Um plano Quality Exec Comp reduz o risco de investir nas indústrias Thor

Recapitulação das escolhas de julho

A carteira Exec Comp Alinhada com ROIC Model (+10.0%) teve desempenho inferior ao S&P 500 (+11.1%) de 14 de julho de 2022 a 10 de agosto de 2022. A ação com melhor desempenho na carteira subiu 29%. No geral, sete dos 15 Exec Comp Alinhados com ROIC Stocks superaram o S&P 500 de 14 de julho de 2022 a 10 de agosto de 2022.

Este Portfólio Modelo inclui apenas ações que obtêm uma classificação atraente ou muito atraente e alinham a remuneração dos executivos com a melhoria do ROIC. Acho que essa combinação fornece uma lista excepcionalmente bem selecionada de ideias longas porque o retorno sobre o capital investido (ROIC) é o principal impulsionador da criação de valor para o acionista.

Novo estoque de recursos para agosto: Thor Industries
THO

Thor Industries, Inc. (THO) é a ação em destaque no Exec Comp Alinhado com ROIC Model Portfolio de agosto.

A Thor Industries aumentou a receita e o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) em 16% e 21% compostos anualmente, respectivamente, nos últimos dez anos. Veja a Figura 1. A margem NOPAT da empresa subiu de 4% no ano fiscal de 2011 (o ano fiscal termina em 31 de julho) para 8% nos últimos doze meses (TTM), enquanto o ROIC subiu de 13% para 22% no mesmo período.

Figura 1: NOPAT e crescimento da receita da Thor Industries: ano fiscal de 2011 – TTM

A remuneração executiva alinha adequadamente os incentivos executivos

O plano de remuneração de executivos da Thor Industries alinha os interesses dos executivos com os interesses dos acionistas, vinculando o pagamento de unidades de ações de desempenho a uma meta de desempenho de ROIC de três anos.

A inclusão do ROIC pela Thor Industries como uma meta de desempenho ajudou a criar valor para os acionistas por meio do aumento do ROIC e dos ganhos econômicos. O ROIC da Thor Industries melhorou de 9% no ano fiscal de 2019 para 22% em relação ao TTM, e os ganhos econômicos da empresa aumentaram de US$ 52 milhões para US$ 870 milhões no mesmo período.

Figura 2: ROIC da Thor Industries: Fiscal 2019 – TTM

Thor Industries está subvalorizada

Ao seu preço atual de $ 93/ação, a THO tem uma relação preço/valor contábil econômico (PEBV) de 0.3. Essa proporção significa que o mercado espera que o NOPAT da Thor Industries caia permanentemente em 70%. Essa expectativa parece excessivamente pessimista para uma empresa que aumentou o NOPAT em 21% compostos anualmente nos últimos 10 anos e 19% compostos anualmente nas últimas duas décadas.

Se a margem NOPAT da Thor Industries cair para sua média de dez anos de 5% (vs. 8% TTM), e o NOPAT da empresa cair 1% composto anualmente nos próximos 10 anos, a ação valeria $ 120+/ação hoje – uma alta de 29%. Veja a matemática por trás desse cenário reverso do DCF. Caso a empresa cresça o NOPAT mais em linha com as taxas de crescimento históricas, a ação tem ainda mais alta.

Detalhes críticos encontrados em registros financeiros da Robo-Analyst Technology da minha empresa

Abaixo estão os detalhes dos ajustes que faço com base nas descobertas do Robo-Analyst nos 10-Qs e 10-Ks da Thor Industries:

Demonstração de Resultados: Fiz US$ 179 milhões em ajustes, com efeito líquido de remoção de US$ 83 milhões em despesas não operacionais (1% da receita).

Balanço Patrimonial: Fiz ajustes de US$ 663 milhões para calcular o capital investido com uma redução líquida de US$ 307 milhões. Um dos maiores ajustes foi de US$ 123 milhões (3% dos ativos líquidos reportados) em aquisições no meio do ano.

Avaliação: Fiz US$ 2.0 bilhões em ajustes, todos os quais diminuíram o valor para o acionista. Além da dívida total, o ajuste mais notável ao valor do acionista foi de US$ 140 milhões em passivos fiscais diferidos líquidos. Esse ajuste representa 3% do valor de mercado da Thor Industries.

Divulgação: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Brian Pellegrini não recebem compensação por escrever sobre qualquer ação, estilo ou tema específico.