A discussão em torno dos fundos negociados em bolsa (ETFs) Ethereum assumiu um lugar central, especialmente com a antecipação do lançamento potencial de ETFs Ethereum spot nos EUA ainda este ano.
Analistas da BitMEX opinaram recentemente sobre este assunto, destacando um aspecto crítico que pode impactar a atratividade desses ETFs para os investidores: o fornecimento de rendimentos de apostas.
Segundo o analista, a oferta de recompensas de staking da ETH apresenta uma oportunidade e um desafio para a formulação de ETFs em torno do ativo digital.
Notavelmente, as recompensas de aposta referem-se aos ganhos que os participantes recebem por depositarem seus ativos digitais para apoiar as operações e a segurança de uma rede blockchain. Essas recompensas geralmente são uma parte das taxas de transação, novas moedas criadas por meio de recompensas em bloco ou uma combinação.
O dilema do rendimento do Ethereum Staking
O apelo dos ETFs à vista da ETH para investidores institucionais e compradores de ETFs depende consideravelmente do “rendimento da aposta”, conforme observado pelos analistas da BitMEX Research. Eles postulam que, sem a inclusão dos rendimentos de apostas, o fascínio dos ETFs ETH à vista poderia diminuir, dada a importância dessas recompensas no aumento dos retornos.
Os analistas sugerem que o preço do ETH pode até ficar atrás do Bitcoin no longo prazo se os ETFs não incorporarem rendimentos de apostas, apesar do potencial para os apostadores obterem retornos mais elevados através das recompensas. Os analistas observaram:
No entanto, o sistema de staking pode tornar o Ethereum menos atrativo ou inadequado para alguns investidores em ETFs, onde os ETFs provavelmente não conseguiriam apostar. […] Ao mesmo tempo, o dinheiro novo pode estar relutante em investir num ETF Ethereum, quando sabem que estão a conseguir um negócio pior do que os apostadores e podem, portanto, obter retornos mais baixos, talvez estes investidores possam escolher um ETF Bitcoin.
Notavelmente, os analistas também apontaram que o sistema de piquetagem da Ethereum apresenta desafios únicos para o estabelecimento de ETFs ETH à vista, principalmente devido às complexidades do gerenciamento de resgates de ETF juntamente com o sistema de fila de saída de piquetagem da ETH.
O sistema exige que os stakers passem por duas filas para sair, incluindo uma fila de saída padrão que limita as retiradas diárias e um atraso de varredura do validador que adiciona tempo de espera.
Para os ETFs, a gestão de saídas diárias em alinhamento com estas restrições apresenta obstáculos operacionais, segundo os analistas, afetando potencialmente a liquidez e a atratividade do fundo para os investidores.
Os analistas da BitMEX destacam que durante períodos de volatilidade do mercado, o tempo de espera para sair do staking pode se estender significativamente, representando um desafio para futuros ETFs de staking de ETH.
Navegando pelos desafios
Apesar dos obstáculos, existem caminhos que os analistas exploraram para contornar a questão do rendimento da aposta nos ETFs ETH.
Uma estratégia destacada pelo analista, empregada por alguns produtos negociados em bolsa (ETPs) de staking de ETH na Europa, envolve apostar apenas uma parte das participações. Isto mantém a liquidez para resgates, ao mesmo tempo que capitaliza as recompensas de aposta. No entanto, esta abordagem reduz inerentemente os rendimentos potenciais.
O analista observou:
Outra ideia, que gostamos, é evitar completamente os ETFs Ethereum Staking e, em vez disso, emitir um ETF stETH. Com isso, o problema do resgate fica totalmente resolvido ou transferido para o Lido.
Até agora, instituições como Ark Invest/21Shares e CoinShares já se aventuraram a oferecer ETPs de staking de Ethereum na Europa, apontaram os analistas, com serviços como Figment Europe e Apex Group preparados para lançar produtos semelhantes na SIX Swiss Exchange.
Notavelmente, o discurso em torno dos ETFs ETH e da inclusão de rendimentos de apostas está a desenrolar-se num contexto de escrutínio regulamentar, com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) a adoptar uma abordagem cautelosa na aprovação de tais produtos.
Os analistas argumentam que a eventual aprovação dos ETFs Ethereum é inevitável, mas continua a ser uma questão de tempo, considerando os desafios regulatórios e a natureza distinta do staking de Ethereum. Os analistas afirmaram
Tal como acontece com o Bitcoin, os tribunais podem eventualmente forçar a SEC e, novamente, como acontece com o bitcoin, a SEC pode ser acusada de hipocrisia por permitir ETFs Ethereum Futures.
Eles também acrescentaram:
Alguns argumentam que, uma vez que o staking do Ethereum gera um rendimento ou porque os stakers propõem blocos, isso torna o Ethereum um “título” e, portanto, fornece uma justificativa para a SEC rejeitar os ETFs do Ethereum.
Imagem em destaque do Unsplash, gráfico do TradingView
Fonte: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-stake-yields-bitmex/