Coinbase avalia as recompensas e os riscos do restabelecimento do Ethereum

Líder em troca de criptomoedas, a Coinbase lançou um novo relatório investigando as tendências de reestabelecimento no Ethereum. O relatório, de autoria dos analistas David Han e David Duong, explora como o reestabelecimento poderia remodelar os incentivos dos validadores, potencialmente abrindo novas oportunidades e introduzindo riscos complexos.

Os analistas da Coinbase explicam por que o reestabelecimento emergiu como um tema importante na indústria de criptografia. A mudança do Ethereum para prova de participação (PoS) criou um vasto conjunto de ETH apostados, superando em muito os requisitos de segurança de rede.

No entanto, a introdução do reestabelecimento, especialmente através de tokens de reestabelecimento líquidos (LRTs), traz à tona oportunidades e riscos para os validadores e para o ecossistema mais amplo de finanças descentralizadas (DeFi).

O crescimento do Reestaking e a ascensão dos LRTs

O restaking permite que os validadores Ethereum ganhem recompensas extras, garantindo serviços adicionais na camada base da rede. Este conceito se consolidou com o surgimento do EigenLayer, um protocolo de reestabelecimento que se tornou a segunda maior plataforma Ethereum DeFi, com US$ 12.4 bilhões em valor total bloqueado (TVL).

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EigenLayer teve um crescimento explosivo apesar da falta de serviços validados ativamente (AVS) – os protocolos adicionais que os validadores podem garantir para aumentar as recompensas. Isto sugere que oportunidades agrícolas de curto prazo podem gerar algum interesse. Os analistas da Coinbase prevêem uma queda de curto prazo no TVL da EigenLayer quando a agricultura terminar ou se os rendimentos iniciais do AVS decepcionarem.

O restabelecimento alimentou o surgimento paralelo de VLTs. Esses tokens representam reivindicações sobre o ETH reassegurado e oferecem aos detentores flexibilidade e potencial para ganhos adicionais de DeFi. Vários protocolos LRT competem agora, refletindo a tendência observada no setor de staking líquido.

As complexidades e recompensas incertas

Embora o potencial do reestabelecimento seja claro, a análise da Coinbase destaca riscos financeiros e de segurança. O envolvimento em vários AVS pode complicar a compreensão das repercussões financeiras e de segurança, aumentando os riscos mais do que antes.

As preocupações da Coinbase ecoaram o que Vitalik Buterin, cofundador da Ethereum, afirmou em maio de 2023.

“Em alguns casos, se eles se comportarem mal de acordo com as regras do outro protocolo, o seu depósito também será reduzido. Em outros casos, não há incentivos no protocolo e a participação é simplesmente usada para votar”, escreveu Buterin. 

Além disso, resta saber quão lucrativos serão os AVS inicialmente disponíveis. Algumas plataformas de VLT poderão enfrentar estruturas de taxas insustentáveis ​​se os retornos do AVS forem insuficientes para cobrir os custos.

Além disso, decidir quais AVSs apoiar introduz outro grau de complexidade para aqueles envolvidos no reestabelecimento. Este processo de tomada de decisão cria um ambiente obscuro onde avaliar com precisão os riscos se torna um desafio.

Os fornecedores de VLT podem ser tentados a buscar os rendimentos mais elevados possíveis, expondo potencialmente os seus utilizadores a níveis mais elevados de risco sem uma compreensão abrangente das implicações.

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Apesar destas preocupações, o reestabelecimento está a abrir caminho para protocolos DeFi inovadores e pode influenciar significativamente o modelo económico do Ethereum. Com o TVL do setor DeFi em LRTs se aproximando de US$ 8.5 bilhões e plataformas como a CoinGecko categorizando os tokens de reestabelecimento como uma área de crescimento significativa, a trajetória de reestabelecimento no ecossistema da Ethereum está definida para uma evolução substancial.