As taxas de juros precisam subir ainda mais em meio à inflação persistente, enquanto o mercado de trabalho continua forte demais para seu próprio bem. É o que diz Charles Lieberman, ex-economista-chefe de um dos maiores bancos de Nova York que acabou sendo engolido pelo JPMorgan Chase. De interesse ainda maior para a maioria Barron leitores é o que Lieberman favorece em seu atual cargo de diretor de investimentos da Advisors Capital Management.
O rendimento de 10% da nota de referência do Tesouro de 3.45 anos é simplesmente insustentavelmente baixo, com o Federal Reserve a caminho de elevar sua taxa-alvo de fundos federais para cerca de 4%-4.50%, opinou Lieberman por telefone na semana passada. Um novo aumento nos rendimentos dos títulos se traduziria em uma queda em seus preços, piorando os retornos negativos que os investidores de renda fixa sofreram este ano.
Uma solução é ficar com instrumentos do mercado monetário de curto prazo, como letras do Tesouro, como nosso colega Andrew Bary escreve e quanto o antigo rei dos títulos, Bill Gross, disse um par de meses atrás. Os títulos de um ano foram negociados a uma taxa equivalente a mais de 4% na quinta-feira, colocando-os no pico da curva de rendimento do Tesouro e acima do rendimento da nota de dois anos amplamente observada.
Rendimentos prospectivos de títulos mais altos significam que as avaliações de ações são caras, continua Lieberman. No entanto, enquanto muitos nomes - se eles têm algum lucro - ainda comandam múltiplos preço/lucro esticados, ele vê muitas ações baratas. Isso inclui ações de empresas de qualidade negociadas a menos de 10 vezes os lucros e alternativas de títulos com rendimentos mais altos e uma medida de proteção à inflação.
Isso naturalmente leva ao setor de energia, notadamente uma série de sociedades em comandita simples. Aqui ele escolhe MPLX (ticker: MPLX), uma reprodução midstream e
Sunoco
(SUN), distribuidora de combustíveis para motores, ambas com rendimentos de dividendos esportivos superiores a 8%. Outro favorito:
Parceiros Crossamerica
(CAPL), um varejista menor de combustível para motores que rende mais de 10%.
Lieberman também cita alguns fundos de investimento imobiliário que ele considera relativamente menos sensíveis a taxas mais altas do que a maioria da raça.
Os REITs de casas de repouso foram martelados durante a pandemia, mas agora devem desfrutar de um vento favorável à medida que a ocupação aumenta, argumenta ele. Os nomes que ele cita incluem
Investidores da Omega Healthcare
(IOI),
Sabra Health Care REIT
(SBRA), e
Propriedades LTC
(LTC).
Ele também favorece os REITs de hipotecas comerciais, incluindo
Confiança de propriedade Starwood
(STWD) e
Fundo Hipotecário Blackstone
(BXMT), com rendimentos na faixa de 8%. Isso é menos do que os rendimentos de dois dígitos encontrados em REITs de hipotecas residenciais mais familiares, mas as hipotecas comerciais têm um risco significativamente menor de aumento das taxas de juros, explica Lieberman.
Menos arriscado para os fãs de mREIT são as ações preferenciais dessas entidades, especificamente aquelas com dividendos atualmente fixos que se convertem em uma data futura em pagamentos flutuantes em um grande spread acima das taxas de juros de curto prazo. Suas escolhas são Investimento AGNC, série E (AGNCO), e Annaly Capital Management, série I (NLY Pfd I). Seus rendimentos atuais estão na faixa de 7%, bem abaixo do que é oferecido em suas ações ordinárias mais arriscadas.
Essas preferências podem ser convertidas em uma taxa de dividendos flutuante em 2024 com um spread de quase 5% acima de uma taxa de referência de curto prazo. Isto é, a menos que sejam pagos pelo valor nominal de $ 25. Portanto, os investidores devem ver um aumento nos rendimentos para a faixa de 8% (com base nos rendimentos futuros esperados cotados em futuros de eurodólar) ou, se o papel for chamado, um ganho de capital.
Finalmente, Lieberman gosta de empresas de desenvolvimento de negócios, ou BDCs, que ele chama de bancos sem depósitos. Estes emprestam para empresas geralmente menores, geralmente com altas taxas de juros.
A chave é fazer bons empréstimos que realmente sejam pagos, o que torna a gestão do BDC o critério principal. Suas seleções: líderes da indústria
Ares Capital
(ARCC) e
Capital de Hércules
(HTGC), juntamente com
Empréstimo especializado da Sixth Street
(TSLX), que todos os esportes rendem na faixa de 9%.
Tanto os mercados de ações quanto os de títulos enfrentam a perspectiva de o Fed dobrar sua meta atual de fundos federais de 2.25% a 2.50% no início do próximo ano, de acordo com Site FedWatch da CME. Encontrar altos retornos sem assumir riscos desproporcionais é a tarefa assustadora que os investidores enfrentam agora.
Escreva para Randall W. Forsyth em [email protegido]
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Fonte: https://www.barrons.com/articles/13-moves-to-pump-out-income-51663336216?siteid=yhoof2&yptr=yahoo