O rendimento da nota do Tesouro de 1 ano está testando 4%, um nível que os traders dizem que pode se espalhar para outras taxas e causar arrepios nos mercados financeiros, enquanto o Federal Reserve avança a sério com sua campanha para encolher seu balanço patrimonial de US$ 8.8 trilhões. .
Esse processo de balanço, conhecido como "aperto quantitativo", pretende complementar a série de aumentos agressivos de juros do banco central, um dos quais deve chegar na próxima quarta-feira. O Fed "está agora apertando todos os cilindros" à medida que as "rodas de treinamento" saem do QT após um início lento, de acordo com o estrategista de taxas do BofA Securities, Mark Cabana. E os traders dizem que essa é uma das razões por trás dos movimentos do rendimento de um ano na quinta-feira, que incluíram toques intermitentes ou um pouco acima de 4% antes de recuar novamente.
"Quatro por cento é um número mágico e que assusta muitos mercados de ativos, incluindo mercados de ações, e basicamente todos", disse o trader John Farawell da Roosevelt & Cross, subscritor de títulos em Nova York. O processo de QT do Fed é uma das razões pelas quais isso está acontecendo e “está aumentando a pressão na ponta da curva”.
É provável que um rendimento de 4% se espalhe para outras taxas no mercado do Tesouro, à medida que as expectativas se solidificam em torno de movimentos agressivos de taxas do Fed, disse Farawell por telefone na quinta-feira. “Você pode ver mais do mesmo que está vendo agora – mais estresse no mercado de ações – e pode ver pessoas de ações saindo.”
De fato, todos os três principais índices dos EUA
DJIA,
COMP,
terminou em baixa na quinta-feira, com os rendimentos do Tesouro continuando a subir.
Dados fornecidos pela Tradeweb mostram que a taxa de um ano
TMUMUSD01Y,
subiu ligeiramente acima de 4% três vezes durante a manhã e a tarde de Nova York, antes de recuar.
Fonte: Tradeweb
O rendimento de um ano, que reflete as expectativas em torno do caminho da política de curto prazo do Fed, não encerrou o pregão de Nova York acima de 4% desde 31 de outubro de 2007, segundo a FactSet.
Enquanto isso, o mercado de títulos emitiu sinais mais preocupantes sobre as perspectivas: o spread entre as taxas do Tesouro de 2 e 10 anos caiu para menos 41.3 pontos-base, enquanto a diferença entre as taxas de 5 e 30 anos encolheu para menos 19.3 pontos-base.
Os participantes do mercado financeiro estão lentamente se aproximando da visão de que o Federal Reserve continuará apertando as condições financeiras até que algo quebre na economia dos EUA, a fim de reduzir o período de inflação mais quente das últimas quatro décadas.
Além do QT, outras razões para o movimento do rendimento de um ano para 4% é que os traders estão cada vez mais focados no nível em que os formuladores de políticas encerrarão os aumentos das taxas, conhecido como taxa terminal, e há ansiedade sobre a chance de que um dos próximos Os movimentos do Fed podem ser um aumento gigantesco de 100 pontos-base, de acordo com um estrategista.
Taxas mais altas, principalmente no Tesouro de um ano, beneficiam os investidores que ainda não tiveram a chance de entrar no mercado de renda fixa, dando-lhes a chance de obter rendimentos mais altos a um preço mais baixo. “Podemos ver os investidores indo para a segurança dos Tesouros e podemos ver mais jogadores entrando no mercado de títulos. Tesouros podem se tornar uma opção viável para algumas pessoas”, disse Farawell, da Roosevelt & Cross, ao MarketWatch. Ele observou que a taxa do Tesouro de 1 ano foi “fracionária”, ou quase zero, entre 2020 e o início deste ano.
Quando os formuladores de políticas estavam inundando os mercados com liquidez durante a era do dinheiro fácil, por meio do processo conhecido como flexibilização quantitativa, as ações eram vistas como um dos maiores beneficiários. Portanto, é lógico que o processo oposto – aperto quantitativo – e acelerá-lo possa atingir ainda mais as ações.
Este mês, o ritmo máximo de redução do balanço do Fed subiu para US$ 95 bilhões por mês em títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas, acima dos US$ 47.5 bilhões do mês anterior. Esse ritmo crescente de QT colocará mais títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas em mãos privadas, criará uma competição agressiva entre os bancos comerciais por financiamento e levará a custos de empréstimos mais altos, de acordo com Cabana, do BofA.
O impacto do QT até o momento “tem sido mínimo”, escreveu Cabana em nota na quinta-feira. Com o tempo, porém, isso deve resultar em “taxas de financiamento mais altas, condições financeiras mais apertadas e ventos contrários aos ativos de risco”.
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Ainda assim, havia uma sensação entre os traders de que o ritmo acelerado de QT do Fed já está tendo um impacto.
"Há um impacto psicológico de atingir 4% no rendimento de 1 ano - que tem o potencial de se espalhar para outros mercados de capitais no exterior", disse Larry Milstein, diretor-gerente sênior de negociação de dívidas governamentais da RW Pressprich & Co. em Nova York. “As pessoas agora percebem que o Fed terá que ficar mais alto por muito tempo, a inflação não está caindo tão rapidamente quanto o esperado e a taxa terminal está subindo.”
"Durante muito tempo, as pessoas falaram sobre a TINA, mas você não precisa necessariamente estar no mercado de ações para obter um retorno", disse Milstein por telefone. TINA é um acrônimo usado por traders para a ideia de que “não há alternativa” às ações.
Como Farawell, Milstein vê mais investidores retirando dinheiro das ações e colocando-o em títulos do Tesouro de curto prazo.
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/one-year-treasury-yield-is-flirting-with-magic-4-level-as-fed-tightens-on-all-cylinders-11663265445?siteid= yhoof2&yptr=yahoo