Um novo voto de acionistas da BlackRock que pode governar futuras batalhas por procuração

É época de reuniões anuais para corporações e há uma grande mudança ocorrendo na forma como os acionistas votam este ano, que vem do maior gestor de dinheiro do mundo e detentor de votos mais influente: BlackRock.

Não é exagero dizer que as empresas de fundos dominantes do mundo podem controlar o resultado dos votos dos acionistas. Em média, mais de 15% das ações em circulação nas corporações são detidas pelos quatro ou cinco principais gestores de ativos, incluindo BlackRock, Vanguard e State Street Global Advisors, de acordo com dados da Broadridge Financial Solutions. Para algumas empresas de capital aberto, as três principais empresas divertidas podem deter até um terço das ações dos investidores. Como resultado, a maioria das resoluções dos acionistas é aprovada ou reprovada com base em como as grandes empresas de fundos votam. Não procure mais do que a nova ativista Engine No. 1, que não teria conseguido sua surpreendente vitória na ExxonMobil no ano passado sem os grandes gerentes de dinheiro.

No entanto, o fundador do Vanguard Group, Jack Bogle, alertou no final de sua vida que um dos maiores riscos que os gigantes dos fundos enfrentavam era um poder crescente de monopólio sobre os votos dos acionistas, o que atrairia mais escrutínio de políticos e reguladores. Tem, de dentro do mercado também. O vice-presidente da Berkshire Hathaway, Charlie Munger, que nunca cala a boca, recentemente criticou o poder dos fundos de índice. Esta é uma das razões pelas quais a BlackRock está adotando uma nova abordagem na votação por procuração para alguns de seus investidores subjacentes este ano: devolver a eles os votos para decidir por conta própria. A BlackRock disse que este ano disponibilizará a chamada votação “pass-through” – ou o que a BlackRock chama de “escolha de voto – disponível para aproximadamente 40% dos US$ 4.8 trilhões em ativos de ações do índice, para começar, com investidores institucionais no EUA e Reino Unido.

“Nossa visão é que as escolhas que disponibilizamos aos clientes também devem se estender ao voto por procuração. Acreditamos que os clientes devem, sempre que possível, ter mais opções sobre como participar da votação de suas participações no índice”, disse a BlackRock ao anunciar a iniciativa.

A votação de repasse pode estar nas margens em 2022 – não está claro qual porcentagem desses clientes institucionais realmente aproveitará o novo poder de voto – mas é uma mudança fundamental no futuro da influência dos acionistas que deve crescer , e especialistas dizem que provavelmente se estenderá aos concorrentes da BlackRock, incluindo Vanguard e State Street Global Advisors, e, finalmente, chegará aos investidores de varejo.

“A BlackRock e seus concorrentes também podem tentar usar esse serviço de votação de passagem como uma vantagem competitiva para seus clientes e potenciais clientes. Veremos outros gestores de fundos se movendo nessa direção”, diz Edmund Reese, diretor financeiro da Broadridge Financial Solutions, que é parceira de tecnologia da BlackRock no novo processo de votação.

A votação de repasse abre muitas questões para as corporações que tentam avaliar a probabilidade de uma medida de acionista ser aprovada contra a postura da administração. À medida que o uso de resoluções de acionistas cresceu na história recente para cobrir muitas questões importantes e, em particular, um conjunto crescente de preocupações ESG dos acionistas, o poder das maiores empresas de fundos também cresceu à medida que mais investidores migraram para fundos de índice e ETFs. Todos os grandes gestores de ativos agora têm equipes de administração de investimentos que prepararam posições políticas detalhadas e revisões de votação e envolvimento direto com C-suites. Esse relacionamento individual com algumas das principais empresas de fundos muitas vezes tem sido suficiente para que as empresas entendam o caminho que os votos provavelmente irão tomar. Mas isso mudará, ainda que lentamente, se mais votos se espalharem por vários investidores e segmentos de investidores, desde os principais fundos de pensão até os participantes dos planos de aposentadoria.

A visibilidade sobre a tendência de um voto será opaca nos casos em que mais acionistas subjacentes optarem por usar esse novo acesso de voto, e isso é um problema para os C-suites em uma disputa por procuração. E quanto mais difundida a distribuição de votos se torna, maior a chance de os votos chegarem mais tarde do que os dos grandes gestores de ativos, outro potencial problema de visibilidade para as equipes de gestão corporativa.

É muito cedo para supor que os investidores ESG serão a maioria dos clientes de gestores de ativos que desejam votar em ações. Mais investidores institucionais e de varejo estão monitorando questões de proxy e questões ESG, em particular, e ter votos nas mãos de proprietários reais de ações reduz o poder de empresas como a BlackRock. Mas pode haver, de fato, acionistas tão propensos a discordar quanto a concordar com a forma como a BlackRock está votando em questões ESG e que querem que suas vozes sejam ouvidas.

A abordagem já existe no mercado até certo ponto. Historicamente, tem havido uma pequena parcela de investidores e gestores institucionais que oferecem a alguns clientes selecionados a capacidade de ter sua própria opinião sobre a votação, geralmente na forma de uma política de votação específica, e o proxy advisor Institutional Shareholder Services, que trabalha com aproximadamente 1,500 gestores de investimentos, vem expandindo suas ofertas para acomodar o que está vendo no mercado. Por exemplo, além de uma “visão de referência”, oferece orientação de proxy para perspectivas, incluindo planos Taft-Hartley focados em trabalho, sustentabilidade e política climática.

Com certeza, com o início de mais uma temporada de reuniões anuais, as questões ESG terão novamente destaque entre as resoluções dos acionistas e seu sucesso nas reuniões anuais aumentou. A temporada de procuração de 2021 viu um número recorde de propostas de acionistas sobre ESG – e um nível recorde de apoio dos acionistas, com média de 32% de aprovação, de acordo com uma recente revisão e perspectiva do Conference Board.

As empresas analisarão os dados da temporada de 2022 e as questões em que o poder de voto foi usado com mais frequência, como isso influenciou as tendências de votação e a porcentagem geral de acionistas que adotam o novo poder como um primeiro passo para entender como o voto por procuração pode ser permanentemente alterada.

A BlackRock diz que mais de 60 milhões de pessoas em todo o mundo investem em ativos de aposentadoria que serão elegíveis para o que chama de “escolha de voto”, e os dados da Broadridge Financial sugerem que essa tendência acabará atingindo mais jovens americanos que estão participando diretamente dos mercados, como veículos como ETFs tornam-se onipresentes e a negociação de ações com taxa zero se torna a norma.

Embora as ações do meme tenham recebido muita atenção das manchetes durante a pandemia, Reese diz que os dados subjacentes sobre o crescimento do volume em ações, fundos mútuos e ETFs mostram que permanecerão sustentavelmente mais altos, mesmo que caiam de um pico de pandemia, que atingiu 26% de volume. crescimento. No entanto, espera que o crescimento permaneça em dois dígitos, e está vendo o investimento mais amplo participando de setores, de empresas de energia a financeiras, e de pequenas capitalizações a grandes capitalizações. “Não são apenas 'as ações de memes', embora também tenhamos visto crescimento, mas não está impulsionando o crescimento geral”, disse Reese. 

Lorraine Kelly, chefe de negócios de governança da Institutional Shareholder Services (ISS), a maior empresa de consultoria de acionistas do mundo, diz que há uma mudança geracional com investidores mais jovens, muitos dos quais abriram contas de corretagem durante a pandemia, querendo que sua voz seja ouvida quando chegar. ao voto e particularmente no que se refere a questões ESG, e muitos querem ver as corporações fazerem mais do que menos em ESG. 

A BlackRock disse em seu anúncio que está “explorando todas as opções para expandir a escolha de voto por procuração para ainda mais investidores, incluindo aqueles investidos em ETFs, fundos mútuos de índice e outros produtos”.

Indicou que mudanças no sistema regulatório e operacional podem ser necessárias, e parcerias com firmas de consultoria por procuração e investidores são necessárias. A infraestrutura atual do acionista, por exemplo, não é projetada com 100% de transparência para o investidor subjacente em todos os casos. Mas especialistas dizem que esses obstáculos estão longe de ser intransponíveis.

Existem alguns sinais de que os investidores de varejo estão se tornando mais engajados com reuniões anuais nas empresas, de acordo com Reese, e há razões para esperar que isso mude ainda mais com a evolução das reuniões virtuais de acionistas – Broadridge sediou mais de 2,400 reuniões virtuais de acionistas cobrindo mais de 80% do S&P 100 no ano passado. Ele diz que o acesso à tecnologia que incentiva mais participação dos acionistas “provavelmente está aqui para ficar de uma forma híbrida ou de outra” e “reforçará essa tendência”.

Hoje, muitos investidores de varejo que recebem cédulas de papel pelo correio não agem, mas a tecnologia será um fator facilitador em termos de facilidade de acesso e ação. Em última análise, os investidores de varejo serão solicitados a aproveitar o poder de voto e por meio de plataformas, incluindo a participação no plano 401(k).

“Da mesma forma que a tecnologia pode permitir que um acionista tenha uma pergunta ouvida em uma assembleia anual, a longo prazo é possível visualizar alertas personalizados sendo enviados aos acionistas quando um tópico sobre o qual optaram pela comunicação está chegando a um acionista. votar, digamos divulgações de carbono ou clima. Eles podem receber um alerta se suas preferências de alerta estiverem definidas para isso e isso os envolverá no processo de votação”, explica Reese.

Na temporada de procuração de 2022, a votação de repasse pode permanecer limitada aos investidores mais sofisticados, como fundos de pensão, que já possuem conselhos de votação tomando esse tipo de decisão com outras ações. Pode levar até cinco anos para que esse poder de voto esteja amplamente disponível, mas a oportunidade de expandir o acesso exponencialmente existe e, do ponto de vista tecnológico, especialistas dizem que fará parte do futuro.