A oferta da ETH muda após a fusão e será deflacionária

A fusão da Ethereum fez muito para mudar a dinâmica de emissão de ETH, cumprindo a maior parte do que foi estimado por analistas e pela Ethereum Foundation antes da transição.

No entanto, ainda existem algumas nuances que precisam ser esclarecidas sobre se e quando o ETH pode se tornar deflacionário, e sua oferta deixaria de se expandir.

Vamos mergulhar.

Ethereum: não muito deflacionário

De acordo com o ultrassom.money, a quantidade de ETH em circulação aumentou em mais de 5,990 ETH desde a fusão em 15 de setembro, no momento da redação (24 de setembro). A preços atuais, são cerca de US$ 8 milhões em ETH que entrou em circulação.

Isso não quer dizer que a fusão não fez diferença, no entanto. A emissão ainda é muito menor do que as projeções em um modelo de prova de trabalho contínuo teriam esperado: mais de 112 mil ETH a mais até 24 de setembro. 

Também é muito inferior à taxa de emissão atual do Bitcoin de 6.25 BTC a cada 10 minutos.

Como funciona a emissão de ETH

Em última análise, a emissão da ETH se resume a duas variáveis: subsídio por bloco e taxa de queima. 

O subsídio de bloco representa todo o ETH recém-gerado com cada bloco, que é produzido aproximadamente uma vez a cada 12 segundos a partir da fusão. O tamanho do subsídio depende da quantidade de ETH apostada na rede. Na taxa de staking atual – cerca de 14 milhões de ETH – cerca de 1700 ETH estão sendo recompensados ​​aos apostadores todos os dias.

A taxa de queima refere-se à quantidade de ETH sendo queimada através das taxas de gás. Naturalmente, a taxa de queima aumenta junto com as taxas, que aumentam quando o Ethereum está experimentando um alto volume de transações.

O mecanismo de queima foi introduzido durante a Garfo duro londrino no ano passado e levou a alguns líquido-deflacionário períodos para Ethereum já. Enquanto isso, a fusão deste mês reduzido A emissão diária de ETH de 14,600 ETH para apenas 1600 ETH – um declínio de quase 90%. 

Para que o ETH seja deflacionário, o número de tokens gerados por meio do subsídio em bloco deve ser menor do que o que está sendo queimado pela rede. Em outras palavras, o ETH se torna mais deflacionário quanto menos pessoas apostam e quanto mais pessoas realizam transações. Nos níveis atuais de staking, a taxa básica de transação deve ser de pelo menos 15 Gwei (0.000000015 ETH) para que o ETH seja deflacionário.

A partir de 20 de setembro, este não é o caso. Taxas médias de transação. As taxas médias de transação são de apenas 11 Gwei, um valor que resultaria na queima de 412,000 ETH por ano. Enquanto isso, os níveis atuais de staking fariam com que 603,000 ETH fossem gerados por ano. Isso é uma inflação anual líquida de 191,000 ETH – ou 0.16% – a cada ano.

A ETH será deflacionária?

Como esse número mudará ao longo do tempo continua a ser visto. 

Por um lado, pode-se esperar que a inflação suba à medida que mais pessoas entrarem na arena de apostas. Atualmente, a rede Ethereum fornece aproximadamente 4.5% de APR para os interessados, denominados em ETH. Enquanto isso, serviços de staking como o Binance.US estão oferecendo até 6% em recompensas de staking. 

Dado o perfil de risco-recompensa relativo do staking em comparação com outras formas de rendimento (ex. empréstimo), isso pode ser muito atraente para futuros touros de ETH.

Staking também parece ser um mercado relativamente inexplorado no Ethereum. Outras principais redes de criptografia têm aproximadamente 50% de seu fornecimento de token sendo apostado, contra 14% do Ethereum.

Por outro lado, aqueles que esperam que o Ethereum evolua para uma rede de alto volume para comércio descentralizado podem esperar que as taxas de transação aumentem – aumentando a taxa de queima e empurrando a emissão de ETH para território deflacionário. Arthur Hayes – ex-CEO da BitMEX – tem teorizado que isso poderia criar um ciclo de feedback de alta para o ativo, incentivando reflexivamente a compra, o uso e a deflação do ETH. 

No entanto, como Hayes observou durante uma entrevista este mês, pode haver limites para o aumento das taxas de transação antes que os usuários se cansem. 

“Digamos que a deflação fique tão grave que se torne tão cara que ninguém a use... bem, adivinhe o que vai acontecer? Eles vão mudar a taxa de inflação”, disse ele. 

Por esse motivo, Hayes não acredita que o Ethereum possa competir com o Bitcoin como uma rede monetária. Em sua opinião, o papel adicional do ETH como gás interfere em sua capacidade de ser dinheiro, enquanto o valor do Bitcoin “não pode ser confundido com a utilidade real de outras coisas”.

Paulo Arduino da Bitfinex ofereceu um argumento semelhante levando à fusão. Ele afirmou que a narrativa do Ethereum “continua mudando” e tem muitas outras prioridades para competir com o Bitcoin como dinheiro. 

A narrativa de “dinheiro de ultrassom” do Ethereum é um spinoff do meme de “dinheiro de som” do Bitcoin devido ao seu fornecimento absolutamente fixo e imunidade à degradação monetária.