Um plano Quality Exec Comp reduz o risco de investir na O'Reilly Automotive

Duas novas ações tornam o Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio de maio, disponível para os membros a partir de 13 de maio de 2022.

Recapitulação das escolhas de abril

A carteira de modelos Exec Comp Alinhada com ROIC (-7.6%) superou o S&P 500 (-10.3%) de 14 de abril de 2022 a 11 de maio de 2022. As ações com melhor desempenho da carteira subiram 9%. No geral, nove das 15 Exec Comp Alinhadas com ROIC Stocks superaram o S&P 500 de 14 de abril de 2022 a 11 de maio de 2022.

Este Portfólio Modelo inclui apenas ações que obtêm uma classificação atraente ou muito atraente e alinham a remuneração dos executivos com a melhoria do ROIC. Acho que essa combinação fornece uma lista excepcionalmente bem selecionada de ideias longas porque o retorno sobre o capital investido (ROIC) é o principal impulsionador da criação de valor para o acionista.

Novo estoque de recursos para maio: O'Reilly Automotive

O'Reilly Automotive (ORLY) é a ação em destaque no Exec Comp de maio, alinhado ao portfólio de modelos ROIC. Fiz ORLY uma Long Idea em 9 de março de 2022. Desde então, as ações caíram 11% contra uma queda de 9% para o S&P 500.

A O'Reilly aumentou a receita e o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 9% e 15% compostos anualmente, respectivamente, nos últimos dez anos. Veja a Figura 1. A margem NOPAT da empresa subiu de 10% em 2011 para 17% nos últimos doze meses (TTM), enquanto o giro do capital investido melhorou de 1.1 para 2.2 no mesmo período. As margens crescentes do NOPAT e os giros de capital investido impulsionam o ROIC da empresa de 12% em 2011 para 38% TTM.

Figura 1: NOPAT e crescimento da receita da O'Reilly: 2011 – TTM

A remuneração executiva alinha adequadamente os incentivos executivos

O plano de remuneração de executivos da O'Reilly alinha os interesses da administração com os dos acionistas ao vincular 20% do bônus anual em dinheiro para executivos a um ROIC alvo.

A inclusão do ROIC por O'Reilly como uma meta de desempenho ajudou a criar valor para os acionistas por meio do aumento do ROIC e dos ganhos econômicos. O ROIC da O'Reilly melhorou de 24% em 2017 para 38% TTM e os ganhos econômicos da empresa quase dobraram de US$ 1.1 bilhão para US$ 2.0 bilhões no mesmo período.

Figura 2: ROIC da O'Reilly: 2017 – TTM

O'Reilly está subvalorizado

Ao seu preço atual de $ 600/ação, ORLY tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 1.0. Essa proporção significa que o mercado não espera que o NOPAT da O'Reilly cresça significativamente acima dos níveis de TTM. Essa expectativa parece excessivamente pessimista para uma empresa que aumentou o NOPAT em 20% composto anualmente nas últimas duas décadas.

Se a O'Reilly mantiver margens TTM NOPAT de 17% e a empresa aumentar o NOPAT em 6% compostos anualmente nos próximos 10 anos, a ação valerá US$ 1,000/ação hoje – uma vantagem de 67%. Veja a matemática por trás desse cenário reverso do DCF. Caso a empresa cresça o NOPAT mais em linha com as taxas de crescimento históricas, a ação tem ainda mais alta.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros da Robo-Analyst Technology da minha empresa

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que faço com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-Q's e 10-K de O'Reilly:

Demonstração de Resultados: Fiz US$ 315 milhões em ajustes, com efeito líquido de remoção de US$ 179 milhões em despesas não operacionais (1% da receita).

Balanço Patrimonial: Fiz ajustes de US$ 356 milhões para calcular o capital investido com uma redução líquida de US$ 13 milhões. Um dos maiores ajustes foi de US$ 36 milhões (1% dos ativos líquidos reportados) em arrendamentos operacionais.

Avaliação: Fiz US$ 6.4 bilhões em ajustes, todos os quais diminuem o valor para o acionista. Além da dívida total, o ajuste mais notável ao valor do acionista foi de US$ 308 milhões em opções de ações para funcionários (ESO). Esse ajuste representa 1% do valor de mercado da O'Reilly.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II e Matt Shuler não recebem remuneração para escrever sobre ações, estilos ou temas específicos.