Os reguladores da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA estão se preparando para derrubar o Ethereum? Dada a agitação dos funcionários – incluindo o presidente da SEC, Gary Gensler – certamente parece possível.
A agência entrou em uma onda de regulamentação de criptomoedas em setembro. Em primeiro lugar, em sua conferência anual The SEC Speaks, as autoridades prometeram continuar trazendo ações de fiscalização e instaram os participantes do mercado a entrar e registrar seus produtos e serviços. Gensler até sugeriu que os intermediários de criptomoedas deveriam se dividir em entidades jurídicas separadas e registrar cada uma de suas funções – troca, corretora, funções de custódia, etc. – para mitigar conflitos de interesse e aumentar a proteção do investidor.
Em seguida, houve um anúncio de que a Divisão de Finanças Corporativas da SEC planeja adicionar um Escritório de Criptoativos e um Escritório de Aplicações e Serviços Industriais ao seu Programa de Revisão de Divulgação neste outono para ajudar no registro de participantes do mercado de criptomoedas. Em seguida, houve depoimentos perante vários comitês do Senado sobre a proposta de legislação para revisar a regulamentação de criptomoedas, onde Gensler reiterou sua crença de que quase todos os ativos digitais são títulos, endossando implicitamente sua visão de que esses ativos digitais e intermediários relevantes devem se registrar na SEC.
Mas talvez os tiros mais impressionantes tenham ocorrido quando a SEC mirou no Ethereum, possivelmente revertendo uma détente de anos que começou quando um funcionário anterior da SEC afirmou que o Ether (ETH), juntamente com Bitcoin (BTC), não era uma segurança. Em seu depoimento perante o Comitê Bancário do Senado, Gensler sugeriu que a transição do Ethereum para prova de participação (PoS) de prova de trabalho poderia ter colocado o Ethereum sob a alçada da SEC porque, ao apostar moedas, “o público investidor [está] antecipando lucros com base nos esforços de outros”.
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Mais tarde, em uma queixa apresentada contra um promotor de tokens, a SEC sugeriu que todas as transações que ocorrem no Blockchain Ethereum poderia cair dentro da jurisdição da SEC porque mais nós da Ethereum estão localizados nos EUA do que em qualquer outro país. Essas posições recentes no Ethereum parecem ser um claro excesso de SEC e mais agitação destinada a levar a indústria a se registrar.
Primeiro, em 2018, o então Diretor de Finanças Corporativas da SEC, William Hinman, declarou que Bitcoin e Ether não eram títulos aos olhos da SEC. Isso parecia enraizado tanto no fato de o Ethereum ser suficientemente descentralizado quanto na diferença entre criptomoedas – substituições de moedas soberanas – e tokens digitais – ativos girando em torno de um empreendimento específico.
BUT Fusão do Ethereum para PoS potencialmente turvou essas águas, com a SEC sugerindo que o Ether poderia agora ser um título sob o Teste Howey (um ativo é um título se for 1) um investimento de dinheiro; 2) em empreendimento comum; 3) com expectativa razoável de lucros; e 4) derivados dos esforços de outros). Não está claro como a fusão poderia ter mudado substancialmente a natureza descentralizada e o propósito do Ethereum para agora torná-lo uma segurança (ainda é mais semelhante ao Bitcoin do que aos tokens digitais).
Indiscutivelmente, porém, está mais perto de atender aos fatores Howey, especialmente com mais atributos semelhantes a empréstimos de criptomoedas que a SEC já alegou que podem tornar um produto um título (Vejo ação BlockFi). O PoS, no entanto, ainda é bastante distinto das plataformas de empréstimo de criptomoedas, nas quais os tokens são apostados e os juros são obtidos pelo que a empresa de empréstimo faz, em vez dos esforços combinados dos apostadores. Portanto, ainda parece absurdo considerar o Ether uma segurança quando visto no contexto do que o blockchain Ethereum é usado principalmente - contratos inteligentes - e como suas moedas são extraídas.
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Em segundo lugar, a alegação da SEC de que as transações que ocorrem na blockchain Ethereum estão sujeitas à jurisdição dos EUA porque mais nós da Ethereum estão localizados nos EUA do que qualquer outro país expandiria o alcance da SEC muito além dos Estados Unidos. Com base nesse raciocínio, a SEC poderia reivindicar jurisdição sobre um token baseado em Ethereum desenvolvido na Alemanha, oferecido e vendido na Alemanha exclusivamente para alemães, porque o cluster de nós Ethereum nos EUA significa que as transações ocorreram efetivamente nos Estados Unidos. Tal resultado parece altamente improvável de passar na reunião legal.
Toda essa postura agressiva da SEC prenuncia uma ação de execução contra o Ethereum (quem eles processariam, afinal?) ou ações contra atores estrangeiros por conduta estrangeira no Ethereum? Mais provavelmente, essa é uma tática de negociação destinada a assustar a indústria para que ela sucumba à jurisdição da SEC voluntariamente. “Entre e fale conosco – e registre-se”, essencialmente. Porque se o Ethereum corre o risco de ser considerado um título/troca - Ethereum! – então certamente também são todos os outros tokens e plataformas financeiras descentralizadas do setor – exceto, presumivelmente, Bitcoin (por enquanto).
Adam Pollet é sócio das práticas de Execução e Contencioso de Valores Mobiliários da Eversheds Sutherland, onde defende instituições financeiras, corretoras, consultores de investimentos e indivíduos em investigações regulatórias e questões de execução envolvendo a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), a Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA) e reguladores estaduais de valores mobiliários.
Andrea Gordon é advogado da Eversheds Sutherland e assessora clientes em assuntos de colarinho branco, conformidade, SEC e FINRA. Ela tem ampla experiência na condução de investigações internas, avaliação e desenvolvimento de programas de compliance corporativo e representação de clientes corporativos e individuais em consultas regulatórias, processos administrativos e litígios comerciais complexos.
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Fonte: https://cointelegraph.com/news/federal-regulators-are-preparing-to-pass-judgment-on-ethereum