O crédito fiscal do 45Q aumenta os valores dos projetos de sequestro de carbono, mas a maioria ainda está em desenvolvimento

Aproximadamente metade do orçamento da Lei de Redução da Inflação (US$ 369 bilhões) foi autorizada para gastos em energia e mudanças climáticas. Um dos componentes enterrados nesse ato foi a supercobrança de um crédito fiscal existente—45Q. Esse crédito fiscal passou de US$ 50 por tonelada de CO2 sequestrado para US$ 85 por tonelada. O que isso significa para potenciais projetos de sequestro de carbono em todo o país? Talvez muito. No entanto, é muito cedo para dizer. De acordo com Robert Birdsey da Parceiros de energia Greenfront, seria como perguntar aos peregrinos o que pensavam da América ao descerem do barco.

Isso dificilmente impediu que o interesse e a atividade avançassem. Algumas semanas atrás, Exxon e EnLink anunciou um acordo comercial maior de seu tipo na Louisiana para capturar as emissões da Paróquia de Ascensão da CF Industries e transportá-las na rede de transporte da EnLink para armazená-las no subsolo na propriedade da Exxon. O start-up está previsto para 2025 e irá sequestrar até dois milhões de toneladas métricas de CO2 anualmente. A US$ 85 por tonelada, esse é um crédito fiscal comercialmente significativo – US$ 170 milhões. Não será o último. Existem dezenas de projetos em vários pontos no pipeline de desenvolvimento para este espaço. Além disso, o capital flui livremente para o espaço mais amplo da “sustentabilidade”. De acordo com a Morningstar, somente no primeiro semestre de 2022, houve aproximadamente US$ 33 bilhões de entrada líquida de caixa nesse setor, juntamente com 245 novos fundos lançados.

Na semana passada, participei da Hart Energy Capital Conference, na qual o Sr. Birdsey fez uma apresentação. Também passei algum tempo com Mike Cain do Soluções de captura de carbono dos EUA descobrir mais. Surgiram alguns fatos e questões interessantes.

incentivos

A Casa Branca atribuiu um valor ao custo social do carbono em US$ 51 por tonelada, razão pela qual o crédito fiscal foi incluído na Lei de Redução da Inflação (“IRA”). Esse efeito ajuda a remover gargalos de financiamento para vários desses projetos verdes. Pode ser, com efeito, como o governo financiando aproximadamente 30% do patrimônio de uma pessoa em um projeto. Em um espaço onde ser o produtor de baixo custo é o nome do jogo, isso coloca muito mais jogadores no jogo. De fato, o volume de Sequestro de Captura de Carbono (“CCS”) pode chegar a 200 milhões de toneladas até o ano de 2030, um aumento de 13 vezes em relação às estimativas pré-IRA, de acordo com Laboratórios Net Zero. Ironicamente, a indústria upstream é a mais qualificada para capitalizar esse incentivo, dando aos players tradicionais de E&P mais oportunidades de execução de projetos.

Questões

Mesmo assim, a maioria dos projetos potenciais no pipeline do CCS continua em desenvolvimento, onde abundam memorandos de entendimento e cartas de intenção. No entanto, os contratos vinculativos são cada vez mais raros, e há razões para isso. Primeiro, do ponto de vista do crédito do 45T em si, há um possível problema de time-matching aqui. Projetos como este são plurianuais – até mais de uma década se as licenças forem suspensas. Se um pequeno congresso do governo vier e abolir o incentivo, quase certamente submergiria a economia do projeto. Neste ponto, o crédito de 45T está no centro da viabilidade econômica do projeto, então se for, o projeto vai. Pode haver muitas eleições entre agora e 2030, o que deixa alguns investidores nervosos.

No entanto, isso é um problema menor em comparação com outros. Existem três elementos principais para um projeto de CCS bem-sucedido: (i) um emissor, (ii) transporte e (iii) um local de sequestro. Há problemas com os três. Os emissores têm sido cautelosos em relação a esses projetos porque são reticentes em relação a terceiros que adicionam infraestrutura a um ativo caro, como uma usina de energia. Além disso, os contratos de longo prazo que foram propostos para muitos desses projetos são arriscados. Do aspecto de transporte vem a maioria dos mesmos problemas que outros dutos. Basta perguntar aos proponentes do Keystone ou do Atlantic Coast Pipeline. Além disso, o CO2 deve ser transportado a altas pressões (digamos 1,100 PSI) na forma semilíquida e de baixa temperatura. Isso torna a infraestrutura potencialmente diferente de um gasoduto convencional de gás natural. Então, há problemas de local de sequestro. Os locais de injeção de CO2 são conhecidos como poços Classe VI. Até o momento, existem apenas dois poços Classe VI ativos nos EUA, portanto, a permissão é uma grande incógnita e apresenta um perfil de risco binário. Obtenha seu bem aprovado, então siga em frente. Se for rejeitado, seu projeto pode ser concluído. Ah, e esqueci de mencionar que esses projetos podem chegar a centenas de milhões de dólares de capital? Isso é muito dinheiro que poderia esperar muito tempo para um retorno.

Por isso, muitos investidores procuram locais emissores e de sequestro próximos uns dos outros, o que nem sempre é fácil de encontrar. Economia de concentração de emissões, problemas com monetização de créditos de 45T (atualmente não há um mercado de negociação robusto para estes) e outros problemas podem deixar um projeto de lado.

O futuro?

Ninguém sabe realmente, mas o otimismo permanece. É um mercado emergente. A US Carbon Capture Solutions está avançando com seu projeto Wyoming, mesmo que seja 2030 antes de entrar em operação. O 45Q parece ter dado a este espaço um tiro no braço; veremos daqui a cinco anos ou mais no que isso se transformará.