Um crash histórico do mercado global de títulos ameaça a liquidação dos negócios mais lotados do mundo, diz BofA

Os mercados globais de títulos governamentais estão presos no que os estrategistas do BofA Securities estão chamando de um dos maiores mercados em baixa de todos os tempos – o que, por sua vez, está ameaçando a facilidade com que os investidores poderão sair das negociações mais concorridas do mundo, se necessário.

Esses negócios incluem posições compradas em dólar, empresas de tecnologia dos EUA e private equity, disseram os estrategistas Michael Hartnett, Elyas Galou e Myung-Jee Jung. Os títulos são geralmente considerados como uma das classes de ativos mais líquidas disponíveis para os investidores; uma vez que a liquidez seca lá em cima, isso significa más notícias para praticamente todas as outras formas de investimento, disseram outros analistas.

Os mercados financeiros ainda não precificaram os piores resultados para inflação, taxas de juros e economia em todo o mundo, apesar da queda das ações globais junto com as vendas de títulos nos EUA e no Reino Unido na sexta-feira. Dow industriais
DJIA,
-2.06%
estavam mais de 700 pontos em seus mínimos, flertando com uma queda no território do mercado de urso, enquanto o S&P 500
SPX,
-2.23%
ameaçou tirar sua baixa de fechamento de junho.

Os rendimentos dos EUA estavam sendo negociados em máximas de vários anos. Enquanto isso, as taxas de títulos do governo no Reino Unido, Alemanha e França subiram no ritmo mais rápido desde a década de 1990, de acordo com o BofA Securities.

“Os choques de inflação/taxas/recessão não terminaram”, além do crash dos títulos nas últimas semanas “significa que altas nos spreads de crédito, baixas nas ações ainda não chegaram”, escreveram os estrategistas do BofA em nota divulgada na quinta-feira. Eles disseram que o sentimento dos investidores é “inquestionavelmente” o pior desde a crise financeira global de 2007-2009. Os estrategistas também veem a meta de taxa de fundos federais, rendimentos do Tesouro e a taxa de desemprego dos EUA indo para entre 4% e 5% nos próximos meses e trimestres.

Os títulos do governo acumularam perdas de 20% este ano, na quinta-feira – as piores perdas desde 1920, segundo o BofA. Para todo o ano de 2022, os títulos governamentais globais estão a caminho de um de seus piores desempenhos desde o Tratado de Versalhes, que foi assinado em 1919 e entrou em vigor em 1920 – estabelecendo os termos para a paz no final da Primeira Guerra Mundial. os preços dos títulos se movem em direções opostas, de modo que os rendimentos crescentes refletem a queda dos preços da dívida do governo.

A liquidez é importante porque garante que os ativos possam ser comprados ou vendidos sem afetar significativamente o preço desse título. Sem liquidez, é mais difícil converter um ativo em dinheiro sem perder dinheiro em relação ao preço de mercado.

Os títulos do governo são o ativo mais líquido do mundo, então “se o mercado de títulos não funciona, então nenhum outro mercado funciona”, disse Ben Emons, diretor administrativo de macroestratégia global da Medley Global Advisors em Nova York.

“Os rendimentos crescentes continuam a secar o crédito e atingirão duramente a economia global”, disse Emons por telefone na sexta-feira. “Existe o risco de um 'mercado de vender tudo' que se assemelha a março de 2020, à medida que as pessoas se retiram dos mercados em meio à maior volatilidade e descobrem que não podem realmente negociar”.

Uma venda histórica de títulos no Reino Unido na sexta-feira, desencadeada por erodir a confiança dos investidores alimentada pelo plano de mini-orçamento do governo, apenas exacerbou os temores sobre a piora da liquidez, particularmente no mercado de Tesouro normalmente seguro.

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Nos EUA, os funcionários do Federal Reserve mostraram disposição para quebrar algo com taxas mais altas – seja nos mercados financeiros ou na economia – para reduzir o período de inflação mais quente dos últimos 40 anos.

Parte do recuo deste mês nos preços globais dos títulos “é o medo real de que as altas dos bancos centrais espiralem para cima em uma corrida competitiva para manter a viabilidade da moeda e não se tornar o último país a segurar o saco da inflação descontrolada”, disse Jim Vogel, vice-executivo. presidente da FHN Financial em Memphis.