3 ações de cannabis dos EUA com o lado mais positivo

Três ações americanas de cannabis - Curaleaf Holdings (CULF), Laboratórios Cresco (Crlbf) e Colheita Saúde e Recreação (HRVSF)—tem uma vantagem significativa, pois o atual mercado legal de maconha é deverá amadurecer em um mercado de US$ 40 bilhões. Considerando uma série de fatores significativos, as ações dessas operadoras multiestatais (MSOs) estão sendo vendidas a preços atraentes avaliações tornando-os bem posicionados para superar seus rivais canadenses, de acordo com análise da Canaccord Genuity relatada por Barron.

“Como as MSOs, em média, têm acesso a uma base populacional maior do que no Canadá, são capazes de operar operações verticalmente integradas mais favoráveis ​​em muitos estados e estão mais próximas de alcançar (ou alcançaram) lucratividade em comparação com a maioria dos LPs canadenses, acreditamos que essa avaliação lacuna acabará por fechar”, escreveram analistas da empresa global de banco de investimento e gestão de patrimônio.

O que isso significa para os investidores

Com base apenas em mercados em estados onde a maconha é atualmente legal, seja para uso recreativo ou médico, os analistas da Canaccord veem as vendas totais de cannabis se aproximando de US$ 40 bilhões à medida que o mercado atinge a maturidade. Se a droga, que foi recentemente legalizada no Canadá, atingir um status semelhante nos EUA, essas vendas podem chegar a US$ 75 bilhões a US$ 100 bilhões. Com estimativas como essa, as ações de maconha dos EUA estão sendo negociadas com grandes descontos em comparação com as do Canadá, mesmo após a grande liquidação deste ano.

Rob Fagan, pesquisador da GMP Securities do Canadá, avalia a atual oportunidade de vendas para os produtores dos EUA nos próximos três quatro anos em cerca de US $ 22 bilhões, em comparação com a oportunidade de vendas de C$ 5 bilhões para os produtores canadenses. Enquanto isso, o agregado boné de mercado das empresas americanas está em algum lugar entre US$ 20 bilhões e US$ 25 bilhões, em comparação com C$ 50 bilhões para as empresas canadenses. Isso significa que os estoques de maconha dos EUA estão sendo negociados a uma relação preço/vendas (Relação P/S) de cerca de 1, enquanto as ações canadenses estão sendo negociadas a um múltiplo de 10.

Mas não é apenas o tamanho do mercado que se inclina a favor das empresas de cannabis dos EUA. Fagan também aponta para seu modelo econômico superior. Ele observa que a maioria dos estados dos EUA permite que empresas, de produtores a varejistas, vendam diretamente a seus clientes e, assim, capturem mais da cadeia de valor. Além disso, há muito menos regulamentações sobre a forma e a publicidade do produto nos EUA do que no Canadá.

Curaleaf, que solidificou seu lugar como o maior principal operação de cannabis neste verão, após adquirir a GR Companies, com sede no Centro-Oeste, tem potencial para expandir seus produtos em todo o país. A empresa pôde ver receitas passar de US$ 1.1 bilhão no próximo ano com um EBITDA margem de 34%, segundo Fagan, por Barron.

A Cresco Labs, que opera tanto no varejo quanto no atacado do negócio de maconha, vem se expandindo constantemente e está trabalhando para concluir sua aquisição da Origin House, um dos maiores distribuidores da Califórnia. Fagan espera que a empresa gere cerca de US$ 735 milhões em receitas no próximo ano com uma margem EBITDA de 34%. 

A Harvest Health and Recreation, a principal participante do mercado médico do Arizona, orientou uma faixa de receita entre US$ 900 milhões e US$ 1 bilhão, que inclui aquisições planejadas. Fagan propõe uma estimativa um pouco mais conservadora, mas ainda assim impressionante, de US$ 785 milhões com uma margem EBITDA de 31%.

“Embora a oportunidade de cannabis nos EUA ainda esteja em um estágio inicial que abrange um cenário relativamente desagregado”, escreveram os analistas da Canaccord, “acreditamos que várias MSOs dos EUA garantiram uma forte vantagem de pioneirismo em nível nacional e estão começando a competir por participação de mercado significativa em mais de uma dúzia de mercados nos EUA”

Olhando para o futuro

A perspectiva para as empresas americanas de cannabis é sem dúvida forte, especialmente se a droga for legalizada em mais estados e, eventualmente, em nível federal. No entanto, à medida que o mercado cresce e mais concorrentes entram no mercado, as empresas terão que trabalhar ainda mais para diferenciar seus produtos e cortar custos apenas para sobreviver.