Um ajuste de contas está sobre nós. Aqui está o que esperar

Bill Harris, O ex PayPal CEO e empresário veterano, entrou em um Las Vegas etapa no final de outubro para declarar que sua mais recente startup ajudaria a resolver o relacionamento rompido dos americanos com suas finanças.

“As pessoas lutam com dinheiro”, disse Harris à CNBC na época. “Estamos tentando trazer dinheiro para a era digital, redesenhar a experiência para que as pessoas possam ter um melhor controle sobre seu dinheiro.”

Mas menos de um mês após a lançamento do Nirvana Money, que combinava uma conta bancária digital com um cartão de crédito, Harris abruptamente fechado a empresa com sede em Miami e demitiu dezenas de trabalhadores. O aumento das taxas de juros e um “ambiente recessivo” foram os culpados, disse ele.

A reversão é um sinal de que mais carnificina está por vir para o mundo fintech.

Muitas fintechs – particularmente aquelas que lidam diretamente com tomadores de empréstimos de varejo – serão forçadas a fechar ou vender suas ações no ano que vem, à medida que as startups ficarem sem financiamento, de acordo com investidores, fundadores e banqueiros de investimento. Outros aceitarão financiamento com margens de avaliação acentuadas ou termos onerosos, o que amplia a pista, mas vem com seus próprios riscos, disseram eles.

Startups de primeira linha com três a quatro anos de financiamento podem enfrentar a tempestade, de acordo com o parceiro da Point72 Ventures Pete Casella. Outras empresas privadas com um caminho razoável para a lucratividade normalmente obtêm financiamento de investidores existentes. O restante começará a ficar sem dinheiro em 2023, disse ele.

“O que acontece é que você entra em uma espiral de morte”, disse Casella. “Você não pode obter financiamento e todos os seus melhores funcionários começam a abandonar o barco porque seu patrimônio está submerso.”

Milhares de startups foram criadas após a crise financeira de 2008, quando os investidores investiram bilhões de dólares em empresas privadas, encorajando os fundadores a tentar interromper uma indústria arraigada e impopular. Em um ambiente de baixas taxas de juros, os investidores buscavam rendimentos além das empresas públicas, e os capitalistas de risco tradicionais começaram a competir com os recém-chegados de fundos de hedge, riqueza soberana e escritórios familiares.

O movimento ganhou força durante a pandemia, à medida que anos de adoção digital aconteciam em meses e os bancos centrais inundavam o mundo com dinheiro, tornando empresas como Robinhood, carrilhão e Stripe nomes familiares com grandes avaliações. O frenesi atingiu o pico em 2021, quando as fintechs arrecadaram mais de US$ 130 bilhões e cunhou mais de 100 novos unicórnios, ou empresas com avaliação de pelo menos US$ 1 bilhão.

“20% de todos os dólares de VC foram para fintech em 2021”, disse Stuart Sopp, fundador e CEO do banco digital Atual. “Você simplesmente não pode colocar tanto capital em algo em tão pouco tempo sem que coisas malucas aconteçam.”

A enxurrada de dinheiro levou as empresas imitadoras a serem financiadas sempre que um nicho de sucesso era identificado, de contas correntes baseadas em aplicativos conhecidas como neobancos para comprar agora e pagar os participantes posteriores. As empresas dependiam de métricas instáveis, como o crescimento do número de usuários, para arrecadar dinheiro com avaliações impressionantes, e os investidores que hesitavam em uma rodada de startups corriam o risco de perder, pois as empresas dobravam e triplicavam de valor em alguns meses.

O pensamento: atraia os usuários com uma blitz de marketing e depois descubra como ganhar dinheiro com eles mais tarde.

“Financiamos fintech em excesso, sem dúvida”, disse um fundador que virou VC, que se recusou a ser identificado falando abertamente. “Não precisamos de 150 diferentes neobancos, não precisamos de 10 serviços bancários como serviço fornecedores. E tenho investido nas duas categorias”, disse.

As primeiras rachaduras começaram a aparecer em setembro de 2021, quando as ações do PayPal, Bloquear e outras fintechs públicas começaram um longo declínio. No auge, as duas empresas Vale mais do que a grande maioria dos incumbentes financeiros. A capitalização de mercado do PayPal perdia apenas para a de O JPMorgan Chase. O espectro de taxas de juros mais altas e o fim de mais de uma década de dinheiro barato foi o suficiente para esvaziar seus estoques.

Muitas empresas privadas criadas nos últimos anos, especialmente aquelas que emprestam dinheiro para consumidores e pequenas empresas, tinham uma premissa central: taxas de juros baixas para sempre, segundo o sócio da TSVC Spencer Greene. Essa suposição atendeu às expectativas mais agressivo taxa de alta em décadas este ano.

“A maioria das fintechs tem perdido dinheiro durante toda a sua existência, mas com a promessa de 'vamos conseguir e nos tornarmos lucrativos'”, disse Greene. “Esse é o modelo padrão de startup; era verdade para Tesla e Amazon. Mas muitos deles nunca serão lucrativos porque foram baseados em suposições errôneas.”

Mesmo as empresas que anteriormente levantaram grandes quantias de dinheiro estão lutando agora se forem consideradas improváveis ​​de se tornarem lucrativas, disse Greene.

“Vimos uma empresa que levantou US$ 20 milhões e não conseguiu nem mesmo um empréstimo-ponte de US$ 300,000 porque seus investidores disseram: 'Não estamos mais investindo um centavo'”, disse Greene. “Foi inacreditável.”

Ao longo do ciclo de vida da empresa privada, desde startups embrionárias até empresas pré-IPO, o mercado redefinir mais baixo em pelo menos 30% a 50%, segundo investidores. Isso segue o declínio das ações de empresas públicas e alguns exemplos privados notáveis, como o 85% de desconto que a credora fintech sueca Klarna recebeu em uma arrecadação de fundos em julho.

Agora, como a comunidade de investimentos exibe uma disciplina recém-descoberta e os investidores “turistas” são expulsos, a ênfase está nas empresas que podem demonstrar um caminho claro em direção à lucratividade. Isso é um acréscimo aos requisitos anteriores de alto crescimento em um grande mercado endereçável e margens brutas semelhantes a software, de acordo com o banqueiro de investimento fintech veterano Tomás Zanobini of moelis.

“O teste real é: a empresa tem uma trajetória em que suas necessidades de fluxo de caixa estão encolhendo, o que leva você a chegar lá em seis ou nove meses?” disse Zanobini. “Não é, acredite em mim, estaremos lá em um ano. "

Como resultado, as startups estão demitindo trabalhadores e reduzindo o marketing para ampliar sua pista. Muitos fundadores têm esperança de que o ambiente de financiamento melhore no próximo ano, embora isso pareça cada vez mais improvável.

À medida que a economia desacelera ainda mais em uma recessão esperada, as empresas que emprestam aos consumidores e pequenas empresas sofrerão perdas significativamente maiores pela primeira vez. Mesmo jogadores legados lucrativos como Goldman Sachs não suportou as perdas necessárias para criar um player digital em escala, recuando em suas ambições fintech.

“Se os índices de sinistralidade estão aumentando em um ambiente de aumento de taxas no lado da indústria, é realmente perigoso porque sua economia em empréstimos pode ficar realmente fora de sintonia”, disse Justin Overdorff da Lightspeed Venture Partners.

Agora, investidores e fundadores estão tentando determinar quem sobreviverá à crise que se aproxima. As fintechs diretas ao consumidor geralmente estão na posição mais fraca, disseram vários investidores de risco.

“Existe uma alta correlação entre empresas que tinham uma economia de unidade ruim e empresas de consumo que se tornaram muito grandes e muito famosas”, disse Casella da Point72.

Muitos dos neobancos do país “simplesmente não vão sobreviver”, disse Pegah Ebrahimi, sócio-gerente da FPV Ventures e ex- Morgan Stanley executivo. “Todo mundo pensava neles como novos bancos que teriam múltiplos de tecnologia, mas ainda são bancos no final do dia.”

Além dos neobancos, a maioria das empresas que levantaram dinheiro em 2020 e 2021 com avaliações de 20 a 50 vezes a receita estão em apuros, de acordo com Oded Zehavi, CEO da Mesh Payments. Mesmo que uma empresa como essa dobre a receita de sua última rodada, provavelmente terá que levantar novos fundos com um grande desconto, o que pode ser “devastador” para uma startup, disse ele.

“O boom levou a alguns investimentos realmente surreais com avaliações que não podem ser justificadas, talvez nunca”, disse Zehavi. “Todas essas empresas através do mundo vão ter dificuldades e precisarão ser adquiridos ou fechados em 2023.”

Como nos ciclos de baixa anteriores, no entanto, há oportunidade. Jogadores mais fortes abocanharão os mais fracos por meio de aquisições e emergirão da crise em uma posição mais forte, onde terão menos concorrência e custos mais baixos para talentos e despesas, incluindo marketing.

“O cenário competitivo muda mais durante os períodos de medo, incerteza e dúvida”, disse Kelly Rodrigues, CEO da Forjar, um local de negociação de ações de empresas privadas. “É quando os ousados ​​e bem capitalizados vão ganhar.”

Embora os vendedores de ações privadas geralmente estejam dispostos a aceitar maiores descontos de avaliação com o passar do ano, o spread bid-ask ainda é muito amplo, com muitos compradores esperando preços mais baixos, disse Rodriques. O impasse pode surgir no próximo ano, à medida que os vendedores se tornarem mais realistas sobre os preços, disse ele.

Eventualmente, os titulares e as startups bem financiadas se beneficiarão, seja comprando fintechs para acelerar seu próprio desenvolvimento ou selecionando seus talentos à medida que os funcionários das startups retornam aos bancos e gerentes de ativos.

Embora ele não tenha deixado transparecer durante uma entrevista em outubro que o Nirvana Money logo estaria entre os que fechariam, Harris concordou que o ciclo estava girando em torno das fintechs.

Mas Harris - fundador da nove fintechs e o primeiro CEO do PayPal — insistiu que as melhores startups sobreviveriam e, por fim, prosperariam. As oportunidades para atrapalhar os players tradicionais são grandes demais para serem ignoradas, disse ele.

“Em tempos bons e ruins, grandes produtos vencem”, disse Harris. “As melhores soluções existentes sairão mais fortes e novos produtos que são fundamentalmente melhores também vencerão.”