Não que alguém esteja perguntando, mas a Coin Center se inseriu no debate em questão. O Ethereum Pós-Merge é uma segurança agora? Passar de Proof-Of-Work para Proof-Of-Stake sem pausar a operação foi um feito e tanto, mas teve um custo. Muitas coisas são completamente diferentes nesta fase, e essas novas características podem colocar o Ethereum no campo de visão do regulador. O staking é uma atividade semelhante à mineração ou são totalmente diferentes?
Além disso, o que toda essa situação tem a ver com o Coin Center? A organização se define como “o principal centro de pesquisa e defesa sem fins lucrativos focado nas questões de políticas públicas que enfrentam criptomoedas e tecnologias de computação descentralizada como Bitcoin, Ethereum e similares”. O artigo do Coin Center “A fusão muda a forma como o Ethereum é regulamentado? (Não.)” aborda o problema em questão.
“Não acreditamos que as diferenças tecnológicas entre POS e POW justifiquem qualquer tratamento diferente”, afirma o Coin Center resumindo sua posição. “Do lado da lei de valores mobiliários, a SEC sempre enfatizou que eles olham para as realidades econômicas das transações em vez dos termos ou tecnologias usadas para criar essas realidades. A abordagem é a substância sobre a forma”, dizem eles, resumindo a posição da SEC.
Gráfico de preços ETH para 09/16/2022 na ForexCom | Fonte: ETH/USD em TradingView.com
Coin Center acha que mineração e validação são basicamente a mesma coisa
Para suavizar o golpe da afirmação do título desta seção, o Coin Center limita o escopo às “realidades econômicas da validação”. Todos nós sabemos o que eles estão dizendo, no entanto.
“As realidades econômicas de validar uma cadeia por meio da mineração e validar uma cadeia por meio de staking são semelhantes. Em ambos os casos, os validadores são um conjunto aberto de participantes e a única pré-condição para a participação é, comprovadamente, sofrer algum custo. Na prova de trabalho, esse custo é energia e recursos de computação, na prova de participação é o valor do dinheiro no tempo (por exemplo, o custo de oportunidade de manter um ativo necessário para apostar em vez de gastá-lo).”
In Primeiro artigo do Bitcoinist sobre o Ethereum Pós-Merge, citamos Gabor Gurbacs, consultor de estratégia da VanEck, cuja tese era que “mesmo que não seja um título, o Ethereum estava destinado a atrair atenção regulatória após a fusão”. Ele twittou recentemente:
“Não estou dizendo que o ETH é necessariamente um título por causa de seu modelo de prova, mas os reguladores falam sobre staking no contexto de dividendos que são uma característica do que as leis de valores mobiliários chamam de “empresa comum”. Existem outros fatores no teste de Howey também.”
O teste de Howey, por sua vez, refere-se a esses “quatro critérios para determinar se existe um contrato de investimento:”
- Um investimento de dinheiro
- Em uma empresa comum
- Com a expectativa de lucro
- Ser derivado dos esforços de outros
Isso nos leva a…
Coin Center não acha que os lucros derivam dos esforços dos outros
Agora que estamos todos familiarizados com o teste de Howey, este parágrafo faz mais sentido:
“Central para a classificação como um título é a dependência contínua de lucros derivados principalmente dos esforços de outros. Ambos os mecanismos de consenso são explicitamente projetados para evitar tal dependência, criando uma competição aberta entre estranhos, em que qualquer participante auto-interessado pode e preencherá a lacuna deixada por qualquer outro participante não responsivo, corrupto ou censor.”
Isso pode ser verdade, mas e o esforço de todas as empresas e desenvolvedores que trabalham na plataforma Ethereum? Eles fornecem valor que se traduz em lucros. E as pessoas que compram ETH estão investindo neles, de certa forma. Presidente Outro exemplo de Gensler incluiu um elemento adicional. “Se um intermediário, como uma exchange de criptomoedas, oferece serviços de staking para seus clientes, disse Gensler, “parece muito semelhante – com algumas mudanças de rotulagem – aos empréstimos”.
A Coin Center discorda do preconceito extremo:
“Nossa análise da tecnologia, no entanto, sugere que não deve haver tratamento diferenciado de projetos com base apenas na escolha de um ou outro mecanismo de consenso sem permissão”.
Não só isso, eles chegam a chamá-los de “commodities”:
“Caso contrário, as criptomoedas descentralizadas que usam prova de consenso de participação são commodities e, portanto, a CFTC tem autoridade de policiamento de mercado à vista e autoridade de supervisão do mercado de derivativos.”
Talvez, mas existe uma criptomoeda Proof-Of-Stake descentralizada? Isso certamente está em debate. Especialmente considerando a propensão inerente à centralização da Proof-Of-Stake.
Imagem em destaque por Ana Flavia on Unsplash | Gráficos por TradingView
Fonte: https://bitcoinist.com/coin-center-pos-ethereum-suddenly-a-security/