Uma grande rotação está se formando na Ásia à medida que os investidores se dirigem para o norte

(Bloomberg) -- A nascente recuperação das ações do norte da Ásia está sendo apontada como o início de uma possível corrida de alta, à medida que se intensificam as apostas para a reabertura gradual da China, bem como para o fundo do poço da indústria de chips.

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Os estrategistas do Goldman Sachs Group Inc. esperam que a liderança acionária da Ásia mude do Sudeste Asiático e da Índia para mercados como China e Coréia no próximo ano, enquanto a Societe Generale SA diz que o mercado de tecnologia de Taiwan também está em um ponto de inflexão. O Jefferies Financial Group Inc. tem opiniões semelhantes.

As ações listadas em Hong Kong, bem como na Coréia e em Taiwan, definharam durante a maior parte do ano devido à sua forte dependência da economia da China, que foi prejudicada pelos rígidos controles da Covid e uma crise imobiliária. Enquanto isso, os mercados do sul da Indonésia e da Índia, impulsionados pela demanda doméstica, exibiram resiliência. A situação mudou este mês, após uma série de movimentos políticos positivos de Pequim.

“O que nos preocupa é que o Sudeste Asiático está começando a ter um desempenho inferior nas últimas semanas, à medida que os investidores voltam para o Norte da Ásia”, disse Alexander Redman, estrategista-chefe de ações da CLSA. “A Indonésia, como um exportador de commodities defensivo e orientado para o mercado interno, foi um refúgio lógico para enfrentar a tempestade de ações”, disse ele, acrescentando que o mercado será “menos favorecido à medida que os investidores reengajarem alguma exposição cíclica de valor profundo no norte da Ásia”.

Os principais indicadores de patrimônio em Hong Kong subiram cerca de 20% em novembro, superando facilmente o resto da Ásia e os principais pares globais, enquanto a China instava restrições mais direcionadas à Covid e aumentava o apoio político ao setor imobiliário.

Os estrangeiros acumularam US$ 5.8 bilhões em ações de Taiwan este mês, a caminho do primeiro influxo em seis meses e o maior em 15 anos. As compras líquidas de ações coreanas devem ultrapassar US$ 2 bilhões pelo segundo mês consecutivo.

Por outro lado, o mercado da Indonésia - que já foi o favorito dos investidores como hedge contra a inflação - está estável em novembro e prestes a ver os fluxos mensais se tornarem negativos pela primeira vez desde julho. Os investidores também estão mais cautelosos com as avaliações na Índia, onde os índices de referência atingiram recordes recentemente, com o Goldman Sachs esperando que o mercado tenha um desempenho relativamente ruim em 2023.

“Quaisquer catalisadores positivos, como uma possível reabertura da China e apoio político, redução das tensões geopolíticas ou fundo do ciclo tecnológico, provavelmente levarão a uma reavaliação acentuada” dos mercados do norte da Ásia, escreveram estrategistas da Jefferies liderados por Desh Peramunetilleke em nota. A corretora está acima do peso em Hong Kong, China, Coréia e Taiwan, neutra na Indonésia e subponderada na Índia.

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Batatas fritas, China

O caso otimista para a Coréia do Sul e Taiwan também se baseia em seu domínio de chips, já que os mercados abrigam pesos pesados da indústria, como Samsung Electronics Co. e Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Eles também têm a China como seu maior parceiro comercial.

A SocGen e o Lombard Odier Private Bank este mês se uniram ao Morgan Stanley para dizer que os investidores devem voltar às ações de semicondutores da Ásia.

“Os preços das ações normalmente atingem o fundo do poço dois a três trimestres antes do fundo do ciclo de semicondutores”, escreveram os estrategistas da SocGen liderados por Alain Bokobza em nota na semana passada. “Podemos estar neste ponto.”

As ações chinesas em Hong Kong estão prontas para sua melhor exibição mensal desde 2006, com gerentes de ativos da M&G Investments e Eastspring Investments a Franklin Templeton Investments comprando no rali.

No continente, os fundos estrangeiros adquiriram cerca de 49 bilhões de yuans (US$ 6.8 bilhões) em ações por meio de vínculos comerciais com Hong Kong.

Riscos Permanecem

Isso não quer dizer que a estrada para o norte da Ásia será tranquila.

Com sua forte dependência das exportações, os mercados estão vulneráveis ao risco de uma recessão global e muitas vezes estão no centro das tensões geopolíticas que envolvem os EUA e a China. Além disso, um salto recorde nos casos de vírus na China também está moderando o momento positivo do mercado.

“Existem preocupações contínuas do lado geopolítico da consideração”, disse Vivian Lin Thurston, gerente de portfólio da William Blair Investment Management. E mesmo que o ciclo da indústria esteja mudando, “se a economia global está entrando em desaceleração, acho que temos que reavaliar o ciclo e a tese”, acrescentou.

No entanto, com as previsões de ganhos já caindo profundamente nas economias do norte, os mercados podem ter mais potencial de alta. Os benchmarks de ações na China, Coréia e Taiwan ainda caíram mais de 15% no acumulado do ano, enquanto os da Indonésia e da Índia subiram cerca de 7% cada.

Para observadores da China, uma reunião do Politburo no início de dezembro, seguida logo depois pela Conferência Central de Trabalho Econômico anual, pode oferecer sinais úteis.

“Se usarmos a metáfora de um trem saindo da estação, a locomotiva principal é a Coréia e já está bem fora da estação”, disse Jonathan Garner, chefe da Ásia e estrategista de ações em mercados emergentes do Morgan Stanley, em entrevista no início deste mês. “Agora o motor de Taiwan também está saindo da estação. E então chegamos mais no meio do trem, que é a China.”

–Com a ajuda de John Cheng.