Como os bancos se retiraram do financiamento de operações de petróleo e gás e outras fontes tradicionais de financiamento, como investimentos de capital ou empréstimos baseados em reservas (RBL), estão secando, os produtores privados de petróleo e gás dos EUA estão olhando para um mercado em expansão para financiamento alternativo.
Essa é a securitização de produção desenvolvida comprovada (PDP), na qual um produtor de petróleo ou gás emite títulos em uma transação de securitização lastreada em ativos (ABS). Em outras palavras, os produtores upstream usam o dinheiro de sua produção de petróleo e/ou gás como garantia para as notas colocadas junto aos investidores.
Securitização de ativos de energia
A primeira securitização de ativos de energia ocorreu em 2019, mas ganhou popularidade rapidamente no ano passado, pois muitos produtores privados procuram diversificar suas fontes de financiamento.
“As securitizações apoiadas por ativos de petróleo e gás ajudam a diversificar as fontes de financiamento para empresas que normalmente acessariam capital de fontes mais tradicionais, como facilidades de empréstimos baseados em reservas (RBL), emissão de títulos de alto rendimento ou investimento em ações”, Fitch Rating dito no início de 2020, quando esse tipo de financiamento era totalmente novo e a pandemia ainda não havia esmagado a demanda por petróleo.
“As transações recém-emitidas fornecem fluxo de caixa estável, pois as taxas de esgotamento são bastante previsíveis, dependendo da idade dos poços e da diversificação geral”, observou a agência de classificação em fevereiro de 2020.
Mesmo durante a pandemia e os preços voláteis em 2020 e 2021, as securitizações de produção desenvolvida (PDP) mostraram muito menos volatilidade, “em grande parte por causa de hedges de preços de commodities e características estruturais das securitizações”, disse a empresa de classificação de crédito DBRS Morningstar dito em maio 2021.
O desempenho da securitização PDP permaneceu resiliente durante a Covid, apesar da alta volatilidade nos preços do petróleo e gás e das falências de operadoras durante a pandemia, disse a Fitch Ratings em um Denunciar em setembro 2021.
“Os hedges necessários na maioria dos volumes de produção limitam os efeitos que as flutuações dos preços dos hidrocarbonetos têm nas receitas esperadas. Além disso, a produção de PDP tem baixos custos de equilíbrio, já que a maioria dos custos de capex foram incorridos”, disse a agência de classificação de crédito.
Mercado de energia ABS em expansão
Em 2022, o mercado de securitização de ativos de petróleo e gás realmente floresceu, com negócios de ABS de energia triplicando de valor a partir de 2021, de acordo com dados da Guggenheim Securities citados por Reuters. Até agora neste ano, as empresas privadas venderam a investidores US$ 3.9 bilhões em securitizações PDP, ante apenas US$ 1.2 bilhão no ano passado.
Este ano também viu o maior financiamento securitizado para um produtor de energia dos EUA, apoiado por uma parte de seus ativos de produção, desde que os acordos de financiamento de securitização PDP começaram há três anos.
Essa foi uma transação em outubro para $ 750 milhões financiamento securitizado para o produtor de gás natural Jonah Energy LLC, uma empresa sediada em Denver que opera nos campos Jonah e Pinedale em Sublette County, Wyoming. A Jonah Energy fechou com sucesso sua primeira transação de financiamento securitizado, oferecendo US$ 750 milhões em notas totalmente amortizáveis respaldadas por uma parte de seus ativos de produção.
Os ativos e operações da Jonah Energy estão localizados na Bacia do Greater Green River em Sublette County, Wyoming, e consistem em mais de 2,400 poços produtores e mais de 130,000 acres líquidos localizados no Jonah Field e arredores.
“Estou satisfeito por ter concluído uma transação de financiamento de longo prazo que paga completamente nosso RBL, o que nos posiciona com um balanço forte para buscar as oportunidades de perfuração significativas que temos em nossa área e oportunidades estratégicas que podem surgir em nosso caminho, ” O presidente e executivo-chefe da Jonah Energy, Tom Hart, disse.
A Guggenheim Securities, que foi a única consultora de estruturação, gerente contábil e agente de colocação da oferta, disse que a Jonah Energy's foi a maior securitização lastreada em ativos concluída até o momento.
“Esta transação de ABS, que representa a maior securitização de PDP concluída até o momento e a terceira 144A que a Guggenheim Securities estruturou para o setor de energia, reflete a confiança dos líderes da indústria e participantes do mercado na adequação de ABS relacionados à energia no mercado, ” disse Anuj Bhartiya, diretor administrativo sênior da equipe de origem de produtos estruturados da Guggenheim.
A PureWest Energy, maior produtora de gás natural do Wyoming, fechado com sucesso em agosto, uma segunda securitização lastreada em ativos - depois de uma no ano passado - oferecendo US$ 365 milhões em notas lastreadas em ativos garantidos por uma parte dos ativos de produção de gás natural da PureWest. A transação ocorreu após a securitização inicial de US$ 600 milhões da PureWest em novembro de 2021.
A PureWest Energy esperava distribuir os recursos da oferta de notas, juntamente com o excesso de caixa no balanço da PureWest, para seus acionistas no terceiro trimestre de 2022.
As ofertas de securitização de petróleo e gás podem ser benéficas tanto para investidores quanto para produtores, escreveu Daniel Allison, sócio de financiamento de energia do escritório de advocacia Sidley Austin LLP, no ano passado em Energia Hart. Os investidores têm um perfil de fluxo de caixa relativamente previsível de um PDP de petróleo e gás, então eles – e as agências de classificação – veem o risco de produção como “uma variável tolerável”, diz Allison. Os produtores, por sua vez, podem usar a securitização de ativos de energia para diversificar sua estrutura de capital ou aproveitar esse mercado alternativo quando outros são menos favoráveis, de acordo com Allison.
Por Tsvetana Paraskova para Oilprice.com
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