes migrassem para a plataforma padrão Coinbase, que foi reforçada com recursos avançados em uma tentativa de capturar um segmento mais amplo do mercado. Isoladamente, isso parece um movimento bastante sensato, mas quando combinado com as outras mudanças que estão sendo feitas, fica claro que a Coinbase está procurando maneiras de reduzir a sobrecarga.

A grande notícia desta semana, no entanto, é que a Coinbase suspendeu seu programa de afiliados nos EUA

Os programas de afiliados são uma estratégia de marketing comum usada por quase todos os setores do mundo e é uma das principais fontes de renda para criadores de conteúdo e influenciadores. Os programas funcionam fornecendo aos criadores de conteúdo um link exclusivo, que eles podem incluir em seu conteúdo.

Quando alguém usa o link para se inscrever em um serviço ou comprar um produto, o criador recebe uma comissão ou uma taxa por indicar o cliente à empresa.

Os programas de afiliados do setor financeiro podem ser particularmente lucrativos para criadores de conteúdo. No início de 2022, os afiliados da Coinbase estavam recebendo até US$ 40 por cada nova inscrição gerada por meio de seu conteúdo.

Como parte de suas recentes medidas de corte de custos, a Coinbase reduziu a comissão de novas inscrições em abril, reduzindo-as de US$ 40 para US$ 2 antes de suspender o programa esta semana.

Os programas de afiliados podem ser uma maneira realmente eficaz de obter novos clientes, mas em um ambiente em que os preços estão baixos e a volatilidade é alta, esses novos clientes podem não ser tão ativos quanto os adquiridos durante um mercado em alta. Dado que custa dinheiro real da Coinbase em comissão de afiliados cada vez que eles adicionam um novo cliente, eles decidiram que, pelo menos por enquanto, esse custo precisa ser reduzido.

A Coinbase disse que planeja trazer o programa de volta em 2023, mas não deram uma data concreta para exatamente quando esperam que seja restabelecido.

Alguns comentaristas sinalizaram esta decisão como uma 'grande bandeira vermelha' e levantaram preocupações sobre o futuro da Coinbase. É razoável que os investidores desconfiem de uma empresa que opera na notoriamente volátil indústria de criptomoedas, em um momento em que os preços caíram. No entanto, há uma grande diferença entre a Coinbase e os outros grandes nomes que faliram recentemente.

As obrigações da Coinbase como empresa pública

A Coinbase é uma empresa de capital aberto, o que significa que, do ponto de vista financeiro, é um livro aberto. Existem requisitos rígidos de divulgação para empresas públicas, o que significa que os investidores podem ver a saúde financeira do negócio até o último centavo.

Isso é muito diferente da situação com 3AC, Celsius e Voyager Digital. Essas empresas não têm requisitos de divulgação. Os clientes não têm como saber a saúde financeira da empresa e os indivíduos que os administram não têm obrigação de fornecer detalhes ou contexto sobre a saúde dos negócios.

Olhando para as finanças da Coinbase no final de março de 2022, há vários detalhes que merecem destaque. A primeira é que a empresa tem atualmente mais de US$ 6 bilhões em caixa e lucro líquido de US$ 2.4 bilhões nos 12 meses anteriores. Este valor de receita está abaixo do trimestre anterior, o que é esperado, uma vez que os volumes de negociação caíram significativamente desde o final de 2021.

Isoladamente, esses números não dão aos investidores uma ideia de quão financeiramente segura a Coinbase é, mas é possível usar os números fornecidos para aplicar índices financeiros projetados para avaliar a saúde financeira de uma empresa.

O índice atual analisa a capacidade de uma empresa de pagar suas dívidas de curto prazo com seus ativos facilmente acessíveis, como dinheiro. Se uma empresa tem um índice de liquidez corrente inferior a 1.00, significa que não possui ativos líquidos suficientes para liquidar suas dívidas, e se tiver um índice acima de 1.00, significa que tem o suficiente para permanecer solvente no curto prazo.

Atualmente, a Coinbase possui um índice atual de 1.6, o que sugere que eles estão em uma posição confortável em relação à sua dívida e ativos de curto prazo. Este não é o quadro completo, pois é simplesmente um instantâneo das obrigações financeiras de curto prazo da empresa.

Para uma medida de longo prazo da solvência de uma empresa, observar a relação dívida/capital próprio pode fornecer um guia sobre a carga de dívida do negócio. De um modo geral, uma relação dívida/capital abaixo de 1.00 seria considerada bastante segura, pois significa que para cada $ 1 de capital há menos de $ 1 de dívida.

A faixa aceitável é diferente entre os setores, mas atualmente a relação dívida / patrimônio da Coinbase é de cerca de 0.63.

Para fornecer algum contexto a esses números, a plataforma de negociação Robinhood atualmente possui um índice atual de 1.4 e um índice de dívida sobre patrimônio de 0.32. A plataforma de pagamento Block (anteriormente Square) tem uma relação atual de 2.00 e uma relação dívida/capital próprio de 0.29. PayPalPYPL
tem um índice de liquidez corrente de 1.2 e um índice de dívida sobre capital próprio de 0.48.

Em suma, a Coinbase atualmente parece estar longe de uma crise de liquidez. Isso não quer dizer que isso não poderia mudar. A receita caiu em relação ao ano passado e os investidores estarão ansiosos para ouvir uma atualização da empresa em 9 de agosto, quando divulgarem seus resultados financeiros do segundo trimestre.

É provável que a receita tenha caído, e esta é certamente a razão pela qual a empresa busca cortar custos no curto prazo.

A regulamentação e a “burocracia” costumam ser vistas de forma negativa, mas se a indústria de criptomoedas está nos mostrando alguma coisa, é que esse escrutínio e supervisão podem ser muito importantes. Isso não impedirá a Coinbase de enfrentar dificuldades em um mercado desafiador, mas a transparência torna muito mais seguro lidar com a empresa como clientes e investidores.

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