Um prazo de opções de ações de US $ 2 trilhões é um momento decisivo para os touros

(Bloomberg) -- Com agosto se tornando o mês mais calmo deste ano para as ações norte-americanas, os operadores estão acompanhando de perto o vencimento das opções de US$ 2 trilhões na sexta-feira em busca de pistas se a tranquilidade vai durar.

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Em questão está a crença de que os mercados de derivativos de alguma forma desempenharam um papel fundamental na supressão da volatilidade, obrigando, assim, os operadores quantitativos baseados em regras a comprar ações e, por sua vez, atraindo um grupo mais amplo de investidores de volta ao mercado para buscar ganhos.

Depois de provavelmente estimular uma recuperação das ações durante a calmaria do verão, alguns estrategistas alertam que essa atividade benigna no mercado de opções - normalmente alimentada por negociantes de Wall Street - pode desaparecer em um momento crítico.

Do recuo anual dos banqueiros centrais em Jackson Hole, Wyoming, aos dados pendentes sobre inflação e emprego, e o anúncio de política do Federal Reserve, as próximas semanas estão cheias de potenciais catalisadores para o caos do mercado.

“Existem algumas razões técnicas pelas quais, ao entrarmos no vencimento nesta sexta-feira, a volatilidade pode permanecer atenuada e você pode continuar vendo o mercado relativamente apoiado”, disse Amy Wu Silverman, estrategista de derivativos de ações da RBC Capital Markets, à Bloomberg TV. “À medida que as pessoas voltam das férias com os olhos na bola, você pode ver o que os volumes reais estão dizendo sobre o aumento da volatilidade.”

Cerca de US$ 2 trilhões em opções estão prestes a expirar, obrigando os detentores a rolar posições existentes ou iniciar novas. O evento mensal inclui US$ 975 bilhões em contratos vinculados ao S&P 500 e US$ 430 bilhões em derivativos em ações individuais programadas para esgotar, de acordo com estimativas do estrategista do Goldman Sachs Group Inc. Rocky Fishman.

As ações restauraram cerca de US$ 7 trilhões em valores desde meados de junho, quando o que começou como um pequeno aperto se transformou em uma onda de compras por aqueles que saíram de ações durante a carnificina do primeiro semestre, em meio a temores de que a campanha agressiva de combate à inflação do Fed pudesse derrubar a economia em recessão. Desde então, as ações se recuperaram, pois os dados mostraram um mercado de trabalho robusto e uma inflação mais fria do que o esperado.

Ao longo do caminho, os traders se reuniram para comprar opções para acompanhar a surpreendente recuperação. Ao equilibrar suas contas, os negociantes de opções ficaram presos em posições de “gama longa” que os deixaram precisando ir contra a tendência predominante de ações para manter uma exposição neutra ao mercado. Graças em parte ao processo, a paz voltou ao mercado. O Cboe Volatility Index, ou VIX, teve média de 21 em agosto, a caminho de seu nível mais baixo desde novembro.

De um modo geral, os contratos de alta estão mudando de mãos mais rapidamente do que os de baixa. A média de 10 dias do índice de venda de ações da Cboe ficou perto de uma baixa de quatro meses, um sinal de interesse crescente em apostas ascendentes.

Os traders tentarão empurrar o S&P 500 para 4,300 para que seus contratos de opções paguem, de acordo com Brent Kochuba, fundador do serviço analítico SpotGamma. Qualquer falha em atingir esse limite sugeriria que o último rali está perdendo força, potencialmente convidando os vendedores. O índice subiu 0.2%, fechando em 4,283.74 na quinta-feira.

“Todo mundo está no 'lado da chamada' do barco”, disse Kochuba.

Charlie McElligott, estrategista de ativos cruzados da Nomura Securities International, espera que o OpEx de sexta-feira abra a porta para maiores oscilações de preços após a redução do buffer de hedge de revendedores. Ele vê potencial para o mercado se mover em qualquer direção.

Se a inflação ficar mais alta do que o esperado e os formuladores de políticas do Fed aumentarem sua retórica agressiva, isso provocaria turbulência nos ativos, diz ele. Por outro lado, salvo quaisquer choques macroeconômicos negativos, os gestores de recursos estão sob pressão para continuar perseguindo o rali, devido ao seu posicionamento relativamente baixo de ações.

“Minhas comunicações diárias com os clientes continuam a 'odiar' esse rali que permanece do lado errado e uma fonte de 'compradores mais altos'”, escreveu ele em nota na quarta-feira.